Analyse approfondie du marché du pétrole brut: pourquoi le Brent a-t-il chuté de plus de 5 % sur la semaine alors que la Fed s'est montrée hawkish et que les attentes de réouverture d'Ormuz ont augmenté?

Les prix internationaux du pétrole ont fortement baissé au cours de la dernière semaine d'août. Le brut Brent a chuté de plus de 5 % sur la semaine, tandis que le WTI a reculé de plus de 4 %, ce qui indique que les marchés suppriment une partie de la prime de risque géopolitique qui s'était accumulée en raison du conflit au Moyen-Orient et des perturbations du transport maritime dans le détroit d'Ormuz.

Les Futures Brent d'octobre se sont établis à 89,31 $ le baril vendredi, tandis que les Futures WTI d'octobre se sont établis à 83,40 $ le baril. Bien que l'escalade du conflit russo-ukrainien et les attaques continues contre les installations de raffinage russes soutiendraient normalement les prix du pétrole en raison des risques accrus sur l'offre, l'attention du marché s'est temporairement tournée vers deux facteurs baissiers:

1. Le président de la Fed, Kevin Warsh, a émis un signal hawkish plus clair, incitant les marchés à revoir à la hausse leurs attentes concernant de nouvelles hausses des taux d'intérêt;

2. Le transport maritime dans le détroit d'Ormuz pourrait se rétablir progressivement, ce qui pourrait augmenter les exportations de brut du golfe Persique.

Cela signifie que le marché pétrolier ne trade pas simplement une "pénurie d'offre". Il évalue si les perturbations de l'offre peuvent s'atténuer progressivement et si des taux d'intérêt élevés pourraient affaiblir la demande future d'énergie.

1. La raison principale de la baisse: la prime de risque géopolitique est réévaluée

Le détroit d'Ormuz est l'une des routes maritimes énergétiques les plus importantes au monde. Avant le conflit, il gérait environ 20 % des flux mondiaux d'approvisionnement en pétrole. Lorsque les marchés craignent que le détroit ne subisse des perturbations prolongées, les prix du pétrole intègrent généralement une prime de risque supplémentaire, car toute interruption pourrait affecter directement les exportations de brut du golfe Persique, l'approvisionnement en matières premières des raffineries asiatiques et les marchés mondiaux des produits raffinés.

Cependant, les marchés ont récemment reçu des informations selon lesquelles l'Iran et les médiateurs pourraient faire des progrès dans le rétablissement du transport maritime. De plus, l'Iran et Oman prévoiraient des couloirs maritimes, tandis que les États-Unis poursuivent leurs opérations de déminage maritime. Les traders ont donc commencé à intégrer la possibilité que davantage de cargaisons de pétrole brut et d'énergie puissent progressivement quitter le golfe Persique.

Goldman Sachs estime que les exportations totales de brut du golfe Persique s'élèvent actuellement à environ 15 à 16 millions de barils par jour. Bien que cela reste inférieur d'environ 7 à 8 millions de barils par jour aux niveaux d'avant-guerre, c'est environ 5 à 6 millions de barils par jour au-dessus des plus bas atteints en mars.

C'est la principale raison de la baisse des prix du pétrole: les marchés ne supposent pas que les risques ont entièrement disparu. Ils attribuent plutôt une probabilité plus faible au scénario de perturbation de l'offre le plus extrême.

Pour les marchés pétroliers, le passage de conditions d'offre "gravement perturbées" à des conditions d'offre "partiellement rétablies" est souvent plus important que le niveau absolu de l'offre lui-même. Les prix tradent les changements marginaux et les écarts par rapport aux attentes. Tant que les volumes d'exportation réels, le trafic maritime ou les capacités logistiques alternatives continuent de s'améliorer, la prime de risque qui avait auparavant fait grimper les prix pourrait continuer à s'estomper.

2. Ormuz n'est pas encore revenu à la normale: la baisse des prix du pétrole ne signifie pas que les risques sur l'offre ont disparu

Bien que les marchés commencent à intégrer une réouverture des routes maritimes, les données réelles sur les navires suggèrent toujours que le détroit d'Ormuz reste loin de ses conditions d'exploitation d'avant-guerre.

