¿Llegará un giro tras seis semanas de caídas en el precio de las acciones? Goldman Sachs apuesta por el crecimiento de diez años de PepsiCo (PEP.US), destacando la resiliencia de los líderes del consumo ante los vientos contrarios de la inflación.
PepsiCo enfrenta actualmente presiones sobre sus márgenes debido al aumento de los costos y los desafíos en el sector de bebidas, pero Goldman Sachs mantiene la calificación de "compra".
Según informes de Smart Finance APP, PepsiCo (PEP.US) está en posición de revertir una tendencia bajista de seis semanas consecutivas en su cotización. Aunque Goldman Sachs recortó el precio objetivo para este gigante estadounidense de bebidas, alimentos y snacks, mantiene la calificación más optimista de “comprar”. El optimismo se basa en la mejora de los ingresos y el desempeño operativo, así como en el potencial de crecimiento para la próxima década; sin embargo, el aumento de costos, la presión sobre los márgenes y los desafíos presentes en la operación del negocio de bebidas continúan afectando las ganancias a corto plazo.
Al cierre del jueves en Wall Street, las acciones de PepsiCo subieron un 3,73% llegando a cerca de 128 dólares, acumulando un alza semanal de casi el 2%, con una capitalización bursátil que ronda los 175.000 millones de dólares. En lo que va del año, la acción ha caído aproximadamente un 10%. Según el último cierre, aunque Goldman Sachs ajustó su precio objetivo, éste aún implica un potencial de subida robusto del 28,6%.
PepsiCo atraviesa un punto de inflexión con mejora en ventas y presión en las ganancias al mismo tiempo. Las ventas orgánicas del tercer trimestre crecieron un 3,1%, superando el consenso de mercado de alrededor del 2,9% y también el 2,4% del trimestre anterior; sin embargo, el alza de costos, una mezcla de ventas desfavorable y deficiencias en la operación de bebidas en Norteamérica propiciaron un inesperado recorte en las previsiones de crecimiento anual de ganancias de la empresa.
El más reciente reporte trimestral publicado el jueves expone el núcleo de la contradicción: el crecimiento de ingresos aún no se traduce plenamente en ganancias. En el tercer trimestre, PepsiCo reportó ingresos por 25.274 millones de dólares, un alza interanual del 5,6%; el beneficio básico por acción fue de 2,34 dólares, creciendo un 2%, pero el margen operativo básico cayó 35 puntos base hasta el 16,9%. La empresa ajustó su guía anual de crecimiento orgánico de ventas de un rango del 2%-4% a cerca del 3%, mientras que la previsión de crecimiento básico por acción a tipo de cambio constante se recortó del 4%-6% al 1%-2%. Esto demuestra que aunque la demanda se recupera, los costos, el gasto en marketing y la estructura de ventas están consumiendo los beneficios generados por mayores ingresos.
¡PepsiCo podría poner fin a seis semanas de caídas! Goldman Sachs recorta el precio objetivo, pero sigue apostando por diez años de crecimiento
La analista de Goldman Sachs Bonnie Herzog recortó el precio objetivo de PepsiCo de 180 a 165 dólares, pero reiteró la recomendación de “comprar”. En relación al cierre más reciente, esta meta implica un alza de aproximadamente el 28%. El crecimiento orgánico de ventas del 3,1% en el tercer trimestre superó la estimación consensuada de 2,9% y el 2,4% del trimestre previo, enviando una señal positiva sobre el desempeño de ventas de la compañía.
Goldman Sachs considera que PepsiCo podría lograr un crecimiento orgánico anual promedio de un dígito medio en los próximos diez años. Esta previsión a largo plazo refleja que, conforme la empresa supere sus desafíos actuales, el impulso de crecimiento puede fortalecerse aún más.
Actualmente, PepsiCo estima un crecimiento orgánico de ventas del 3% para el ejercicio fiscal 2026, ajustando el rango previo de 2%-4%. A la vez, la proyección de crecimiento básico por acción a tipo de cambio constante se reduce al 1%-2% vs la anterior de 4%-6%, y se espera que el crecimiento real se sitúe cerca del límite inferior del rango.
Durante la llamada de resultados del tercer trimestre, el director financiero de PepsiCo, Steven Schmitt, señaló que la empresa está incrementando las inversiones para impulsar las ventas, pero advirtió al mismo tiempo sobre el aumento de costos. Indicó que la compañía enfrenta alzas en los costos, una estructura de ventas desfavorable y problemas en la ejecución del negocio.
“El margen de ganancias quedó por debajo de nuestras expectativas. El costo de los insumos está subiendo y la estructura de ventas representa un obstáculo particular.”
PepsiCo planea continuar financiando iniciativas de negocio clave. Según Schmitt, tanto en Norteamérica como en mercados internacionales, el gasto en publicidad y marketing ha ido al alza.
El CEO, Ramon Laguarta, reconoció que el crecimiento de volumen fue inferior a lo esperado, reflejando un entorno desafiante para los consumidores y cierta deficiencia en la ejecución comercial.
