Stablecoin Euro hanya mencakup 0,15% dari pasar. Inilah cara Eropa mengejar ketertinggalan

Berikut adalah tulisan tamu dan opini dari Eneko Knörr, CEO dan Co-Founder Stabolut.

Beberapa bulan lalu, dalam sebuah opini di CryptoSlate, saya memperingatkan bahwa regulasi kripto andalan Uni Eropa, MiCA, justru akan mencapai kebalikan dari tujuannya. Saya berpendapat bahwa regulasi ini akan mencekik inovasi euro sekaligus memperkuat dominasi dolar AS untuk generasi baru.

Pada saat itu, beberapa orang menganggap ini terlalu berlebihan. Hari ini, dengan validasi yang suram, kekhawatiran yang sama digaungkan dari dalam European Central Bank sendiri. Dalam sebuah postingan blog terbaru, yang juga disorot oleh Financial Times, penasihat ECB Jürgen Schaaf menggambarkan kondisi pasar stablecoin berbasis euro sebagai “suram” dan memperingatkan bahwa Eropa berisiko “dilindas” oleh para pesaing berbasis dolar.

Peringatan ini datang pada saat yang krusial. Dalam ekonomi global tradisional, mata uang non-USD adalah urat nadi perdagangan. Mereka menyumbang 73% dari PDB global, 53% dari transaksi SWIFT, dan 42% dari cadangan bank sentral. Namun, dalam ekonomi digital yang sedang berkembang, mata uang yang sama hampir tidak terlihat. Mata uang terpenting kedua di dunia, euro, telah direduksi menjadi kesalahan pembulatan digital.

Berdasarkan Angka: Jurang Digital

Data menunjukkan adanya keterputusan yang mencengangkan. Sementara stablecoin berbasis dolar yang diterbitkan secara privat memiliki kapitalisasi pasar mendekati $300 miliar, stablecoin berbasis euro kesulitan untuk mencapai $450 juta, menurut data dari CoinGecko. Itu hanya pangsa pasar sebesar 0,15%.

Ini bukan sekadar kesenjangan; ini adalah jurang. Artinya, untuk setiap €1 nilai yang ditransaksikan di blockchain, ada hampir €700 dalam dolar AS. Dolarisasi dunia digital ini menghadirkan risiko strategis yang mendalam terhadap kedaulatan moneter dan daya saing ekonomi Eropa.

Rem Tangan Bernilai Miliaran Euro dari MiCA

Regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) yang menjadi tonggak Uni Eropa dimaksudkan untuk menciptakan kejelasan, namun dalam ambisinya untuk mengendalikan risiko, regulasi ini secara tidak sengaja membangun sangkar. Sementara kerangka kerjanya untuk E-Money Tokens (EMT) menyediakan jalur menuju regulasi, di dalamnya terdapat “racun” bagi stablecoin euro yang bercita-cita global.

Pembatasan terbesar adalah batas transaksi harian sebesar €200 juta untuk setiap EMT yang dianggap “signifikan”, sebagaimana dirinci dalam teks resmi MiCA. Ini bukan kecelakaan atau kelalaian sederhana; ini adalah fitur yang dirancang untuk memastikan tidak ada stablecoin euro privat yang benar-benar bisa sukses.

Sebagai perbandingan, stablecoin dolar terkemuka, Tether (USDT), secara rutin memproses lebih dari $50 miliar volume harian. Batas €200 juta bukanlah langkah pengamanan; ini adalah deklarasi tanpa ambisi yang membuat stablecoin euro secara matematis mustahil berfungsi pada skala yang dibutuhkan untuk perdagangan internasional atau keuangan terdesentralisasi.

Motivasinya tampak jelas: para pembuat kebijakan secara sengaja mensabotase sektor swasta untuk membuka jalan bagi proyek mereka sendiri—Digital Euro.

Digital Euro: Ancaman terhadap Privasi Warga?