Les dernières données préliminaires ont montré que seuls sept navires commerciaux ont traversé le détroit jeudi, contre 17 navires la veille et en dessous de la moyenne quotidienne d'environ 15 navires observée au cours des 10 jours précédents. Cela indique que le détroit n'est pas complètement fermé, mais que les volumes d'expédition restent très instables.

Les marchés doivent noter que la chaîne d'approvisionnement en pétrole ne se limite pas à savoir si les navires peuvent passer. Les traders doivent également surveiller:

• Si le nombre de navires transitant chaque jour continue d'augmenter;

• La proportion de pétroliers et de transporteurs de produits raffinés parmi ces navires;

• Si les primes d'assurance et les taux de fret diminuent;

• Si les compagnies maritimes sont disposées à rétablir des horaires normaux;

• Si les raffineries asiatiques peuvent augmenter leurs achats et importations de brut;

• Si les producteurs du golfe Persique peuvent maintenir des flux d'exportation stables.

Si le trafic maritime ne rebondit que sporadiquement alors que l'activité quotidienne reste très volatile, les marchés auront du mal à supprimer complètement la prime géopolitique. À l'inverse, si les volumes d'expédition augmentent de manière constante au cours des prochaines semaines et que les coûts d'assurance, les taux de fret et les chargements de fret se normalisent en même temps, la prime de risque du Brent pourrait subir une compression plus substantielle.

Par conséquent, l'impact des développements liés à Ormuz sur les prix du pétrole devrait rester fortement dicté par l'actualité à court terme. Toute négociation, escalade militaire, attaque de navire, expansion des sanctions ou effondrement des efforts de médiation pourrait déclencher des mouvements rapides des prix du brut.

3. Comment une Fed hawkish fait-elle pression sur le pétrole? Les principaux canaux sont le dollar, la demande et l'appétit pour le risque

Les remarques hawkish du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole sont également devenues un facteur macroéconomique majeur pesant sur les prix du pétrole cette semaine.

Warsh a souligné que l'inflation américaine n'est pas encore revenue à l'objectif de 2 % de la Fed à un rythme suffisamment rapide ou crédible. Tant que la pression inflationniste reste généralisée, la Fed ne peut exclure de nouvelles hausses de taux. Les marchés ont par conséquent revu à la hausse leurs attentes d'une hausse en septembre, poussant le dollar américain et les rendements du Trésor à court terme à la hausse.

Une Fed hawkish fait généralement pression sur les prix du pétrole par trois canaux principaux.

Un dollar américain plus fort augmente les coûts du pétrole pour les acheteurs n'utilisant pas le dollar

Le pétrole brut international est principalement évalué en dollars américains. Lorsque le dollar se renforce, le pétrole devient plus cher pour les pays importateurs utilisant des euros, des yens, des renminbis ou d'autres devises, ce qui peut affecter la demande et l'appétit d'achat.

Cela ne réduira peut-être pas immédiatement la consommation physique de pétrole, mais cela peut peser sur la demande financière de pétrole, en particulier lorsque les capitaux spéculatifs et les fonds de matières premières réévaluent leur exposition au risque.

Des taux plus élevés pendant plus longtemps pourraient affaiblir la croissance économique et la demande d'énergie

Si la Fed augmente encore ses taux, ou si les marchés estiment que les taux resteront élevés pendant une période prolongée, les coûts de financement pourraient augmenter dans l'économie américaine et mondiale. Les investissements des entreprises, les dépenses de consommation, l'activité manufacturière et la demande de transport pourraient tous être affectés, ce qui façonnerait à son tour les attentes concernant la demande de pétrole.

Les marchés pétroliers ne tradent pas uniquement les niveaux actuels de stocks et de production. Ils intègrent également fortement les attentes de la demande pour les trimestres à venir. Par conséquent, même si les fondamentaux des produits raffinés restent relativement solides aujourd'hui, les prix du pétrole pourraient baisser à l'avance si les marchés commencent à craindre que des taux plus élevés ne freinent la croissance.

