La Reserva Federal no subirá las tasas de interés la próxima semana; ¿qué condiciones serían necesarias para cambiar este resultado?

　　

El 28 de octubre,

　　

　　La única situación que se me ocurre que podría llevar a la Fed a subir las tasas sería un acuerdo de paz inesperado con Irán. En ese caso, el precio del petróleo caería en picada, los rendimientos de los bonos a largo plazo también bajarían drásticamente y el entorno financiero se relajaría notablemente. Frente a este contexto, la Fed podría intervenir para contrarrestar dicha situación. Pero hay que reconocer que la probabilidad de alcanzar este acuerdo antes de las elecciones de medio término es ínfima. Para que esto ocurra, Estados Unidos tendría que aceptar las condiciones de Irán, algo que antes del 3 de noviembre tiene cero chances de suceder.

　　Antes de analizar distintos escenarios, hablemos brevemente del estado actual del mercado. De cara a la reunión de la próxima semana, el mercado se muestra sorprendentemente tranquilo. Mirando a la víspera de la reunión del 29 de julio de la Fed, incluso con la inflación subyacente (CPI) estancada unas semanas antes, el mercado descontaba una suba de 10 puntos básicos. Pero ahora, como se muestra en la curva naranja de arriba, en un contexto en el que los datos del CPI son “demasiado calientes”, el mercado solo descuenta una suba de 4 puntos básicos, lo que equivale a que prácticamente no se espera un aumento de tasas.

　　La psicología del mercado cambió radicalmente respecto a hace algunos meses. Quizás la suba de tasas aprobada unánimemente en septiembre calmó, aunque sea de forma temporal, las dudas sobre la credibilidad de la Fed. Este cambio de ánimo implica que hoy el costo de mantener las tasas es muy bajo. Por el contrario, en la reunión del 29 de julio, pausar el alza de tasas detonó una crisis en el mercado de bonos, que recién se calmó tras el anuncio inesperado del Tesoro estadounidense el 19 de agosto y la señal de giro dada por Waller en Jackson Hole el 28 de agosto.

　　A continuación, analicemos en detalle los distintos escenarios.

　　

sube desde los actuales 110 dólares hasta 125 dólares. A simple vista, la fuerte suba del petróleo parecería empujar a la Fed a subir las tasas, pero yo no lo veo así. Un salto en el precio del crudo agravaría drásticamente la crisis de deuda en Francia y aumentaría el miedo al riesgo en deudas relacionadas con inteligencia artificial y data centers, y el

　　Como dice el dicho, "mejor no buscar problemas". El mercado hoy está tranquilo y deberíamos acompañar ese consenso: el 28 de octubre no habrá suba de tasas. Seguirán existiendo reuniones de la Fed igual de desordenadas y tensas como la del 29 de julio, pero la próxima semana no será una de ellas.

Editor responsable: Guo Jian