Analis Bitunix: Pasar dalam Fase 'Penetapan Ulang Risiko, Deleveraging Belum Selesai', Variabel Wyckoff Lebih sebagai Pengatur Irama daripada Guncangan Sistemik

BlockBeats News, 4 Februari, analis Bitunix menyatakan bahwa status risiko pasar saat ini masih condong ke arah risk-off dan deleveraging struktural secara paralel. Setelah Kevin Wash dinominasikan sebagai Ketua Fed, pasar dengan cepat memusatkan perhatian pada sikap hawkish-nya yang konsisten dan advokasinya untuk pengurangan neraca secara substansial. Namun, variabel ini saja belum cukup untuk menjadi pemicu krisis likuiditas baru.

Dari perspektif lintas pasar, beberapa tahun terakhir menunjukkan bahwa "korelasi positif mekanis" antara neraca Fed dan pasar saham AS semakin melemah. Bahkan dalam fase pengetatan kuantitatif, pasar saham AS masih dapat mempertahankan ketahanan yang didukung oleh defisit fiskal, keuntungan korporasi, dan momentum industri teknologi. Ini mengimplikasikan bahwa meskipun Wash mendorong pengurangan neraca yang lebih agresif, dampaknya terhadap aset berisiko lebih mungkin tercermin dalam meningkatnya volatilitas dan preferensi dana yang menyimpang, daripada kejatuhan satu arah.

Bagi pasar kripto, kuncinya bukan "apakah akan mengurangi neraca," tetapi apakah pengurangan neraca memicu tekanan pendanaan USD, kekacauan di pasar obligasi, atau kekurangan cadangan. Begitu tekanan di atas menjadi eksplisit, kapasitas penyerapan aset berisiko benar-benar akan dibatasi; sebaliknya, dalam skenario di mana kerangka fiskal dan regulasi masih memberikan buffer, pengetatan itu sendiri lebih seperti memperpanjang periode deleveraging daripada akselerator.

BTC di sini dipandang sebagai barometer apakah modal bersedia untuk kembali menyerap aset berisiko tinggi. Jika, dalam konteks ketidakpastian makro yang meningkat, BTC dapat mempertahankan stabilitas struktural di atas 75.000, ini menunjukkan bahwa penilaian pasar terhadap risiko likuiditas sistemik tetap terkendali; jika turun di bawahnya, ini mencerminkan bahwa selera risiko belum pulih.

Ke depan, batas kebijakan Wash yang sebenarnya masih dibatasi oleh permintaan cadangan bank dan stabilitas pasar uang. Begitu pengetatan memicu kekacauan pasar, jalur kebijakannya sangat mungkin terpaksa disesuaikan. Dalam jangka pendek, ini lebih seperti ujian terhadap perubahan gaya kebijakan dan pendekatan komunikasi daripada titik awal dari putaran badai makro baru.