Secara terbuka memuji Ethereum, namun laporan internal justru pesimis, apakah tim Tom Lee masih layak dipercaya?

Judul Asli: "Secara Eksternal Mendukung Ethereum, Namun Laporan Internal Bersikap Bearish, Apakah Tim Tom Lee Masih Layak Dipercaya?"

Sumber Asli: Wu Blockchain

Jika harus memilih satu tokoh paling representatif untuk narasi bullish Ethereum tahun 2025, maka Chairman BitMine dan Co-Founder sekaligus Chief Investment Officer Fundstrat, Tom Lee, sering kali ditempatkan di posisi paling menonjol. Dalam berbagai pernyataan publik, ia berulang kali menegaskan bahwa ETH diremehkan, bahkan pada Binance Blockchain Week 4 Desember lalu ia menyebut harga Ethereum 3000 dolar "sangat diremehkan", dan pernah memberikan target harga tinggi "ETH 15.000 dolar pada akhir 2025". Sebagai sosok yang berasal dari Wall Street, dijuluki "Jenius Wall Street", dan aktif dalam media serta roadshow institusi, pandangan Tom Lee sering dianggap sebagai barometer sentimen pasar.

Namun, ketika pasar mengalihkan perhatian dari kamera ke dokumen internal institusi, suasana berubah: Dalam strategi prospek 2026 terbaru Fundstrat yang ditujukan untuk klien internal berlangganan, diberikan pandangan sebaliknya, dengan prediksi dasar bahwa pada paruh pertama 2026 aset kripto mungkin mengalami penurunan signifikan, dengan target ETH di kisaran 1800–2000 dolar. Perbedaan antara "seruan bullish di depan publik" dan "pandangan bearish internal" ini juga mendorong Tom Lee dan institusinya ke pusaran opini publik.

Prediksi dan Pandangan Inti Fundstrat "2026 Crypto Outlook"

Laporan ini disusun oleh Sean Farrell, analis riset aset kripto Fundstrat yang saat ini menjabat sebagai Kepala Strategi Aset Digital, dengan fokus utama pada riset strategi dan pandangan terkait pasar kripto dan blockchain. Laporan ini ditujukan untuk klien internal berlangganan, dengan biaya langganan bulanan sebesar 249 dolar.

Laporan ini menggambarkan ekspektasi jangka pendek yang sangat berbeda dengan opini publik, memperkirakan bahwa pada paruh pertama 2026 pasar akan mengalami koreksi signifikan: Bitcoin mungkin turun ke 60.000–65.000 dolar, Ethereum turun ke 1800–2000 dolar, dan Solana turun ke 50–75 dolar, serta menyatakan bahwa area koreksi ini akan menjadi peluang bagus untuk posisi long. Jika pasar tidak terkoreksi dalam seperti yang diharapkan, tim juga cenderung mempertahankan strategi defensif, menunggu sinyal penguatan tren yang jelas sebelum masuk pasar.

Laporan menjelaskan bahwa skenario pesimistis di atas bukan berarti beralih ke bear market jangka panjang, melainkan langkah pengelolaan risiko "reset strategis". Fundstrat menunjukkan beberapa faktor angin sakal jangka pendek yang mungkin menekan pasar kripto di awal 2026: termasuk kemungkinan shutdown pemerintah AS, ketidakpastian kebijakan perdagangan internasional, menurunnya kepercayaan pada imbal hasil investasi AI, serta ketidakpastian kebijakan akibat pergantian Ketua The Fed.

Faktor makro ini, ditambah volatilitas tinggi, dapat memicu penurunan valuasi aset kripto dalam lingkungan likuiditas ketat. Fundstrat menekankan bahwa penyesuaian ini adalah "koreksi, bukan kehancuran", dan percaya bahwa penurunan tajam sering kali menjadi awal dari kenaikan baru, setelah risiko dicerna pada paruh pertama tahun, pasar berpotensi menguat kembali pada paruh kedua.

Laporan bahkan memberikan target optimis untuk akhir 2026: Bitcoin 115.000 dolar, Ethereum 4.500 dolar, dan secara khusus menyebut bahwa Ethereum mungkin menunjukkan kekuatan relatif dalam koreksi kali ini. Laporan menunjukkan bahwa Ethereum memiliki beberapa keunggulan struktural: setelah beralih ke konsensus PoS, tidak ada tekanan jual dari penambang, tidak seperti Bitcoin yang terus-menerus menghadapi tekanan jual dari penambang; juga tidak ada tekanan jual potensial dari pemegang besar seperti MicroStrategy, dan dibandingkan dengan Bitcoin, kekhawatiran terhadap ancaman komputasi kuantum juga lebih rendah pada Ethereum.

