La venta masiva en el mercado de bonos francés se extiende mientras grandes instituciones aprovechan para comprar bonos de la eurozona a precios bajos.

Fuentes informan que el precio de entrega de electricidad en Francia para el próximo año ha superado los 100 euros por primera vez desde 2023.

El impacto del arbitraje en el franco suizo es notable, ya que la tasa de cambio ponderada por el comercio del franco ha caído significativamente este año. Sin embargo, con la intensificación de la volatilidad monetaria y el aumento de la aversión al riesgo impulsado por los mercados de bonos y energía, el mercado podría tener razones para cubrirse ante el riesgo de una subida del franco suizo. Entre febrero y septiembre de 2026, período en el que se combinaron operaciones de arbitraje y un auge bursátil, la tasa de cambio ponderada por el comercio del franco suizo descendió alrededor del 5.5%, desde 114 hasta cerca de 108, marcando el nivel más bajo desde febrero de 2025. Este mínimo se acerca a varios indicadores técnicos importantes, como la media móvil de 100 meses en torno a 107.5 y el límite inferior de las Bandas de Bollinger de 20 meses también cerca de 107.5. Esta caída es una corrección tras un repunte mayor, lo que podría proporcionar una plataforma para que el franco suizo retome su tendencia alcista; actualmente, el precio está alejado de la media móvil de 100 meses, y el franco suizo no ha cotizado por debajo de esa media desde 2023. Considerando que podría estar formando un piso, los vendedores del franco suizo podrían tener motivos para reducir su exposición tras la agitación en el mercado de bonos que ha generado inquietud en las bolsas y mayor volatilidad monetaria. Este tipo de movimiento representa una amenaza directa para las operaciones de arbitraje, y dado que el franco suizo ha caído tanto, probablemente aún existan muchas posiciones cortas en el mercado. Si estas posiciones se cierran, podrían impulsar un incremento adicional del franco suizo, cuya volatilidad es elevada; en octubre, cayó un 2.4% en solo dos días de negociación. A futuro se deben monitorear la volatilidad en el mercado de bonos y la evolución del sentimiento de aversión al riesgo; si la preferencia por el riesgo sigue debilitándose, el cierre de posiciones cortas en el franco suizo podría convertirse en una variable importante para el mercado cambiario a corto plazo.

A medida que se espera la llegada de una tormenta tropical en la región del Golfo de México, las petroleras locales ya comenzaron a reducir la producción y a evacuar al personal de las instalaciones marítimas. El Centro Nacional de Huracanes de Estados Unidos informó que la tormenta está fortaleciéndose, y se prevé que al llegar el viernes se convierta en un huracán potente. Chevron anunció el miércoles que inició los procedimientos de cierre en cuatro lugares de operación en el Golfo de México y está evacuando a todo el personal relacionado, mientras que en otras instalaciones la producción se mantiene normalmente. Shell también indicó que está deteniendo la producción y evacuando personas en cinco instalaciones, además de transferir al personal no esencial desde otra instalación. La empresa británica Harbour Energy comunicó por correo electrónico que también comenzó a reducir la producción y evacuar al personal en algunas operaciones. Debido a la frecuencia de tormentas en la región, las petroleras del Golfo de México están acostumbradas a los recortes temporales de producción y evacuaciones. La Oficina de Gestión de Energía Oceánica de Estados Unidos señaló que hasta el mediodía del miércoles ya se han detenido aproximadamente 510 mil barriles por día, lo que representa cerca de una cuarta parte de la producción actual del Golfo de México. La reducción temporal de la oferta brinda cierto soporte al precio del petróleo, por lo que se recomienda seguir atentos al trayecto de la tormenta y al ritmo de recuperación de la producción tras el aterrizaje.

La correlación entre el mercado de bonos de la eurozona y los precios de energía ha disminuido significativamente. Hace un mes, el coeficiente de correlación a 2 meses entre el rendimiento de los bonos alemanes a 5 años y el modelo basado en precios de energía para esos bonos era de aproximadamente 0,96; actualmente ha caído a alrededor de 0,87. Esta ruptura de correlación se produce en un contexto de debilidad general en el mercado de bonos, y la reciente volatilidad en los diferenciales de los bonos franceses ha intensificado los movimientos del mercado. Como ocurre con todos los modelos de mercado basados en valores numéricos, este modelo se mantuvo sólido durante unos 2 meses, y luego falló súbitamente. A futuro, se seguirá monitoreando estas relaciones y posiblemente se intentará construir nuevos modelos similares. El modelo está compuesto por cuatro partes de futuros de gas natural a corto plazo con entrega en los Países Bajos, dos partes de futuros de petróleo Brent a corto plazo y una parte del índice de sorpresas económicas Citi para la eurozona. La disminución de la correlación indica que los precios de energía tienen menos capacidad explicativa sobre los rendimientos de los bonos de la eurozona, y ahora el foco del mercado se traslada más hacia las perspectivas fiscales y la volatilidad de los diferenciales. Se deberá prestar atención a la evolución de los diferenciales franceses y a nuevos posibles cambios en el mercado de energía.