El gobernador de la Reserva Federal, Barr, indicó que en la reunión de septiembre podría apoyar un aumento de las tasas de interés.

Como indica el título, el contenido de este discurso no es de mucho interés para los inversores de mercados de capitales. Sin embargo, Barr mencionó brevemente su opinión sobre la inflación al inicio. Señaló que la reunión de política monetaria del FOMC de septiembre está próxima, y dijo: "Si la tendencia de los datos me da cierta confianza en que la inflación está regresando hacia el objetivo del 2%, entonces creo que podemos tomarnos más tiempo para evaluar la postura de la política. Sin embargo, si la inflación parece no estar suficientemente contenida, entonces creo que deberíamos actuar decisivamente y subir las tasas de interés.”

Durante la última semana y media, he analizado detalladamente las opiniones de Waller sobre la inflación y las tasas de interés. Actualmente, la gran mayoría del mercado piensa que la postura estricta de Waller el 28 de agostoen la reunión de Jackson Holeson sólo palabras; que no subirá las tasas, que quiere bajarlas para facilitar el desapalancamiento. Yo, en cambio, creo que no tiene manera de desapalancar. En Jackson Hole no dijo eso al azar, simplemente está aplicando los dos grandes mandatos de la Fed, y la prioridad ahora es combatir la inflación. Si los datos de EEUU que se publiquen el 10 de septiembre a las 20:30 hora del este de Asia (PPI de agosto) y el 11 de septiembre a la misma hora (CPI de agosto) muestran que la inflación no cede, realmente apoyará una suba de tasas.

En lareunión de política del 29 de julio,hubo 3 miembros con derecho a voto (la presidenta de la Fed de ClevelandBeth M. Hammack,el presidente de la Fed de MinneapolisNeel Kashkari,la presidenta de la Fed de DallasLorie K. Logan)que propusieron subir la tasa 25 puntos básicos. Los otros 9 no propusieron subirla, pero eso no significa que se opongan a la suba. Yo creo que la mayoría, como Barr, piensan así: si los precios bajan, no subimos (de momento), mejor mirar; si los precios no bajan sustancialmente, apoyan aumentar la tasa.

Pero si miramos el comportamiento del precio internacional del petróleo en agosto, no parece que el PPI y el CPI vayan a bajar. Por eso, creo que hay una alta probabilidad de suba de tasas en la reunión del FOMC a mediados de septiembre.

Esta noche (1 de septiembre de 2026), el rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años marcó un nuevo máximo, el de 10 años continuó en máximos y el de 30 años se acercó a un nuevo récord, en consecuencia, la bolsa cayó (ver gráfico abajo). Creo que el mercado ya está descontando un alza de tasas a mediados de septiembre. En realidad, esto es bueno: cuando efectivamente suban la tasa, probablemente el mercado ya no caiga.

A continuación, el texto completo del discurso de Barr:

Agradezco a los organizadores de este importante evento la oportunidad de participar.1 Esta reunión reúne varias cuestiones de política que considero fundamentales para el futuro económico de los EE. UU.: el espíritu emprendedor,la inclusión financiera (Financial Inclusion, es decir, finanzas inclusivas),la innovación tecnológica (incluida la inteligencia artificial), y lo más importante, cómo potenciar estas fuerzas para apoyar el empleo, elevar el nivel de vida y promover un desarrollo económico que beneficie a todos.

La Reserva Federal está profundamente implicada en todas estas áreas por su misión. Lograr el pleno empleo depende de un mercado de trabajo en el que todos puedan participar productivamente, incluidas las personas que han estado encarceladas o han pasado por el sistema judicial. Tal vez en parte porque enfrentan obstáculos en el empleo que otros no enfrentan, muchos de estos individuos eligen iniciarse como emprendedores, por lo que ofrecer opciones también significa brindar oportunidades para crear empresas. Para ellos, la inclusión financiera es crucial, y satisfacer sus necesidades bancarias y financieras también es fundamental para una economía saludable.

Antes de continuar, quiero compartir algunas opiniones sobre la economía actual. El mercado laboral sigue estable, con una tasa de desempleo relativamente baja. La economía continúa creciendo con solidez, impulsada en parte por el auge de las inversiones comerciales en inteligencia artificial y la construcción de capacidades asociadas. La productividad y la cantidad de nuevas empresas se han mantenido sólidas durante años. El consumo ha mostrado resiliencia hasta ahora.

Pero la inflación sigue demasiado alta, y ya lleva más de cinco años. (Nota: El 28 de agosto por la noche, el presidente de la Fed, Waller, también recalcó en su discurso en Jackson Holeque la inflación ya lleva 65 meses y toda la responsabilidad es de la Fed.)