Faktor-faktor ini berarti bahwa dalam jangka menengah, Ethereum mungkin lebih mampu menahan tekanan jual. Dapat dilihat bahwa nada laporan internal Fundstrat cenderung hati-hati, meskipun tetap bullish dalam jangka panjang, namun untuk jangka pendek menyarankan klien internal untuk meningkatkan kepemilikan kas dan stablecoin, serta bersabar menunggu titik masuk yang lebih baik.

Prediksi Optimis Tom Lee terhadap Ethereum Tahun 2025 di Publik

Sangat kontras dengan laporan internal Fundstrat, Co-Founder-nya Tom Lee sepanjang tahun 2025 selalu berperan sebagai "super bull" di berbagai kesempatan publik, berulang kali merilis ekspektasi harga Bitcoin dan Ethereum yang jauh melampaui realita pasar:

Awal tahun bullish pada Bitcoin, menurut CoinDesk, Tom Lee di awal tahun menargetkan harga Bitcoin pada akhir 2025 bisa mencapai 250.000 dolar. Pada Juli–Agustus 2025, saat harga Ethereum melonjak mendekati rekor tertinggi, Tom Lee secara terbuka menyatakan bahwa Ethereum berpeluang menembus 12.000–15.000 dolar sebelum akhir 2025, menyebutnya sebagai salah satu peluang investasi makro terbesar dalam 10–15 tahun ke depan.

Pada Agustus, saat menjadi tamu di CNBC, ia kembali menaikkan target harga, menyatakan bahwa Ethereum sedang memasuki titik balik penting seperti Bitcoin pada 2017. Pada 2017, Bitcoin naik dari kurang dari 1.000 dolar menjadi 120.000 dolar didorong narasi "emas digital", tumbuh 120 kali lipat. Karena "Genius Act" memberi lampu hijau untuk stablecoin, industri kripto mengalami "momen ChatGPT", dan keunggulan inti smart contract tidak berlaku untuk Bitcoin, ia memprediksi ini adalah "momen 2017" bagi Ethereum, harga dari 3.700 dolar naik ke 30.000 dolar atau bahkan lebih tinggi bukan hal yang mustahil.

Narasi super cycle: Memasuki musim gugur, Tom Lee tetap mempertahankan sikap sangat optimis. Pada November 2025, dalam sebuah wawancara ia menyatakan, "Kami percaya ETH sedang memulai super cycle seperti Bitcoin 2017–2021", mengisyaratkan bahwa Ethereum berpotensi meniru kenaikan seratus kali lipat Bitcoin dalam beberapa tahun ke depan.

Pernyataan di Dubai Summit: Pada awal Desember 2025 di Binance Blockchain Week, Tom Lee kembali mengejutkan dengan seruan bull market, memprediksi Bitcoin bisa melonjak ke 250.000 dolar "dalam beberapa bulan", dan secara terang-terangan menyebut harga Ethereum sekitar 3.000 dolar saat itu "sangat diremehkan"

Ia membandingkan data historis, jika rasio ETH/BTC kembali ke rata-rata delapan tahun (sekitar 0,07), harga ETH bisa mencapai 12.000 dolar; jika kembali ke puncak relatif 2021 (sekitar 0,16), ETH bisa naik ke 22.000 dolar; dan dalam kasus ekstrem jika rasio ETH/BTC naik ke 0,25, secara teori valuasi Ethereum bisa menembus 60.000 dolar.

Ekspektasi rekor baru jangka pendek: Bahkan menghadapi volatilitas pasar di akhir tahun, Tom Lee tetap tidak mengurangi pernyataan bullish-nya. Pada pertengahan Desember 2025, dalam wawancara dengan CNBC ia menyatakan "tidak percaya kenaikan ini telah berakhir", dan bertaruh bahwa Bitcoin dan Ethereum akan mencapai rekor tertinggi baru sebelum akhir Januari tahun depan, saat itu Bitcoin sudah melewati puncak 2021, sementara Ethereum sekitar 3.000 dolar, masih sekitar 40% di bawah rekor tertingginya 4.954 dolar.

