Citadel: La escasez de capacidad de cómputo sigue siendo el mayor cuello de botella para la IA, y los proveedores de servicios en la nube a gran escala podrían ser los mayores ganadores.
El análisis más reciente de Citadel Securities revela la lógica de competencia en la era de la inteligencia artificial: lo que determina el éxito no es la capacidad del modelo, sino el "poder de cómputo conectado y disponible en todo momento". La conexión a la red eléctrica y los procesos de aprobación pueden tardar años, por lo que el déficit de poder de cómputo no tiene solución a corto plazo. El auge de los agentes de IA duplica el consumo de cómputo para tareas individuales, haciendo que la demanda supere constantemente la oferta. Quien controle la infraestructura física de poder de cómputo, cosecha tanto los beneficios de los modelos avanzados como de la ejecución barata—los grandes proveedores de nube a escala masiva parecen ser los ganadores más seguros en esta competencia de riesgos y recompensas.
El panorama competitivo de la industria de la IA está experimentando una acelerada diferenciación, y la variable clave que decidirá el resultado no es la capacidad de los modelos, sino la disponibilidad física de la potencia computacional.
El último análisis de Citadel Securities indica que la demanda de potencia computacional continúa superando la velocidad de aumento de la oferta, el verdadero recurso escaso no son los chips almacenados, sino la potencia computacional que ya está energizada y disponible para usarse de inmediato.
Este cuello de botella estructural es difícil de eliminar a corto plazo: la conexión a la red eléctrica y los ciclos de aprobación de proyectos pueden tomar años. Incluso los grandes planes de inversión de capital no pueden cerrar la brecha en el corto plazo. Esto significa que los flujos de efectivo actuales de los proveedores de nube de hiperescala (hyperscaler) podrían estar subestimando el verdadero potencial de rentabilidad de su infraestructura existente.
Desde la perspectiva de las señales del mercado, los precios de alquiler de potencia computacional, incluidos los GPU de modelos antiguos, siguen siendo sólidos, lo que indica que la capacidad existente todavía está siendo absorbida de manera continua y que el equilibrio tenso entre la oferta y la demanda no se ha aliviado visiblemente pese a las grandes inversiones en construcción. Al mismo tiempo, el auge de los agentes de IA (agent) está amplificando el consumo de potencia computacional: una sola instrucción humana puede desencadenar decenas o incluso cientos de invocaciones de modelos, aumentando el consumo de potencia computacional por tarea y sosteniendo aún más la demanda.
La esencia del cuello de botella en la potencia computacional: no es solo cuestión de chips
El analista de Citadel Securities, Nohshad Shah, señala que "potencia computacional" no se refiere solo a GPU, sino que es una combinación de GPU, energía eléctrica, espacio en centros de datos, memoria, redes, sistemas de refrigeración y capacidades operativas especializadas. Lo realmente escaso es la "potencia energizada y lista para usarse", no el hardware inactivo en un depósito.
Los datos de las curvas a futuro de la potencia computacional muestran que, si bien la oferta está aumentando, la demanda lo hace aún más rápido. Debido a que la conexión a la red eléctrica y los ciclos de aprobación requieren años, incluso los planes de inversión de capital más grandes no pueden cubrir este déficit a corto plazo. La restricción actual que enfrenta la IA no es la falta de usuarios, sino la falta de potencia computacional que realmente puede ponerse en funcionamiento.
Es relevante destacar que gran parte de la capacidad actual de potencia computacional está ligada a contratos firmados entre 2024 y 2025, cuando la intensidad de la demanda aún no se manifestaba plenamente. A medida que estos contratos venzan gradualmente, la infraestructura existente podrá ser revalorizada a medida que aumente su tasa de utilización, y con una base de costos prácticamente fija, el efecto de apalancamiento operativo se irá liberando progresivamente. El análisis considera que el mercado tiende actualmente a registrar inmediatamente los costos de inversión, pero podría estar subestimando el potencial alcista de la rentabilidad futura.