Desde el pico de más del 7% de inflación en 2022, caímos considerablemente a poco más del 2% en 2024, pero este avance se detuvo en 2025. Una serie de shocks —desde aranceles, conflictos en Medio Oriente, hasta el acelerado desarrollo de la IA— nos desviaron del objetivo. Por otro lado, la inflación núcleo en servicios no habitacionales sigue alta. Que la inflación se mantenga mucho tiempo por encima de la meta genera el riesgo de que las presiones de precios se vuelvan estructurales, algo a lo que le presto mucha atención. En la reunión del FOMC de septiembre volveremos a discutir el panorama de inflación y nuestra postura de políticas. Si las tendencias de datos me dan cierta confianza en que la inflación retorna a la meta del 2%, creo que podemos tomarnos más tiempo para evaluar nuestra posición política. Sin embargo, si la inflación no parece enfriarse lo suficiente, creo que deberíamos actuar resueltamente y subir la tasa de interés.

Volviendo al tema de hoy. Mi interés por la inclusión financiera es anterior a mi etapa en la Reserva Federal y ha sido central en mis últimos 30 años de carrera. Durante mi periodo en la Universidad de Michigan, cofundé junto a diversos colegas el “Proyecto de Emprendimientos Vecinales de Detroit” para ayudar a emprendedores a crear y hacer crecer empresas impulsando la recuperación de la ciudad tras su crisis de hace una década. También investigué cómo la exclusión de los servicios bancarios básicos dificulta a las personas acceder a empleos estables y viviendas dignas.2 Hoy quiero dedicar tiempo a discutir el bienestar financiero y el emprendimiento de personas con antecedentes criminales o detenciones, alentar la investigación para enriquecer nuestro conocimiento y hablar sobre cómo las nuevas tecnologías pueden mejorar el acceso financiero y las oportunidades de negocio para ese grupo.

Desafíos

Las personas con antecedentes penales se enfrentan a grandes obstáculos laborales, lo que limita gravemente sus oportunidades de empleo formal y reduce mucho sus tasas de ocupación en comparación a otros.3 Estos castigos del mercado laboral se deben parcialmente a desventajas socioeconómicas asociadas, pero gran parte provienen de la intervención judicial: la pérdida de capacidad y capital humano durante el encarcelamiento o proceso judicial, y la discriminación de los empleadores a la hora de contratar.4

La investigación muestra que estar preso genera tasas de empleo persistentemente más bajas e ingresos significativamente inferiores tras la liberación.5 Una medida indica que, tras una acusación penal inicial, la propensión a trabajar baja entre 7% y 26%, y sigue siendo baja incluso seis años después.6 Un estudio de 2018 halló que la tasa de desempleo de quienes pasaron por prisión triplica o casi quintuplica la de la población general.7 Otros estudios muestran que las personas de color padecen de forma desproporcionada los efectos negativos de los antecedentes penales.8 A pesar de campañas como "prohibir la casilla" y programas de "registro limpio" contra la discriminación laboral, las brechas laborales persisten y los antecedentes siguen generando barreras de empleo duraderas.9

Otro obstáculo que agrava esta situación son ciertos requisitos para licencias profesionales.10 Casi una cuarta parte de los trabajos en EEUU requieren licencias del Estado.11 En algunos estados, estas juntas pueden directamente descartar a solicitantes con antecedentes, aunque el delito no esté relacionado con el empleo ni represente un riesgo real para la seguridad pública.12 Más allá del impacto económico sobre los afectados, este tipo de trabas también reducen la fuerza laboral disponible en las comunidades.13 Algunas investigaciones afirman que eliminar parte de estos requisitos ayuda a bajar la reincidencia y mejora las oportunidades laborales de quienes tienen antecedentes.14

Aparte de las consecuencias laborales, estas personas también sufren una marcada vulnerabilidad financiera. Un informe de la Oficina para la Protección Financiera del Consumidor de 2022 resalta cómo enfrentan obstáculos sistémicos: gastos obligatorios y altos costos por servicios básicos, como fianzas o transferencias, los exponen a deudas costosas, impagos de créditos y peor calificación crediticia.15 Esto hace mucho más difícil acceder a préstamos asequibles, una vivienda estable y más oportunidades de empleo.

Los relevamientos SHED de la Fed (2023-2024) muestran que el bienestar financiero de las personas con antecedentes es sensiblemente más bajo: tienen menos posibilidades de acceder al crédito y mayor proporción de personas sin servicios bancarios. Las diferencias persisten, incluso ajustando por variables poblacionales y económicas, y crecen cuanto más larga haya sido su prisión o contacto judicial.16 Por ejemplo, entre personas sin antecedentes, el 75% considera que su situación económica es, como mínimo, aceptable; mientras en el grupo que fue condenado y encarcelado, sólo el 60% declara que al menos su situación económica es aceptable.

