Dolar Trump yang Berfluktuasi Membuat Investor Ekuitas Beralih ke Pasar Internasional

Dampak Penurunan Nilai Dolar terhadap Saham AS dan Pasar Global

Presiden Donald Trump sering memperlakukan dolar AS sebagai alat yang bisa ia manipulasi sesuka hati, namun bagi para investor pasar saham, depresiasi dolar baru-baru ini menghadirkan tantangan baru dalam menilai nilai perusahaan.

Meskipun dolar yang melemah tidak secara otomatis menimbulkan masalah bagi ekuitas Amerika, efeknya cukup kompleks. Eksportir AS mungkin diuntungkan dari peningkatan permintaan di luar negeri, dan perusahaan multinasional dapat melihat peningkatan pendapatan asing.

Berita Utama dari Bloomberg

Namun, ada juga sisi negatifnya. Aset AS mungkin kehilangan daya tariknya, yang berpotensi mengurangi investasi di perusahaan Amerika dan mengalihkan modal ke luar negeri. Selain itu, produsen domestik dapat menghadapi biaya yang lebih tinggi untuk bahan impor, yang bisa menyebabkan kenaikan harga bagi konsumen.

Meski dolar baru-baru ini melemah, Presiden Trump tampak tidak terlalu khawatir, sikap yang membuat pasar valuta asing menjadi gelisah. Sebagai tanggapan, Menteri Keuangan Scott Bessent menegaskan kembali komitmen pemerintah untuk menjaga dolar tetap kuat. Meskipun greenback mengalami kenaikan harian terbesar sejak Mei, nilainya tetap jauh lebih lemah dibandingkan tahun lalu, yang memiliki konsekuensi penting bagi investor saham.

Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer di Northlight Asset Management, berkomentar, “Penurunan dolar umumnya menjadi tantangan bagi pasar saham AS.”

Ia memperkirakan bahwa investor akan mulai fokus pada perusahaan Amerika yang memiliki eksposur ekspor yang signifikan. Tren ini sudah terlihat: sejak titik terendah pasar pada bulan April, indeks Barclays yang melacak perusahaan yang diuntungkan dari melemahnya dolar telah melonjak 70%, melampaui kenaikan S&P 500 yang sebesar 39%. Sebaliknya, perusahaan yang biasanya diuntungkan dari dolar kuat hanya mengalami kenaikan 11%.

Pemenang dan Pecundang di Lingkungan Dolar Lemah

Di antara perusahaan yang meraup untung dari penurunan dolar adalah Lam Research Corp., Freeport-McMoRan Inc., dan News Corp., yang sebagian besar pendapatannya berasal dari luar negeri. Kelompok ini naik 8,1% dalam sebulan terakhir, sementara indeks dolar Bloomberg turun 1,3%. Sebaliknya, perusahaan seperti Dollar General Corp., Nucor Corp., dan Union Pacific Corp., yang diuntungkan dari dolar kuat, tertinggal di belakang.

Kelemahan dolar juga mendorong investor untuk memindahkan dana dari ekuitas AS ke pasar internasional, di mana imbal hasil dalam mata uang lokal mengungguli indeks Amerika.

Sejauh ini pada tahun 2026, S&P 500 telah naik 1,4%, sedikit tertinggal dari kenaikan Stoxx Europe 600 sebesar 3,2%. Jika memperhitungkan depresiasi dolar, kesenjangannya makin lebar: tolok ukur Eropa naik 4,4%, saham Jepang naik 7,2%, dan pasar Brasil melonjak 17%.

Pergeseran Global dan Strategi Investor

“Banyak investor, baik di AS maupun luar negeri, kini mempertimbangkan peluang di luar Amerika, tertarik oleh valuasi yang lebih rendah dan potensi keuntungan mata uang,” ujar Zaccarelli.

Pola ini juga terlihat tahun lalu, di mana beberapa pasar internasional mengungguli S&P 500 dalam mata uang lokal—dan lebih lagi ketika disesuaikan dengan perubahan mata uang.

