India sigue desalentar la demanda de oro, Modi vuelve a declarar: "No es necesario comprarlo"

El Primer Ministro de India, Narendra Modi, volvió a instar públicamente a la población a reducir la compra de oro no esencial. Ante la continua alza en las importaciones de oro, el aumento del déficit comercial y la presión sobre la rupia, el gobierno indio busca frenar la salida de divisas causada por el oro atacando la demanda.

“Si no es necesario, no compren oro.” dijo Modi en un video publicado en redes sociales el martes. En un contexto de guerras globales e interrupciones en la cadena de suministro, India necesita fortalecer su autosuficiencia económica para mantener su ritmo de crecimiento.

Esta es la segunda vez en el año que Modi realiza un llamado similar en público. En mayo, ya había pedido a los ciudadanos indios posponer por al menos un año la compra de oro no esencial y reducir los gastos en viajes al extranjero y bodas de destino para moderar el uso de divisas.

El motivo por el que el oro se ha convertido en el foco reiterado de las autoridades es porque, además de ser un producto clave para el ahorro, bodas y festividades religiosas de los habitantes, es también la mayor mercancía importada por India después del petróleo.

Los datos muestran que en el año fiscal 2025-26, las importaciones de oro de India alcanzaron los 71.980 millones de dólares, un incremento del 24% frente a los 58.000 millones del ciclo anterior, marcando un récord histórico. Aunque el volumen importado bajó de 757 toneladas a 721 toneladas, una reducción del 4,8%, la fuerte suba del precio internacional del oro elevó significativamente el valor de las importaciones.

Las importaciones de oro representan más del 5% del total importado de bienes en India, y contribuyeron a que el déficit comercial de ese año fiscal se expandiera hasta los 333.200 millones de dólares.

En el nuevo año fiscal, la tendencia importadora sigue siendo fuerte. Entre abril y julio, las importaciones indias de oro alcanzaron los 15.170 millones de dólares, un aumento interanual del 32,4%; solo en julio, fueron 4.160 millones, una suba del 4,8%. Al mismo tiempo, el déficit comercial de India en julio creció hasta cerca de 32.000 millones de dólares, el nivel más alto desde enero de este año.

Esto significa que, aún cuando el gobierno indio ya aumentó de forma significativa el arancel a la importación de oro, la demanda sigue sin enfriarse por completo.

El 13 de mayo, India elevó el arancel sobre las importaciones de oro y plata del 6% al 15% con la esperanza de frenar la demanda física de oro, reducir las importaciones y aliviar la presión sobre la rupia. Sin embargo, el resultado de la medida no ha sido definitivo.

Según el World Gold Council, las importaciones netas de oro de India en el segundo trimestre bajaron un 23% interanual a 98,1 toneladas, el nivel trimestral más bajo desde septiembre de 2020, pero el valor oficial de las importaciones sigue creciendo rápidamente.

El alto arancel también generó nuevos efectos secundarios. Comerciantes y refinadores de oro han notado que el descuento en los mercados no oficiales se amplió, y el World Gold Council advierte que para 2026 las importaciones ilegales de oro en India podrían superar las 100 toneladas.

Medios indios también informan que el gobierno evalúa reducir los aranceles a la importación de oro y plata ante el flujo actual que no logró frenar el encarecimiento. Sin embargo, aún no hay confirmación oficial de que los ajustes tributarios vayan a implementarse pronto.

Reservas de divisas robustas, el oro sigue siendo el “talón de Aquiles” de la política económica

La situación actual de las reservas de divisas de India no es de crisis. Al 21 de agosto, las reservas llegaron al récord de 729.330 millones de dólares, un aumento de 38.220 millones respecto a fines de marzo; además, en el primer trimestre del año, la cuenta corriente de India tuvo un superávit de 7.100 millones.

Sin embargo, la importación de oro sigue requiriendo una demanda constante de dólares.

India es el segundo mayor consumidor de oro del mundo, y su demanda interna depende en gran parte de las importaciones. Cuando el precio internacional del oro está alto, aunque la cantidad física comprada no aumente, el monto en dólares importado sube notoriamente, lo que eleva la demanda de divisas y la presión sobre el déficit comercial.

Esto explica por qué Modi vuelve a recordar la necesidad de moderar el consumo de oro, incluso en un contexto de fuerte crecimiento económico.

Entre abril y junio, el PBI de India creció un 7,8% interanual, claramente por encima del 6,9% del mismo período del año pasado y del 7% pronosticado por el banco central. El consumo privado subió un 7,1% y la formación bruta de capital fijo se incrementó un 11,9%.

En otras palabras, el gobierno indio no está reaccionando ante un freno económico general, sino que busca, en medio del vigoroso crecimiento, reducir importaciones y egresos de divisas innecesarias para fortalecer la capacidad del país de enfrentar shocks externos.

Llega la temporada alta, ¿bajará realmente la demanda de oro?

El verdadero desafío puede surgir con la llegada de la temporada tradicional de festividades y bodas.

El oro ocupa un lugar muy especial en el ahorro, bodas y actividades religiosas en India, y resulta muy difícil modificar estos hábitos solo mediante exhortaciones gubernamentales. En esta ocasión, Modi tampoco anunció nuevas leyes que limiten la compra de oro por parte de residentes, ni impuso nuevos controles a los viajes al exterior.

Sin embargo, el mercado ya comenzó a reaccionar. Las acciones del sector joyero se debilitaron tras las últimas declaraciones de Modi: Kalyan Jewellers llegó a caer 4,5% en la mañana, Titan bajó más de 1%. Los inversores temen que la presión gubernamental siga afectando la demanda de oro durante la temporada de fiestas y bodas.