Después de los resultados "revolucionarios" de Nvidia, Broadcom (AVGO.US) necesita hoy presentar resultados igualmente "grandes" para mantener la confianza del mercado.

Según la información de App de Noticias Financieras de Zhihui, tras el récord de 96.200 millones de dólares en el informe trimestral de Nvidia (NVDA.US) y una proyección de crecimiento del 70% para el año fiscal 2028 que impulsó el mercado, ahora los reflectores se centran en Broadcom (AVGO.US). Este gigante de los chips, con una capitalización bursátil de aproximadamente 1,75 billones de dólares, publicará el informe del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 después del cierre del mercado estadounidense el miércoles. Wall Street espera que sea un informe “casi necesariamente asombroso”, pero el verdadero interrogante es si será lo suficientemente impactante como para que los inversores olviden aquella noche de junio y vuelvan a confiar en la historia de IA de Broadcom.

520 mil millones borrados en tres meses: la reacción adversa a una “perfección esperada”

Desde que Broadcom alcanzó un máximo histórico el 2 de junio, su acción ha caído aproximadamente un 23%, convirtiéndose en una de las 30 peores acciones del S&P 500 en el mismo período. El desencadenante de esta caída fue la guía de ingresos por semiconductores de IA para el segundo trimestre publicada el 4 de junio, que decepcionó las expectativas: la empresa anticipaba ingresos por semiconductores de IA de 16.000 millones de dólares para el tercer trimestre, muy por debajo de las previsiones de los analistas, que superaban los 17.000 millones de dólares. El día después de publicar el informe, la acción se desplomó casi un 13%, registrando su peor desempeño post-presentación de resultados desde al menos 2009.

La reacción tan intensa de los inversores a una proyección que “en realidad sigue siendo muy sólida” tiene su raíz en que las expectativas se elevaron hasta el extremo de la perfección. Anteriormente, el CEO de Broadcom, Hock Tan, había pronosticado en el primer trimestre que la venta de chips de IA superaría los 100.000 millones de dólares para 2027, una promesa que llevó la expectativa del mercado al extremo; así que cuando la guía de 16.000 millones por trimestre “solo” cumplía los objetivos internos, los inversores eligieron votar con los pies.

En tres meses, la acción de Broadcom retrocedió más de un 20% desde su máximo de junio, con una notable contracción en su valuación. Actualmente, el precio de la acción equivale a unas 21 veces las ganancias esperadas en los próximos 12 meses, por debajo de las 42 veces de diciembre pasado y las 32 veces de junio, creando así espacio para un “reposicionamiento táctico” tras los resultados.

“La gente ciertamente tenía algunas preocupaciones sobre Nvidia, sobre todo ante la reacción negativa que provocaron algunas de sus noticias positivas anteriores. Pero la última vez tuvo una reacción del mercado claramente positiva”, comentó JoAnne Feeney, gestora de carteras de Advisors Capital Management, que tiene acciones de Broadcom. Agregó que si la dirección logra dar también una proyección financiera fiable, la acción podría experimentar una reacción similar a la de Nvidia.

La clave de esta noche: el “boletín de notas” y “el examen” de Wall Street

Los analistas de Wall Street esperan que Broadcom logre una ganancia ajustada por acción superior a los 3,22 dólares en el tercer trimestre fiscal y que los ingresos aumenten un 84% hasta los 29.400 millones de dólares. Estas cifras ya son lo suficientemente impresionantes: para una empresa del tamaño de Broadcom, un crecimiento del 84% en ingresos es prácticamente sin precedentes. Pero como remarca Morgan Stanley en su informe previo a los resultados: la verdadera incógnita no es si alcanzarán la meta del tercer trimestre, sino las proyecciones para el cuarto trimestre y la perspectiva para 2027.

Morgan Stanley proyecta ingresos de unos 34.800 millones de dólares para el cuarto trimestre, con un aumento intertrimestral del 32% en ingresos por semiconductores de IA hasta los 21.200 millones de dólares. Y la verdadera variable que impulsa la valuación, la previsión de ingresos por IA para 2027, según el modelo de Morgan Stanley, es de 120.000 millones de dólares, aunque algunos inversores ya han elevado sus expectativas a más de 150.000 millones. La diferencia entre estos dos números es, justamente, la fuente de la volatilidad de esta noche.

Broadcom ya ha ubicado su proyección de ingresos por IA para 2027 en muy por encima de los 100.000 millones de dólares. Morgan Stanley estima 120.000 millones, pero algunos inversores esperan silenciosamente 150.000 millones o incluso más.