Kinerja relatif seperti ini dapat saling memperkuat. Ketika investor asing melihat kepemilikan AS mereka kehilangan nilai dalam mata uang mereka sendiri, mereka kemungkinan besar akan menarik modal dari pasar Amerika.

Michael Rosen, Presiden dan CIO di Angeles Investment Advisors, yang mengelola hampir $47 miliar, mengatakan, “Bijaksana untuk berinvestasi pada mata uang yang menguat.”

Namun, dolar yang lemah tidak selalu positif bagi ekonomi asing, terutama negara yang bergantung pada ekspor seperti Taiwan, Korea Selatan, dan sebagian Eropa. Perusahaan besar seperti Samsung dan Taiwan Semiconductor dapat melihat margin keuntungan mereka tertekan seiring pendapatan dalam mata uang lokal menurun.

Di sisi lain, dolar yang lebih lemah dapat melonggarkan kondisi keuangan secara global, menurunkan biaya pinjaman dan membuat impor—terutama yang dihargai dalam dolar, seperti energi dan bahan mentah—lebih terjangkau, yang dapat membantu perusahaan menjaga atau meningkatkan profitabilitas.

Gary Dugan, CEO Global CIO Office, mencatat, “Secara historis, Korea Selatan dan Taiwan telah diuntungkan dari lemahnya dolar. Singapura juga bisa menarik modal karena investor mencari mata uang kuat dan aset penghasil pendapatan seperti REIT.”

Menurut Goldman Sachs, perusahaan di indeks Stoxx 600 menghasilkan hampir 60% pendapatan mereka di luar negeri, banyak di antaranya memiliki eksposur signifikan terhadap AS. Sebagai perbandingan, perusahaan AS, Tiongkok, dan pasar berkembang hanya menghasilkan 15% hingga 28% penjualan di luar negeri.

Akibatnya, investor Eropa semakin memilih perusahaan yang berfokus pada pasar domestik mereka. Gilles Guibout, manajer portofolio di BNP Paribas AM, menjelaskan, “Pendekatan saya adalah berinvestasi pada perusahaan yang beroperasi secara lokal dan tidak perlu memulangkan pendapatan, sehingga meminimalkan eksposur pada fluktuasi dolar.”

Pergerakan Mata Uang dan Laba Perusahaan

Strategis Citigroup memperkirakan bahwa apresiasi euro sebesar 10% terhadap dolar dapat menurunkan laba per saham Eropa sekitar 2%, dengan sektor seperti komoditas, makanan dan minuman, perawatan kesehatan, barang mewah, dan otomotif paling terdampak.

Penting untuk dicatat bahwa pergerakan dolar tidak secara langsung menentukan harga saham AS atau laba perusahaan. Selama 25 tahun terakhir, korelasi antara nilai dolar dan pertumbuhan laba tahunan untuk saham AS sangat minim, menurut Bloomberg Intelligence.

“Hanya pergerakan besar dolar yang secara historis berdampak pada laba indeks,” tulis analis BI Nathaniel Welnhofer.

Saat ini, investor mungkin menghadapi pergeseran drastis seperti itu. Meskipun dolar sempat pulih setelah Trump menominasikan Kevin Warsh sebagai ketua Federal Reserve, Bannockburn Capital Markets memprediksi penurunan 8% hingga 9% tahun ini.

Penurunan sebesar itu jarang terjadi. Sejak tahun 1980-an, kebijakan resmi AS mendukung mata uang kuat, posisi yang baru-baru ini ditegaskan kembali oleh Bessent. Namun demikian, Bloomberg Dollar Spot Index telah turun hampir 10% sejak Trump menjabat, karena para pelaku pasar semakin waspada terhadap kebijakan pemerintahan, termasuk tarif baru, tekanan pada Federal Reserve untuk memangkas suku bunga, dan langkah kebijakan luar negeri yang agresif.

“Pemerintahan ini jelas lebih memilih dolar lemah, dan pasar merespons sesuai,” kata Rosen.

Investor saham menyesuaikan strategi mereka sebagai respons terhadap pergeseran ini.

Dengan kontribusi dari Julien Ponthus.

Paling Populer dari Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.