Además, la caída en el precio de los token no necesariamente representa una noticia negativa. Un menor coste de inteligencia permitirá que más escenarios de aplicación sean viables económicamente, y combinando esto con el consumo multiplicado de potencia computacional debido a los agentes de IA, la demanda global de potencia computacional podría seguir expandiéndose. La variable clave es la elasticidad de la demanda: si el incremento en el uso supera la disminución de precio unitario, los precios bajos expanden el mercado en vez de contraerlo; el verdadero escenario negativo es que los token sean más baratos pero el volumen de uso no crezca sustancialmente.
Se intensifica la diferenciación de la industria, los proveedores de nube de hiperescala disfrutan de doble ventaja
El análisis de Citadel Securities describe una estructura bipolar cada vez más clara en la industria de la IA: por un lado están OpenAI, Anthropic y otros laboratorios puros de innovación, que ofrecen la propia inteligencia como producto; por el otro, Google, Microsoft y otros proveedores diversificados de nube de hiperescala, que pueden monetizar cubriendo toda la pila, independientemente de qué modelo se imponga al final.
En este marco, los modelos de vanguardia se enfocarán en tareas de alto valor como planificación, razonamiento, programación y orquestación de tareas, obteniendo ingresos premium por una pequeña parte de los token; mientras que los modelos más económicos o de código abierto se encargarán de la ejecución de alto volumen. Los laboratorios innovadores pueden conservar poder de fijación de precios en las tareas de gama alta, pero los proveedores de nube de hiperescala y los proveedores de inferencia se benefician en ambos niveles, ya que cualquier tipo de carga de trabajo requiere chips, memoria, red y electricidad.
La conclusión de esta lógica es la siguiente: los modelos de vanguardia se ocupan de la planificación, los modelos económicos de la ejecución, y quienes poseen la "potencia computacional ya energizada" cosechan el valor económico de ambos extremos. Para los inversores, en un contexto de incertidumbre sobre el camino comercial de la IA, los proveedores de nube de hiperescala que dominan la infraestructura física de potencia computacional podrían ser la apuesta con la mejor relación riesgo-retorno en esta competencia.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
También te puede gustar
¡La batalla de capital por la potencia de cómputo en IA se intensifica! La "nueva nube" Lambda, respaldada por Nvidia, planea recaudar 3.000 millones de dólares para expandir su red de cómputo y preparar su salida a bolsa.
El proveedor de servicios de computación en la nube con inteligencia artificial, Lambda, está negociando una ronda de financiamiento de hasta 3.000 millones de dólares para prepararse para una posible oferta pública inicial el próximo año.
¡La caída de las ganancias netas no puede ocultar el impulso central! El Banco de Montreal (BMO.US) supera las expectativas de ganancias ajustadas en el tercer trimestre y planea iniciar un programa de recompra de hasta 25 millones de acciones
Debido al impacto negativo de la venta de negocios de transporte y financiamiento a proveedores, el beneficio neto del Banco de Montreal en el tercer trimestre registró una caída interanual. Sin embargo, las ganancias ajustadas por acción y los ingresos superaron las expectativas del mercado, y las utilidades antes de provisiones e impuestos de todos los segmentos alcanzaron niveles récord. Al mismo tiempo, el banco anunció que planea iniciar un programa de recompra de hasta 25 millones de acciones durante el tercer trimestre.
La reunión de Jackson Hole se convierte en el momento de "caminar por la cuerda floja" para Waller: debe refutar las críticas pero también ocultar las pistas sobre las políticas.
El primer discurso importante del presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, es una prueba para su estilo de comunicación conciso, ya que ha sido criticado por no ser lo suficientemente directo al abordar temas económicos.
¡El rumbo de las inversiones en Wall Street cambia drásticamente! Mientras los rendimientos de los bonos a largo plazo aumentan, los alcistas tecnológicos hacen una "gran retirada" y bancos, oro y minas de cobre compiten por el protagonismo.
La semana pasada, el sector de tecnología de la información fue el tema de inversión con el mayor volumen neto de ventas en el mercado de acciones estadounidense, superando ampliamente a otros subsectores, y esta venta masiva fue impulsada casi en su totalidad por la presión vendedora de los tenedores largos.
Precios de las criptos
Más