La brecha de 30.000 millones entre los 120.000 y 150.000 millones es el núcleo de las diferencias en la valuación. Morgan Stanley lo subraya de forma directa en el título de su informe: “El principal riesgo previo al reporte es la expectativa del mercado, no los fundamentales”. La entidad advierte: “Si es de 120.000 millones, la acción de Broadcom parece razonablemente valorada en los niveles actuales; pero si es 150.000 millones, la acción luce extraordinariamente barata”.

Feeney comentó: “Ellos hablan de ingresos por semiconductores de inteligencia artificial que llegarán a los cien mil millones o incluso más. Ese ‘más’ es sumamente relevante. Si pueden brindar más detalles sobre ese ‘más’, creo que el precio de la acción podría subir”.

Broadcom tiene una posición única en el campo de infraestructura de IA. La empresa ha declarado que el 99% del tráfico de Internet pasa al menos por un chip de Broadcom. En el mercado de chips ASIC personalizados, Broadcom provee de poder computacional clave a Google TPU, Meta MTIA, entre otros, y sus soluciones de red también penetran todos los eslabones de la operación de centros de datos.

Los accionistas también observarán que la demanda de chips no sea inflada artificialmente a través de transacciones de financiamiento cíclico, y si Alphabet y Marvell Technology u otros competidores le están quitando mercado a Broadcom en el segmento de chips personalizados. Debido al alto costo de la memoria, todo el sector de chips enfrenta presión sobre los márgenes, por lo que los márgenes brutos serán un foco clave. Además, la salud de la división de software de infraestructura de Broadcom también es fundamental.

Broadcom enfrenta presión competitiva desde varios frentes. Google ya ha incorporado Marvell Technology en su cadena de suministro de chips personalizados, lo que alimenta inquietudes sobre la participación de Broadcom en el negocio de Google TPU. Sin embargo, Harlan Sur, analista de JPMorgan, considera que estos temores están “exagerados”, señalando que Google está sumando más socios para respaldar a su equipo interno y el ecosistema TPU, pero que, dado el acuerdo de cinco años firmado en abril, Broadcom mantendrá su posición como principal socio de TPU de Google.

Valoración y riesgos: una “oportunidad táctica” con la caída, pero el ánimo del mercado aún es cauto

La valuación de Broadcom ha retrocedido notablemente. Actualmente cotiza a unas 21 veces las ganancias previstas para los próximos 12 meses, apenas por encima del promedio de 10 años de 18 veces, pero muy por debajo de las 42 veces de diciembre y las 32 veces de junio. Según Cody Acree, analista de Benchmark, la acción se negocia a 19,2 veces las utilidades estimadas para el ejercicio fiscal 2027 y a 14,3 veces las del 2028, acercándose al extremo inferior del rango de valuación del sector de IA.

Acree considera que esto crea una “mejor oportunidad táctica” de posicionamiento. Pero la clave es: si la guía que se dé el 2 de septiembre implica unas expectativas de 120.000 millones, no importa lo bueno que sea el resultado de este trimestre, los inversores que esperan los 150.000 millones seguirán decepcionados.

Por supuesto, incluso si todos los factores terminan consolidándose en un informe fiable, el precio de la acción de Broadcom podría seguir encontrando obstáculos, ya que los inversores mantienen una actitud cautelosa hacia múltiples aspectos de las inversiones en inteligencia artificial.

En esta temporada de informes, los grandes jugadores del sector de inteligencia artificial han presentado resultados mixtos. Los operadores de macrocentros de datos planean inversiones de cientos de miles de millones de dólares en infraestructura, pero los recursos son limitados y los inversores están cada vez más preocupados por el retorno de la inversión.

“El mercado está impregnado de temor”, comentó Jamie Meyers, analista sénior de acciones de Laffer Tengler Investments, que tiene posiciones en Broadcom, “y ese temor no es solo por Broadcom, sino que está presente en toda la industria”.

“Pienso que, tras el fuerte golpe al impulso, ahora todos están mucho más cautelosos”, opinó Kim Forrest, director de inversiones de Bokeh Capital Partners.

La conclusión de Meyers es tajante: “El mensaje de Hock Tan es claro: la trayectoria de crecimiento es sostenible y se está acelerando”. Pero como dijo Jay Woods, estratega jefe de mercados de Freedom Capital Markets: “Nvidia ha demostrado que la fiesta de la IA no ha terminado; ahora Broadcom debe demostrar que ha recibido una invitación aún más grande”.