Las personas con antecedentes, y especialmente aquellas con condenas, también tienen menos contacto con el sistema financiero formal. Según SHED, quienes fueron condenados tienen menos probabilidades de contar con cuenta bancaria o tarjeta de crédito; por el contrario, recurren más a servicios alternativos como préstamos de día de pago y casas de empeño. Este alejamiento del sistema crediticio tradicional parece derivarse de la oferta limitada y no de falta de demanda. Aquellos que pasaron por prisión tienen 16 puntos porcentuales menos de confianza en obtener un préstamo, pero 10 puntos más de probabilidad de solicitarlo. Esto indica que enfrentan barreras significativas para acceder al crédito que necesitan. Mejorar los criterios de evaluación crediticia —como la evaluación basada en flujos de caja o el uso de datos financieros alternativos— podría ayudar a ampliar la inclusión y el acceso a crédito para este grupo, que a menudo tiene historiales pobres o escasos.

Emprender: un camino hacia oportunidades económicas

Las personas con antecedentes pueden representar un reservorio inexplorado de talento y esfuerzo. Las iniciativas de “segunda oportunidad” pueden ayudarles a encontrar caminos hacia el mercado laboral. Emprender es otra vía para lograr mejores resultados económicos entre quienes tienen antecedentes. Una estimación sugiere que, entre quienes estuvieron encarcelados que se convierten en emprendedores, los ingresos anuales pueden ser hasta un 24% mayores que en empleos tradicionales.17 El mismo estudio muestra que emprender reduce las tasas de reincidencia a 5 años, y el descenso es más pronunciado que entre quienes tienen empleo tradicional.

Ellos mismos ven la oportunidad. Estudios revelan que entre el 20% y el 30% de quienes tienen antecedentes declaran ser emprendedores por cuenta propia.18 Según un estudio de 2021, hay unos 1,1 millones de pequeños empresarios estadounidenses (casi el 4% de todos los titulares) con antecedentes penales.19 Los que buscan crear empresas suelen tener el talento y la motivación para triunfar, pero suele faltarles el apoyo de redes sociales —mentores empresariales, colegas emprendedores, contactos profesionales— que son fundamentales para acceder a crédito, opciones de financiamiento y nuevas oportunidades de negocios.

Préstamos y apoyo que posibilitan el emprendimiento

La diferencia entre una buena idea y una empresa sostenible radica en tres elementos: acceso a crédito, a redes de negocios y oportunidades, y a habilidades fundamentales o asistencia técnica.20 Los emprendedores que pasaron por el sistema penal también enfrentan estas necesidades, pero suelen contar con menos recursos para satisfacerlas. El préstamo es clave para apoyar a este colectivo y tiene mejor resultado cuando se combina con capacitación y redes (que ayudan a prosperar tras acceder al crédito).21

En 2024, la Agencia Federal de Pequeños Negocios (SBA) finalmente eliminó muchas restricciones relacionadas con antecedentes penales en sus programas de préstamos y garantías crediticias para pymes. Quitó la prohibición automática de acceso a programas a personas en libertad condicional o bajo supervisión, argumentando investigaciones que avalan la viabilidad e importancia del emprendimiento entre quienes tienen antecedentes.22

Para quienes evalúen crear programas de préstamos de segunda oportunidad, ya existen modelos específicos. Por ejemplo, la comunidad financiera de desarrollo (CDFI) del programa Prison Entrepreneurship Program (PEP) de Texas otorga préstamos comerciales a emprendedores con antecedentes.23 Más de 500 emprendimientos fueron fundados por graduados de PEP, algunos con facturación mayor al millón de dólares anual. Este ejemplo demuestra que, cuando el préstamo se combina con un apoyo estructurado y accesible, la fórmula funciona.

Más allá de planes diseñados específicamente, una red más amplia de apoyo a pymes puede servir de vehículo para quienes tengan antecedentes. Los Centros de Desarrollo de Pequeños Negocios (SBDC), que conforman una red nacional de asesoramiento y asistencia técnica impulsada por SBA, no otorgan préstamos directamente, pero ayudan a los empresarios a conectarse con prestamistas y gestionar financiamiento. Los consejeros SBDC asisten para armar planes de negocios, proyecciones y carpetas de crédito, y suelen derivar a prestamistas aprobados por la SBA, a la CDFI, microfinancieras y otras instituciones adecuadas al perfil del cliente. Las CDFI y los organismos de desarrollo estatal o local también suelen ser actores centrales. Las cámaras de comercio locales sostienen la construcción de redes y relaciones comerciales útiles, facilitando recomendaciones de crédito, vínculos con proveedores y referencias informales, cubriendo la necesidad de acceso al networking comercial. Estos y otros recursos de apoyo deberían estar tan disponibles para quienes tengan antecedentes como para cualquier emprendedor.