La pression sur les actifs risqués pourrait inciter les fonds de matières premières à réduire leur exposition long

Une Fed hawkish est généralement défavorable aux valeurs technologiques à forte valorisation et au sentiment de risque global. Lorsque les marchés s'orientent vers l'aversion au risque ou le désendettement, les matières premières volatiles telles que le pétrole brut peuvent également faire face à des prises de bénéfices ou à la liquidation de positions long.

Par conséquent, la dernière baisse des prix du pétrole ne reflète pas entièrement des fondamentaux physiques plus faibles. Elle reflète également un positionnement dicté par la macroéconomie, les investisseurs réduisant leur exposition au pétrole dans un contexte de dollar plus fort, de rendements en hausse et de baisse de l'appétit pour le risque.

4. La guerre énergétique russo-ukrainienne reste un facteur de soutien important: le brut et les produits raffinés doivent être considérés séparément

Bien que les attentes d'une réouverture d'Ormuz aient fait pression sur les prix du pétrole, les perturbations des installations de raffinage russes causées par le conflit russo-ukrainien restent une source importante de soutien pour le marché pétrolier.

L'Ukraine a continué de cibler les raffineries et les infrastructures énergétiques russes. L'impact de ces attaques ne se traduira pas nécessairement d'abord par une réduction de l'offre de brut. Au lieu de cela, elles sont plus susceptibles d'affecter la capacité de raffinage de la Russie et l'offre de produits raffinés, notamment l'essence, le diesel, le fioul et d'autres produits pétroliers.

Cela crée une structure de marché importante:

• Les attentes de reprise de l'offre de brut pourraient faire pression sur le Brent et le WTI;

• Les perturbations de l'approvisionnement en produits raffinés causées par les dommages aux raffineries pourraient soutenir le diesel, l'essence et les marges de raffinage (crack spreads);

• Si les stocks de produits raffinés diminuent et que les marges de raffinage s'améliorent, les raffineries pourraient augmenter leurs achats de brut, ce qui pourrait en fin de compte soutenir la demande de brut.

Par conséquent, les traders ne doivent pas se fier à un seul gros titre pour déterminer la direction des prix du pétrole. Le détroit d'Ormuz affecte la logistique mondiale du pétrole brut, du GNL et d'autres matières premières énergétiques, tandis que les attaques contre les raffineries russes sont plus directement liées à l'approvisionnement en produits raffinés et aux risques de capacité de raffinage. Lorsque les deux se produisent simultanément, les marchés pétroliers peuvent connaître une volatilité forte et répétée.

5. Pourquoi le Brent mérite plus d'attention que le WTI: l'UKOUSD comme outil de suivi du risque au Moyen-Orient

Lorsque les risques d'approvisionnement et d'expédition au Moyen-Orient dominent le marché, le brut Brent reflète généralement la tarification géopolitique sur le marché pétrolier international plus directement que le WTI.

Le WTI est plus étroitement lié au marché intérieur du brut américain, à la production de schiste américain, aux stocks de Cushing et à la demande des raffineries nord-américaines. Le Brent, en revanche, est une référence mondiale majeure pour le brut transporté par voie maritime et est généralement plus sensible aux développements de l'offre au Moyen-Orient, en Europe, en Afrique et en Asie.

Par conséquent, dans un contexte de développements qui se chevauchent impliquant le détroit d'Ormuz, les exportations du golfe Persique, l'offre de l'OPEP, les relations américano-iraniennes et la guerre russo-ukrainienne, l'UKOUSD (pétrole brut Brent) est souvent un instrument de trading important pour suivre l'évolution de la prime de risque mondiale du pétrole brut.

Le Brent a actuellement reculé à environ 89 $ le baril, reflétant la baisse des attentes concernant le scénario de perturbation de l'offre le plus grave. Cependant, tant que le transport maritime dans le détroit ne s'est pas rétabli de manière constante et que les pourparlers de médiation restent incertains, les prix du pétrole pourraient encore rebondir rapidement sur des gros titres inattendus.

