¿La estrategia marca la tendencia del mercado? ¿Empiezan a girar los engranajes?

Las reservas en dólares junto con el fondo de efectivo suman 6,690 millones de liquidez, y la empresa también afirma que la tasa de apalancamiento neto está cerca de cero.

Redactado por: Caballero Blockchain

Con la recuperación de Bitcoin superando los 80 mil dólares, las acciones de Strategy subieron un 37% en la semana, mientras que la empresa mantiene casi 6,700 millones de dólares en efectivo, aunque no compraron ni un solo Bitcoin en las últimas dos semanas.

La semana pasada Strategy vendió 18.26 millones de acciones comunes de MSTR a través de una emisión a precio de mercado, recaudando alrededor de 2,000 millones de dólares netos.

Actualmente Strategy posee alrededor de 840 mil BTC, con un costo promedio de 75,300 dólares, y sumando el precio actual de Bitcoin, las ganancias no realizadas superan los 3,000 millones de dólares.

Las reservas en dólares junto con el fondo de efectivo suman 6,690 millones de liquidez, y la empresa también afirma que la tasa de apalancamiento neto está cerca de cero.

Durante los últimos años, el mercado se acostumbró a la estrategia de compras en las caídas de Saylor, pero esta semana hizo justo lo contrario: vendieron 2,000 millones en acciones pero ni un dólar fue destinado a Bitcoin.

STRC es la acción preferente de tasa flotante principal de Strategy, diseñada para negociarse alrededor de un valor nominal de 100 dólares. En el peor momento de junio de este año, STRC cayó hasta los 71.25 dólares, poniendo en duda la capacidad de la empresa de financiar compras de Bitcoin usando acciones preferentes.

Para sostener el precio, Strategy estableció en julio dos autorizaciones de recompra de 1,000 millones de dólares cada una, una para STRC y otra para acciones comunes de MSTR.

Actualmente queda 516.6 millones de dólares en la autorización de recompra de STRC, y el límite de 1,000 millones para la recompra de acciones comunes de MSTR sigue sin utilizarse.

Este proceso de recuperación es clave: que STRC vuelva cerca del valor nominal implica que Strategy está restableciendo su canal más importante de financiación barata para comprar Bitcoin.

La empresa ha declarado que no emitirá nuevas STRC por debajo de los 100 dólares, y futuras emisiones por encima del valor nominal podrán usarse para propósitos generales de la compañía, incluidos nuevos ingresos de Bitcoin.

En otras palabras, si STRC supera los 100 dólares, la empresa podrá recaudar fondos a menor costo que otros instrumentos de financiación y así seguir ampliando su posición en Bitcoin.

Pero la recuperación de este canal depende de que el precio de las acciones de MSTR siga fuerte. La semana pasada MSTR llegó al máximo de 126.79 dólares, subiendo alrededor del 37%, mientras que Bitcoin sólo subió cerca del 22% en el mismo período.

La acción superó en rendimiento al activo subyacente, lo cual suena a buena historia, pero no hay que olvidar que este repunte vino acompañado de una gran dilución accionaria: sólo esa semana aumentaron el capital en un 4.59%, y en lo que va del año MSTR sigue cerca de un 69% por debajo del máximo de 52 semanas.

Esta estrategia de “pie izquierdo sobre pie derecho”, depende de que cada paso salga bien: el precio de MSTR se sostiene por el alza de Bitcoin y el propio relato de la empresa, STRC se apoya en el dinero recaudado por MSTR, y el modelo completo depende finalmente en la apreciación sostenida de Bitcoin.

Si Bitcoin se da vuelta y baja, por ejemplo cayendo por debajo de su línea de costo, las ganancias se vuelven pérdidas y el premium de MSTR podría reducirse rápidamente, STRC también sentiría presión.

Strategy también ha sido hábil: no se apresuraron a comprar arriba de los 80 mil, sino que primero restauraron el valor nominal de STRC, incrementaron el pool de efectivo y bajaron el apalancamiento neto a cero.

Estas maniobras parecen más una preparación para la próxima ventana de compras de Bitcoin, esperando hasta que los canales de financiación estén completamente abiertos antes de actuar.

A corto plazo, los engranajes siguen girando pero mucho más lento que en años pasados, aunque de forma más inteligente; ahora parece que las ventas de Bitcoin de Strategy marcan el piso, ¿será que cuando vuelvan a comprar BTC estaremos ante el inicio de un nuevo bull market?