Kelemahan Bitcoin kembali menjadi pusat diskusi pasar saat analis jangka panjang Benjamin Cowen menguraikan mengapa penurunan aset baru-baru ini sesuai dengan pola historis yang sudah dikenal. Menurut Cowen, aksi harga Bitcoin mencerminkan transisi ke fase pasar bearish daripada sekadar penurunan sementara, dengan kesamaan struktural terhadap penurunan siklus sebelumnya.
Penilaian Cowen berfokus pada kecenderungan Bitcoin untuk mencapai puncaknya pada kuartal keempat tahun pasca-halving atau pasca-pemilihan. Ia mencatat bahwa puncak siklus sebelumnya terjadi pada Q4 2013, Q4 2017, dan Q4 2021. Siklus saat ini, yang mencapai puncaknya pada Q4 2025, selaras dengan waktu yang sama, memperkuat pandangannya bahwa siklus yang lebih luas telah berakhir.
Cowen menunjuk pada durasi siklus sebagai faktor utama di balik kelemahan Bitcoin. Ia menjelaskan bahwa siklus terbaru berlangsung kira-kira sepanjang dua siklus sebelumnya. Dalam pandangannya, konsistensi ini menunjukkan bahwa pasar mengikuti ritme historisnya, bukan memperpanjang ke dalam apa yang disebut supercycle.
Ia juga menolak argumen bahwa siklus harus berlanjut, dengan mencatat bahwa altcoin gagal reli. Cowen menyatakan bahwa tidak adanya kekuatan altcoin secara luas tidak membatalkan perilaku siklus Bitcoin, dengan mengingat bahwa kurangnya rotasi serupa juga terjadi selama puncak pasar 2019.
Cowen menyoroti tahun 2019 sebagai titik perbandingan utama karena Bitcoin mencapai puncaknya di tengah periode apatis, bukan euforia luas. Pada fase itu, penurunan harga terjadi secara perlahan, didorong oleh kapitulasi berbasis waktu, bukan penjualan panik. Ia berpendapat bahwa penurunan saat ini menunjukkan karakteristik yang sebanding, termasuk puncak yang semakin rendah dan posisi terendah yang juga semakin rendah dari waktu ke waktu.
Ia juga mencatat bahwa baik pada tahun 2019 maupun pada siklus saat ini, Bitcoin mencapai puncaknya tepat sebelum neraca Federal Reserve mulai berkembang. Tumpang tindih itu, katanya, memperkuat perbandingan antara kedua periode tersebut.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Berdasarkan faktor-faktor ini, Cowen memperkirakan kelemahan Bitcoin akan berlanjut setidaknya hingga paruh pertama tahun 2026. Meskipun ia mengakui bahwa reli kontra-tren mungkin terjadi, ia menggambarkannya sebagai pergerakan taktis, bukan tanda dimulainya kembali pasar bullish.
Dalam komentar terkait, Cowen telah mencatat dominasi stablecoin yang meningkat dan menurunnya minat pada aset layer-1 sejak 2021, perkembangan yang menurutnya terus membentuk posisi investor. Ia juga menyoroti peran berbeda antara Bitcoin dan emas selama kondisi likuiditas yang berubah, mengaitkan daya tarik keduanya dengan kekhawatiran terhadap depresiasi mata uang fiat dibandingkan pergerakan harga jangka pendek.