“Actualmente no estamos satisfechos con el desempeño del negocio de bebidas. Como mencionamos en nuestra presentación de resultados, somos competitivos en hidratación y bebidas energizantes, pero nuestra performance en refrescos carbonatados no ha sido la mejor. Por ello, estamos priorizando con gran urgencia la mejora de nuestra presencia en este segmento.”
PepsiCo está revisando todo el gasto organizacional, incluyendo los costes administrativos centrales y los gastos compartidos. Laguarta explicó que los fondos ahorrados se destinarán a inversiones tanto en el negocio de bebidas como en el de alimentos en Norteamérica.
En la plataforma de inversión minorista Stocktwits, el sentimiento en torno a PepsiCo ha pasado de “extremadamente alcista” a simplemente “alcista”.
Un inversor minorista comentó: “Empecé hoy una pequeña posición. Me gusta el dividendo de esta acción.”
Otro inversor añadió: “A pesar de la situación actual, la compañía sigue logrando sólidas ganancias y un crecimiento de ingresos de un dígito medio-alto, sin embargo, la acción es castigada. No tiene sentido. ¿Cuánto más puede caer la acción en un contexto de mayores ingresos por aranceles y aumento de energía, y cuánto tiempo durará? No lo sé. Sólo puedo aprovechar para comprar en las bajas.”
Mejora en ventas enfrenta el viento de costos: el camino de recuperación de PepsiCo espera la confirmación de sus utilidades
Goldman Sachs rebajó el precio objetivo de 180 a 165 dólares, manteniendo la calificación de “comprar” y apostando a un crecimiento orgánico anual promedio de un dígito medio en la próxima década. Las dos conclusiones responden a horizontes diferentes: la recuperación de ganancias será más lenta a corto plazo, pero el valor de marca y canales sigue siendo reconocido a largo plazo.
Para los inversores, la valoración de “comprar” de Goldman Sachs equivale a una apuesta compuesta por la recuperación de marca, crecimiento internacional y una continua distribución de efectivo; la clave para la revalorización del precio de la acción sigue siendo la capacidad del negocio norteamericano de seguir el trayecto “recuperación de volumen — mejora en la mezcla de ventas — recuperación de márgenes”.
Además de que el crecimiento de ingresos aún no se ha reflejado plenamente en la rentabilidad, la dinámica interna de los negocios de PepsiCo resulta muy clara. El negocio internacional creció un 8% en ventas orgánicas y un 16% en ganancias operativas básicas en el tercer trimestre, aumentando el margen operativo básico en 105 puntos base; mientras que las ventas orgánicas en alimentos y bebidas de Norteamérica apenas disminuyeron y el margen operativo básico en alimentos bajó 280 puntos base. La expansión internacional respalda el crecimiento del grupo, pero el mercado norteamericano aún requiere fortalecer tanto la intención de compra como la competitividad de marca. Por lo tanto, el valor de inversión de PepsiCo depende de si el crecimiento internacional será sostenible y del progreso en Norteamérica para reducir el impacto del gasto promocional y de marketing sobre el margen de beneficios.
La información incremental más relevante de la llamada de resultados fue que la presión de costos se libera con retraso. El CFO Steven Schmitt explicó que las coberturas de compras generalmente abarcan de 6 a 12 meses, lo que previamente amortiguó parte del alza de costos; a medida que estas coberturas caducan, los mayores costos comienzan a reflejarse en los resultados. Además, el reembolso de aranceles recibido por el negocio de bebidas norteamericano no se repetirá en el cuarto trimestre, añadiendo presión a los márgenes.
Este cambio ocurre en un contexto de inflación energética persistente: el IPC de EE.UU. subió un 0,4% mensual en agosto, por encima del 0,1% de julio; los precios de la energía aumentaron un 16,3% interanual. El alza energética no sólo eleva los costos de transporte y producción para las empresas de alimentos y bebidas, sino que también reduce el presupuesto del consumidor para snacks y bebidas, dificultando que las empresas trasladen plenamente el incremento de costos al precio final.
La estrategia de la dirección es recortar costos de oficinas centrales y gastos no destinados al crecimiento, redirigiendo recursos a las áreas de marca, marketing y ejecución comercial. El CEO, Ramon Laguarta, enfatizó que las líneas de hidratación y bebidas energéticas funcionan bien, pero el desempeño en refrescos carbonatados sigue flojo; las marcas Pepsi, Mountain Dew y Poppi requieren más inversión y foco en la ejecución en el punto de venta. La empresa trabaja con Publicis Groupe para aprovechar datos de consumo más sofisticados y mejorar la rentabilidad del marketing. El éxito de esta recuperación operativa depende de que el gasto adicional en marketing se traduzca en recompra, aumento de ventas y una mezcla de productos más rentable. Sólo si estas mejoras superan los nuevos costos, el repunte de ingresos generará un aumento sostenible en los márgenes.
La retribución al accionista también proporciona otro soporte a la perspectiva a largo plazo. PepsiCo mantiene su plan de retorno en efectivo anual de 8.900 millones de dólares, incluyendo 7.900 millones en dividendos y 1.000 millones en recompra de acciones. Para 2026, la compañía habrá aumentado su dividendo anual por 54º año consecutivo, con un dividendo por acción anualizado de 5,92 dólares; al cierre del 8 de octubre, la rentabilidad por dividendo es de alrededor del 4,61%.
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