Daftar prediksi di atas hampir mencakup sebagian besar titik waktu tahun 2025. Pada halaman analisis Fundstrat di unbias fyi, Tom Lee diberi label "Perma Bull (bull jangka panjang)" dan setiap pernyataannya selalu memberikan target harga lebih tinggi dan prospek waktu yang lebih optimis. Namun, prediksi agresif ini sangat jauh dari realitas pasar. Serangkaian fakta ini membuat pasar mulai meragukan kredibilitas "Jenius Wall Street" Tom Lee.

Siapa Tom Lee

Thomas Jong Lee, sering disebut Tom Lee, adalah seorang analis strategi pasar saham, kepala riset, dan komentator keuangan terkenal asal Amerika Serikat, memulai karir di Wall Street pada 1990-an, pernah bekerja di Kidder Peabody dan Salomon Smith Barney, bergabung dengan JPMorgan pada 1999 dan sejak 2007 menjabat sebagai Kepala Strategi Saham.

Pada 2014, ia mendirikan lembaga riset independen Fundstrat Global Advisors dan menjadi kepala riset, bertransformasi dari analis strategi investment banking menjadi pemimpin lembaga riset independen, dan dianggap sebagai salah satu analis Wall Street pertama yang memasukkan Bitcoin ke dalam diskusi valuasi arus utama. Pada 2017, ia merilis laporan berjudul "A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold", pertama kali mengemukakan potensi Bitcoin untuk sebagian menggantikan emas sebagai alat penyimpan nilai.

Karena riset dan pandangannya sangat terekspos media, Tom Lee juga sering tampil sebagai "Kepala Riset Fundstrat" di program dan acara keuangan arus utama (termasuk referensi gelar di halaman/acara/video CNBC). Sejak 2025, pengaruhnya semakin meluas ke narasi "Ethereum Treasury": menurut Reuters, setelah BitMine mempromosikan pendanaan strategi treasury Ethereum, Fundstrat menambahkan Thomas Lee ke dewan direksi untuk mendukung strategi treasury yang berfokus pada Ethereum. Sementara itu, Fundstrat juga terus merilis pandangan pasar dan cuplikan opini yang berfokus pada Tom Lee melalui kanal YouTube-nya sendiri.

Kontras: Seruan Bullish Publik dan Pandangan Bearish Internal

Pernyataan kontradiktif Tom Lee dan timnya di berbagai kesempatan memicu perdebatan hangat di komunitas tentang motivasi dan integritas mereka. Menanggapi kontroversi baru-baru ini, Kepala Strategi Aset Digital Fundstrat, Sean Farrell, menulis bahwa publik salah paham tentang proses riset Fundstrat.

Ia menyatakan bahwa Fundstrat memiliki beberapa analis internal, masing-masing menggunakan kerangka riset dan jangka waktu yang independen untuk melayani tujuan klien yang berbeda; riset Tom Lee lebih ditujukan untuk institusi pengelola aset tradisional dan investor "alokasi rendah" (biasanya hanya mengalokasikan 1%–5% aset ke BTC/ETH), menekankan disiplin jangka panjang dan tren struktural, sementara ia sendiri lebih banyak melayani portofolio dengan proporsi aset kripto yang tinggi (sekitar 20%+). Namun, Tom Lee sendiri saat secara publik menyerukan bullish pada ETH tidak menyatakan bahwa ia berbicara untuk kelompok "1%–5% alokasi aset ke BTC/ETH".

Farrell lebih lanjut menyatakan bahwa sikap hati-hati terhadap paruh pertama 2026 adalah bagian dari manajemen risiko, bukan perubahan pandangan terhadap prospek jangka panjang kripto. Ia menilai harga pasar saat ini cenderung "hampir sempurna", namun risiko seperti shutdown pemerintah, volatilitas perdagangan, ketidakpastian belanja modal AI, dan pergantian Ketua The Fed masih ada. Ia juga mencantumkan kinerja historisnya, menyebut portofolio tokennya tumbuh sekitar 3 kali lipat sejak pertengahan Januari 2023, dan portofolio saham kripto naik sekitar 230% sejak didirikan, mengungguli BTC sekitar 40%. Dalam periode masing-masing, keduanya kemungkinan besar mengalahkan sebagian besar dana likuiditas. Namun, pernyataan ini lebih terdengar seperti pembelaan atas kerugian 3 miliar dolar Bitmine dan pernyataan kontradiktif pendiri.

