Oracle menyatakan kepercayaan yang kuat terhadap kemampuan OpenAI untuk mendapatkan pendanaan dan memenuhi kewajibannya. Namun kemudian harga saham turun.

Ambisi Infrastruktur AI Senilai $50 Miliar dari Oracle Guncang Kepercayaan Investor

Oracle memulai hari perdagangan dengan baik setelah mengumumkan rencana untuk mengamankan pendanaan sebesar $50 miliar untuk infrastruktur kecerdasan buatan. Namun, saham perusahaan berakhir turun, karena pengingat Oracle tentang pihak yang akan menerima manfaat dari infrastruktur ini memicu kegelisahan di kalangan investor.

Pada Minggu malam, Oracle mengumumkan niatnya untuk mengumpulkan utang dan ekuitas hingga $50 miliar hingga tahun 2026, dengan tujuan memperluas jejak pusat data untuk klien cloud. Respons awal dari pasar positif—saham Oracle naik sekitar 2% pada perdagangan awal, karena investor menafsirkan langkah ini sebagai bukti permintaan infrastruktur AI yang kuat dan berkelanjutan. Ada juga optimisme baru bahwa Oracle sedang mengambil langkah untuk menangani beban utang besar mereka yang mencapai $100 miliar.

Saat saham Oracle bertahan di kisaran $168, tim media sosial perusahaan berusaha memperkuat narasinya.

Di X, Oracle menyatakan, “Kesepakatan Nvidia-OpenAI tidak berdampak apa pun pada hubungan keuangan kami dengan OpenAI. Kami tetap sangat yakin dengan kemampuan OpenAI untuk mengumpulkan dana dan memenuhi komitmennya.”

Reaksi dari investor langsung dan keras. Alih-alih menumbuhkan kepercayaan, unggahan itu justru meningkatkan kekhawatiran tentang eksposur keuangan Oracle. Venture capitalist Alex Kolicich berkomentar di X, menyebut pernyataan itu sebagai “benar-benar bahasa rush ke bank.” Saham Oracle dengan cepat turun, ditutup anjlok 2,79% di $160,06. Dalam upayanya menunjukkan kemandirian, Oracle justru menyoroti kerentanan dan tingkat risiko keuangannya.

Meski demikian, credit default swap lima tahun Oracle turun 17%, menandakan sebagian investor merasa lebih yakin dengan kemampuan perusahaan untuk mengelola utang dan menghindari penurunan peringkat kredit. Namun, penurunan tajam harga saham tetap menimbulkan pertanyaan.

Eksposur AI dan Volatilitas Pasar

Microsoft dan Nvidia juga mengalami penurunan saham yang terkait dengan keterlibatan mereka dengan OpenAI, karena investor menunjukkan antusiasme terhadap AI secara umum namun berhati-hati pada pencipta ChatGPT itu sendiri.

Nvidia dikabarkan sedang menyiapkan investasi ekuitas besar di OpenAI, hingga $100 miliar pada putaran pendanaan berikutnya. Namun, laporan terbaru mengungkapkan bahwa kesepakatan tersebut telah mandek dan tidak pernah mengikat. CEO Jensen Huang mengonfirmasi bahwa perjanjian itu hanya sampai pada letter of intent, dan investasi di masa depan akan dilakukan secara bertahap.

Huang menegaskan kembali komitmen Nvidia untuk berpartisipasi dalam penggalangan dana OpenAI, menyatakan ini bisa menjadi investasi terbesar perusahaan hingga saat ini, namun menegaskan nilainya tidak akan mendekati $100 miliar. Sementara itu, Microsoft mengalami penurunan nilai pasar sebesar $360 miliar pekan lalu saat investor bereaksi terhadap pengeluaran AI mereka. Meskipun hasil Microsoft melampaui ekspektasi, pasar terguncang oleh fakta bahwa hampir setengah dari backlog komersialnya sebesar $625 miliar—sekitar $250 miliar—terkait dengan OpenAI. Pada saat yang sama, pertumbuhan pendapatan Microsoft dari layanan cloud AI melambat, menimbulkan keraguan apakah pendapatan di masa depan akan cukup untuk menutupi kewajiban keuangannya sendiri.

Menilai Ulang Peran OpenAI di Pasar Publik

Ada bukti yang semakin kuat bahwa OpenAI, yang dulu dianggap sebagai pendorong ekspansi, kini mulai dilihat sebagai potensi sumber risiko. Selama berbulan-bulan, investor menyambut setiap pengumuman besar OpenAI—pusat data yang lebih besar, pesanan chip yang lebih banyak, dan kontrak besar. Raksasa teknologi seperti Amazon, Microsoft, Google, dan Nvidia semuanya mendapat manfaat dari asumsi bahwa kebutuhan OpenAI membenarkan investasi besar. Bahkan ketika beberapa pihak mengkritik skema “pendanaan sirkular”, keyakinan yang berlaku adalah bahwa semua pihak yang terlibat pada akhirnya akan mendapat untung, baik melalui peningkatan valuasi maupun pendapatan nyata.

Keyakinan itu kini sedang diuji. Tantangannya adalah bahwa OpenAI, sebagai entitas swasta, berinteraksi dengan perusahaan publik besar tanpa memberikan transparansi yang dibutuhkan pasar publik untuk menilai risiko—meninggalkan investor semakin gelisah.

OpenAI telah berkomitmen untuk belanja sekitar $1,4 triliun pada kekuatan komputasi, energi, dan infrastruktur, sementara pendapatan tahunannya baru sedikit di atas $20 miliar. Harapannya adalah penggalangan dana berkelanjutan—dengan valuasi yang semakin tinggi dan dari kelompok penerima manfaat yang makin menyusut—akan menutup kesenjangan ini. Namun pendekatan ini kini tengah mendapat sorotan tajam.

Pernyataan terbaru Nvidia hanya menambah ketidakpastian. Ketika Huang menegaskan bahwa investasi Nvidia di OpenAI tidak mengikat, itu menimbulkan kekhawatiran yang lebih luas: Jika pendanaan OpenAI bersifat kondisional atau tertunda, bagaimana nasib infrastruktur yang sudah dibangun untuk memenuhi permintaan yang diperkirakan?

Isu ini sangat krusial untuk perusahaan seperti Oracle dan Microsoft, yang sudah menanggung utang besar untuk menopang permintaan yang diproyeksikan ini.

Oracle, di sisi lain, tidak menunggu putaran pendanaan berikutnya dari OpenAI. Perusahaan ini sudah meminjam, membangun, dan berkomitmen untuk pengeluaran bertahun-tahun sebelum ada arus kas nyata. Jika pertumbuhan yang diantisipasi tidak terwujud, Oracle bisa saja terekspos. Itulah sebabnya, ketika sebuah perusahaan secara terbuka menyatakan keyakinannya pada kemampuan mitra untuk mengumpulkan dana dan memenuhi kewajiban, investor sering kali menafsirkannya sebagai tanda kecemasan.

Artikel ini pertama kali diterbitkan di Fortune.com.