Desde la calificación de Fitch hasta las elecciones presidenciales, la "factura política" del mercado de valores francés podría estar apenas comenzando a saldarse
La bolsa francesa está a punto de enfrentar múltiples riesgos políticos, y estas incertidumbres podrían hacer que su desempeño mediocre se prolongue aún más en comparación con otros mercados europeos.
Según informó Zhitong Finance APP, la bolsa francesa está a punto de enfrentar múltiples riesgos políticos, lo que podría prolongar aún más su débil desempeño en comparación con otros mercados europeos debido a estas incertidumbres.
En lo que va del año, el índice de referencia CAC 40 ha subido un 3,6% y, a principios de agosto, alcanzó un máximo histórico. Sin embargo, este crecimiento queda muy por detrás del repunte del 11% registrado por el Stoxx 600 paneuropeo en el mismo período. Los inversores actualmente se están preparando para la revisión de calificación crediticia de Fitch este fin de semana, y en los próximos meses se avecinan negociaciones presupuestarias y elecciones presidenciales.
A pesar de que menos de una quinta parte de los ingresos de las empresas del CAC 40 provienen de Francia, lo que en cierta medida ayuda al índice a resistir los vientos en contra locales, los inversores en bonos han estado exigiendo una prima de riesgo por mantener bonos del gobierno francés desde que el presidente Emmanuel Macron anunció elecciones parlamentarias anticipadas en junio de 2024.
Marina Zavolok, estratega jefe de renta variable europea de Morgan Stanley, señaló: “Los inversores están cada vez más conscientes de la volatilidad que pueden desencadenar los riesgos políticos en Francia”. Indicó que los inversores con enfoques a largo plazo, en particular, podrían abstenerse debido a la incertidumbre en el panorama del mercado francés.
Desde 2024, Francia ha cambiado de primer ministro cinco veces, su crecimiento económico ha sido débil durante mucho tiempo y la carga de deuda es significativa. Una encuesta reciente de Bank of America revela que un 56% neto de los gestores de fondos considera a Francia como el mercado bursátil europeo menos atractivo, alcanzando un máximo histórico en esta proporción.
El gobierno minoritario liderado por el primer ministro Sébastien Lecornu planea presentar el borrador completo del presupuesto a finales de septiembre. Sin embargo, la planificación fiscal del gobierno se ve envuelta en una enorme incertidumbre, ya que los partidos de oposición están centrando cada vez más su atención en las elecciones presidenciales, que comenzarán en abril y ya son muy controvertidas.
Marine Le Pen, del partido de extrema derecha Agrupación Nacional, lidera actualmente las encuestas de intención de voto. Según estimaciones del Tribunal de Cuentas nacional de Francia, si los desacuerdos políticos impiden la aprobación del presupuesto antes de las elecciones, el déficit fiscal del país aumentaría al menos en un 0,5% del producto económico.
Según datos de Goldman Sachs, los sectores financiero, de servicios públicos, telecomunicaciones e industrial tienen la mayor exposición al riesgo político. Entre las empresas con mayor proporción de ventas domésticas se encuentran BNP Paribas, Orange, Engie y Vinci.
Gracias al sólido desempeño bancario, este índice ha subido un 7,3% este año, superando el alza del 1,1% de su índice de referencia internacional. Sin embargo, este rendimiento superior también lo hace más vulnerable a una corrección si aumentan las preocupaciones políticas.
El desempeño relativo del índice está estrechamente ligado a la diferencia de rendimiento entre los bonos del gobierno francés y alemán a 10 años, y recientemente este diferencial ha aumentado, acercándose a los niveles más altos de los últimos dos años. El ensanchamiento del diferencial no solo reduce el atractivo de las acciones francesas, sino que también limita la capacidad de inversión de las empresas y, en última instancia, perjudica su competitividad.
Otros indicadores también muestran que los activos franceses han comenzado a reflejar el riesgo político en su precio. Un análisis de Barclays encontró que la prima de riesgo implícita en las blue chips francesas se acerca a los niveles altos registrados en etapas similares de ciclos electorales anteriores. Los estrategas del banco calcularon esta cifra a partir de la diferencia de volatilidad implícita a plazo entre el CAC 40 y el S&P 500 para marzo/junio.
El equipo de estrategia, que incluye a Stefano Pasquale y Anshul Gupta, indicó en un informe: “Esto demuestra que, aunque la prima electoral pueda seguir acumulándose, una parte significativa de la incertidumbre política ya está reflejada en los precios actuales”.
Agregaron que Air Liquide, AXA y Renault han sido históricamente las más sensibles a los cambios en el diferencial de bonos entre Francia y Alemania, lo que significa que, si la prima de riesgo soberano francesa continúa ampliándose, estas acciones podrían resultar especialmente vulnerables.
La debilidad económica también afecta el ánimo del mercado. La actividad empresarial en Francia se contrajo aún más en agosto debido al bajo desempeño del sector servicios. Si bien el PIB del segundo trimestre mostró una recuperación tras un inicio plano, el ritmo general de crecimiento sigue por detrás del conjunto de la eurozona. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo permanece en los niveles más altos desde 2020.
Algunos inversores creen que grandes acciones industriales como Schneider Electric o Legrand, cuyo grueso de ventas proviene del extranjero, podrían ofrecer cierto valor defensivo. Cristina Karlsen, gestora senior de fondos en Banque Piguet Galland, señaló que en el actual contexto de crecimiento de la inteligencia artificial (IA), la demanda de centros de datos y la transición energética, este sector también resulta atractivo.
Sin embargo, otras acciones altamente internacionalizadas han tenido un desempeño pobre en 2026. Los gigantes del lujo LVMH y Hermès han caído un 30% y un 27%, respectivamente, debido al impacto de la guerra en Irán y la debilidad en el consumo de mercados clave, convirtiéndose en algunas de las acciones de peor desempeño dentro del CAC 40.
Karlsen señala que el bajo rendimiento general del índice francés implica que “muchas malas noticias” ya han sido absorbidas por el mercado. “Pero creo que, hasta que las elecciones sean más claras, los inversores seguirán adoptando una postura de esperar y ver,” agregó.
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