6. Trois scénarios à surveiller pour les perspectives du marché pétrolier

Scénario 1: le transport maritime d'Ormuz continue de se redresser tandis que la Fed reste hawkish

Si les volumes d'expédition augmentent régulièrement dans les semaines à venir, que les exportations du golfe Persique continuent de se redresser et que les attentes de hausses de la Fed font encore grimper le dollar américain et les rendements du Trésor, les prix du pétrole pourraient rester sous pression.

Dans ce scénario, les marchés pourraient continuer à supprimer les primes de risque géopolitique, et le brut Brent pourrait tester des zones de support inférieures.

Scénario 2: la reprise du transport maritime déçoit ou le conflit géopolitique s'intensifie

Si les négociations sur Ormuz s'effondrent, que le trafic maritime diminue à nouveau, que les coûts d'assurance augmentent fortement ou que le conflit au Moyen-Orient s'intensifie, les marchés pourraient rapidement réévaluer les risques liés à l'offre.

Étant donné que les volumes d'exportation restent bien inférieurs aux niveaux normaux d'avant-guerre, tout signe d'aggravation des perturbations du transport maritime pourrait déclencher un net rebond du brut Brent.

Scénario 3: les risques pour les raffineries russes s'étendent et l'offre de produits raffinés se resserre

Si les installations de raffinage russes continuent d'être attaquées, entraînant un resserrement de l'offre de diesel, d'essence et d'autres produits raffinés, les marges de raffinage et les crack spreads pourraient se renforcer. Cela pourrait soutenir la demande de brut des raffineries.

Dans ce scénario, même si les exportations du Moyen-Orient se redressent progressivement, la baisse des prix du pétrole pourrait être limitée. Le marché pourrait s'orienter vers une forte volatilité plutôt que vers une baisse unilatérale soutenue.

Conclusion: le pétrole est pris en étau entre les attentes de reprise de l'offre et les risques géopolitiques non résolus

Le conflit central sur le marché pétrolier est clair. D'une part, le détroit d'Ormuz pourrait rouvrir progressivement au transport maritime, et les exportations de brut du golfe Persique se sont déjà remises de leurs plus bas, incitant les marchés à réduire la prime de risque géopolitique. D'autre part, les volumes d'expédition réels restent instables, le conflit au Moyen-Orient n'est pas terminé et les perturbations des installations énergétiques russes se poursuivent, ce qui signifie que les risques liés à l'offre sont loin d'être totalement résolus.

Combiné à une Fed plus hawkish, qui soutient le dollar américain et les rendements du Trésor, le pétrole brut pourrait rester sous pression macroéconomique à court terme. Cependant, dans un environnement géopolitiquement très sensible, tout développement lié à Ormuz, à l'Iran, aux installations de raffinage russes ou à l'offre de l'OPEP pourrait déclencher une volatilité importante du brut Brent.

Pour les traders de CFD, il est important de surveiller non seulement les prix du pétrole, mais aussi le trafic maritime réel dans le détroit d'Ormuz, les données d'exportation du golfe Persique, l'indice du dollar américain, les rendements du Trésor, les attentes en matière de politique de la Fed et les développements du conflit énergétique russo-ukrainien.

Pour participer aux mouvements internationaux des prix du pétrole et à la réévaluation des risques géopolitiques, les utilisateurs peuvent trader l'UKOUSD en CFD sur le pétrole brut sur Bitget, ce qui permet une exposition flexible aux scénarios haussiers et baissiers du brut Brent. Cependant, les CFD sont des produits à effet de levier, et la volatilité du marché peut amplifier les gains potentiels ainsi que les pertes. Les traders doivent définir des niveaux de stop loss, gérer leurs positions avec soin et s'assurer qu'ils comprennent et peuvent tolérer les risques associés.

Tous les tutoriels de trading fournis par Bitget sont à des fins éducatives uniquement et ne doivent pas être considérés comme des conseils financiers. Les stratégies et les exemples partagés sont À titre indicatif uniquement et peuvent ne pas refléter les conditions réelles du marché. Le trading de CFD implique des risques importants, y compris la perte potentielle de fonds. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Veuillez effectuer des recherches approfondies et comprendre les risques impliqués. Bitget n'est pas responsable des décisions de trading prises par les utilisateurs.