Dengan mengekang inovasi swasta, Uni Eropa mempertaruhkan segalanya pada Central Bank Digital Currency (CBDC) yang dikendalikan negara. Ini bukan hanya jawaban yang lambat dan terpusat untuk pasar yang bergerak cepat dan terdesentralisasi, tetapi juga menimbulkan ancaman mendasar terhadap privasi warga Eropa.

Uang tunai fisik menawarkan anonimitas. Transaksi dengan uang kertas €5 bersifat privat, peer-to-peer, dan tidak meninggalkan jejak data. CBDC adalah kebalikannya. Semua transaksi akan dipindahkan ke buku besar digital terpusat, menciptakan sistem pengawasan yang sangat rinci. Negara berpotensi memiliki kekuatan untuk memantau, melacak, bahkan mengendalikan bagaimana setiap warga menggunakan uang mereka sendiri. Membangun masa depan euro di atas fondasi ini berarti menukar kebebasan dompet dengan celengan digital transparan—pertukaran yang pasti akan ditolak oleh sebagian besar warga.

Lomba Global yang Diabaikan Eropa

Sementara Brussels fokus membangun taman bertemboknya sendiri, kekuatan ekonomi besar lain telah menyadari pentingnya stablecoin privat secara strategis. Mereka melihat stablecoin bukan sebagai ancaman, melainkan alat penting untuk memproyeksikan pengaruh moneter di era digital.

Bahkan China dikabarkan sedang mengeksplorasi peran stablecoin berbasis CNY untuk menginternasionalisasi yuan. Di Jepang, regulator telah mengesahkan undang-undang stablecoin penting, menciptakan jalur yang jelas untuk penerbitan stablecoin berbasis yen. Negara-negara ini memahami bahwa perang mata uang digital akan dimenangkan dengan memberdayakan inovasi swasta, bukan dengan memusatkan kendali. Jalur Eropa saat ini membuatnya menjadi penonton dalam perlombaan yang seharusnya mereka pimpin.

Buku Pedoman Kebijakan untuk Euro

Jika euro ingin bersaing, Brussels harus melakukan perubahan kebijakan secara radikal. Tujuannya bukan membatasi stablecoin, melainkan menjadikan Uni Eropa pusat global utama untuk penerbitannya. Ini membutuhkan strategi yang jernih bahwa inovasi swasta akan selalu melampaui solusi terpusat.

Berikut adalah buku pedoman bagaimana Eropa bisa menang:

1. Buka Masa Depan: Hapus sepenuhnya batas transaksi €200 juta yang melumpuhkan. Pasar, bukan regulator, yang harus menentukan skala proyek yang sukses. Biarkan stablecoin euro tumbuh tanpa batas dan bersaing di panggung global tanpa batasan buatan.
2. Percepat Lisensi: Bentuk proses otorisasi jalur cepat pan-Eropa untuk penerbit EMT yang memenuhi syarat guna mengurangi waktu ke pasar dan mendorong ekosistem yang dinamis dan kompetitif.
3. Ikuti Model AS—Batalkan CBDC: Amerika Serikat memperoleh keunggulan dengan memprioritaskan kejelasan regulasi bagi penerbit swasta sambil secara efektif menunda rencana CBDC ritel mereka sendiri. Eropa harus melakukan hal yang sama. Secara resmi batalkan proyek Digital Euro, akui risiko privasi mendasar yang ditimbulkannya, dan sadari bahwa strategi terbaik untuk meningkatkan pengaruh internasional euro adalah dengan sepenuhnya mendukung pasar stablecoin privat yang berkembang.

Pilihannya sangat jelas: Eropa bisa terus berjalan di jalur ketidakrelevanan digital yang diciptakan sendiri, atau membebaskan para inovatornya untuk membangun masa depan keuangan. Saat ini, masa depan itu hampir sepenuhnya dibangun dengan digital dollar Amerika, dan waktu hampir habis untuk mengubahnya.

Artikel Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up pertama kali muncul di CryptoSlate.