Además del PEP de Texas, hay otros programas efectivos como organizaciones multiestatales que mediante mentoría y capacitación para pequeñas empresas han ayudado a miles de personas a formarse y abrir sus propios negocios. Varias ONG ofrecen asesoramiento y formación en herramientas empresariales, con altos niveles de egreso.24 Los emprendimientos de estos graduados contratan nuevos empleados, a menudo incluyendo otras personas con antecedentes, extendiendo aún más el impacto inicial.

Mirando al futuro

Espero que este foro encuentre caminos para que los programas de emprendimiento puedan servir mejor a personas con antecedentes, promoviendo un mercado laboral donde todos puedan aportar productivamente.

Los datos de programas vinculados a emprendimientos entre personas con antecedentes muestran que el autoempleo reduce la reincidencia. Aún necesitamos más datos que analicen los impactos económicos generales y los beneficios sociales derivados. Ampliar proyectos piloto será útil para recolectar información sobre factores clave para el éxito de las pymes. Además, hacen falta datos sobre la solvencia crediticia de estas personas y sus negocios, para fundamentar decisiones financieras. Evaluaciones de programa a largo plazo ayudarán a identificar qué capacitaciones y planes de desarrollo son más efectivos. Evaluar permitirá definir las mejores prácticas escalables y mejorar continuamente la intervención. Las evaluaciones rigurosas atraerán, además, la financiación necesaria para ampliar los programas.

La tecnología puede apoyar el emprendimiento y mejorar la inclusión financiera de todos los grupos desatendidos, incluidos quienes tienen antecedentes. Las transformaciones tecnológicas —y últimamente la IA— siempre implican riesgos y oportunidades, pero amplían la disponibilidad de conocimientos y datos de negocio para quienes se contactan con el sistema judicial. Aunque el impacto de la IA aún está por medirse, ya hay ejemplos prometedores de cómo puede mejorar la inclusión financiera.

La IA aplicada a la evaluación crediticia por flujo de fondos o con datos alternativos puede ayudar a consumidores a obtener crédito y productos financieros. Esto es especialmente importante para quienes estuvieron presos y tienen historial crediticio escaso o tradicionalmente bajo. Los datos alternativos pueden respaldar iniciativas de “segunda mirada” para ayudar a la población de segunda oportunidad.

La IA también se utiliza para proveer asesoramiento financiero y responder preguntas típicas de los consumidores. Es una herramienta útil porque puede brindar información rápida en un entorno sin prejuicios. Por supuesto, es clave cuidar la exactitud en las respuestas y cumplir las leyes de protección del consumidor y del inversor.

En el ámbito del apoyo empresarial, la IA puede ayudar a personas con antecedentes a crear y administrar negocios. Puede ser un “socio escritor” que ayude a redactar planes de negocio — guiar a través de plantillas, ayudar a definir la estructura legal, analizar el mercado y plantear y responder cuestiones clave. Herramientas IA pueden examinar reportes sectoriales y datos para ofrecer al emprendedor una visión de mercado y competencia basada en datos —trabajo que normalmente requeriría contratar especialistas. Por supuesto, la IA no reemplaza el pensamiento ni la ejecución empresarial genuinos: es una vía de entrenamiento, no un sustituto.

Muchas pymes ya emplean IA para automatizar tareas, mejorar la experiencia del cliente y detectar oportunidades de crecimiento. La IA puede actuar como publicista, social media manager o planificador financiero para quienes no pueden pagar personal dedicado. Si se democratiza el acceso mediante interfaces simples, precios accesibles y buenas normas de seguridad, la IA puede facilitar la creación y expansión de pymes de personas con antecedentes y de toda la economía.

Cierre

Una de las grandes promesas de la tecnología y la innovación es ayudarnos a afrontar desafíos de largo plazo y a abrir oportunidades. “Abrir” es exactamente el verbo que debemos usar cuando queremos ampliar las oportunidades para quienes, tras pasar por prisión o el sistema judicial, siguen enfrentando retos. La inclusión financiera les puede ayudar a triunfar como trabajadores, consumidores y emprendedores. Eliminar sus obstáculos puede darles la posibilidad de explotar todo su potencial, beneficiarlos y contribuir a una economía estadounidense más fuerte. Ayudar a quienes tienen antecedentes a construir un mejor futuro para ellos y sus seres queridos, es contribuir a un futuro mejor para todos.

Gracias. (Notas omitidas)