Kesimpulan: Kontras Bukan Masalah Utama, Masalahnya pada Pengungkapan dan Batasan

Hal yang benar-benar memicu kontroversi bukanlah keberadaan kerangka berbeda di internal Fundstrat, melainkan kurangnya pengungkapan dan batasan yang jelas antara pendiri bersama di ranah publik dan layanan klien.

Sean Farrell menggunakan alasan melayani klien berbeda untuk menjelaskan perbedaan pendapat, secara logis dapat diterima, namun dalam ranah komunikasi tetap tidak bisa menghindari tiga masalah:

1. Ketika Tom Lee secara terbuka dan sering menyatakan optimisme kuat terhadap ETH di video dan wawancara media, penonton tidak akan secara otomatis menganggap ini hanya "diskusi untuk alokasi rendah jangka panjang", apalagi memahami risiko, jangka waktu, dan bobot probabilitas yang tersirat. Ia sendiri juga tidak secara terbuka memberikan klarifikasi dan batasan penggunaan.

2. Model langganan FS Insight / Fundstrat pada dasarnya adalah "monetisasi riset", halaman web resmi langsung menampilkan ajakan "Start Free Trial" dan menampilkan Tom Lee sebagai promosi. Tom Lee adalah tokoh utama di Fundstrat, halaman FS Insight langsung mencantumkan "Tom Lee, CFA / Head of Research". Ketika lalu lintas dan pertumbuhan langganan lebih banyak berasal dari wawancara publik Tom Lee di berbagai media, bagaimana perusahaan meyakinkan publik bahwa "ini hanya pendapat pribadi".

3. Informasi publik menunjukkan bahwa Tom Lee juga menjabat sebagai Chairman Dewan BitMine Immersion Technologies (BMNR), perusahaan strategi treasury Ethereum, yang menjadikan ETH sebagai salah satu fokus utama treasury. Dalam struktur seperti ini, penyebaran pandangan bullish ETH secara terus-menerus akan secara alami ditafsirkan pasar sebagai sangat selaras dengan kepentingan pihak terkait. Bagi pemegang sertifikat CFA, etika profesi juga menekankan perlunya "pengungkapan yang cukup dan jelas" terhadap hal-hal yang dapat mempengaruhi independensi dan objektivitas.

Kontroversi semacam ini biasanya berkaitan dengan masalah kepatuhan: anti-penipuan dan pengungkapan konflik kepentingan. Dalam konteks hukum sekuritas AS, Rule 10b-5 adalah salah satu pasal anti-penipuan klasik, yang intinya melarang pernyataan palsu atau menyesatkan yang material terkait perdagangan sekuritas.

Selain itu, struktur utama Fundstrat juga membuat kontroversi semakin kompleks: Fundstrat Global Advisors dalam syarat dan dokumen pengungkapannya menekankan bahwa mereka adalah perusahaan riset, "bukan penasihat investasi terdaftar maupun broker-dealer", dan riset berlangganan "hanya untuk penggunaan klien". Namun di saat yang sama, Fundstrat Capital LLC secara jelas menawarkan layanan penasihat sebagai "SEC Registered Investment Advisor (RIA)".

Mengingat wawancara publik dan pengelolaan kanal YouTube Fundstrat pada kenyataannya berfungsi sebagai "akuisisi klien/pemasaran", maka muncul pertanyaan lain: mana yang termasuk penyebaran riset pribadi, mana yang termasuk pemasaran perusahaan. Jika saluran video publik institusi terus-menerus merilis "cuplikan bullish", sementara layanan berlangganan justru merilis prediksi "bearish paruh pertama tahun", dan tidak secara bersamaan mengungkapkan syarat dan kerangka risiko utama di ranah publik, maka setidaknya ini merupakan bentuk penyajian selektif di bawah asimetri informasi.

Mungkin ini tidak melanggar hukum, namun akan terus mengikis kepercayaan publik terhadap independensi dan kredibilitas riset, serta membuat batas antara "riset — pemasaran — mobilisasi narasi" menjadi kabur. Bagi lembaga riset yang mengandalkan reputasi sebagai salah satu inti bisnis, biaya kepercayaan semacam ini pada akhirnya akan merugikan merek itu sendiri.