Dasar Pasar Cryptocurrency Masih Sulit Ditemukan: Analisis Jefferies Mengungkap Tidak Ada Tanda Pemulihan dalam Jangka Pendek

NEW YORK, Maret 2025 – Pasar cryptocurrency terus mengalami volatilitas tanpa tanda-tanda stabilisasi yang jelas, menurut analisis komprehensif dari bank investasi global Jefferies. Meskipun terjadi penurunan harga yang signifikan di seluruh aset digital utama sepanjang awal 2025, tim riset perusahaan mengidentifikasi tekanan penurunan yang terus-menerus dari faktor makroekonomi yang masih menekan setiap pemulihan yang berarti. Penilaian ini datang di tengah periode ketidakpastian yang meningkat bagi para investor aset digital di seluruh dunia, ketika institusi keuangan tradisional semakin mengamati dinamika pasar cryptocurrency dengan cermat.

Memahami Skenario Titik Terendah Pasar Cryptocurrency Saat Ini

Analisis pasar terbaru dari Jefferies menyajikan perspektif yang serius terkait kondisi saat ini. Peneliti bank investasi ini secara sistematis memeriksa berbagai indikator teknikal, metrik likuiditas, dan data sentimen pasar. Temuan mereka menunjukkan pola kelemahan yang konsisten di volume perdagangan, partisipasi institusional, dan level dukungan harga. Selain itu, analisis ini menggabungkan perbandingan historis dengan siklus pasar sebelumnya, memberikan konteks terhadap tingkat keparahan dan potensi durasi penurunan saat ini.

Teknisi pasar di Jefferies secara khusus menyoroti beberapa pola yang mengkhawatirkan. Volume perdagangan telah menurun sekitar 40% dari puncaknya pada 2024 di bursa utama. Selain itu, open interest di pasar derivatif cryptocurrency mengalami kontraksi signifikan, menandakan berkurangnya aktivitas spekulatif. Model kuantitatif perusahaan menunjukkan level dukungan yang berulang kali gagal bertahan, mengindikasikan tekanan turun yang berkelanjutan. Faktor teknikal ini berpadu dengan kekhawatiran fundamental menciptakan apa yang digambarkan analis sebagai “lingkungan yang menantang untuk pemulihan berkelanjutan.”

Sentimen Global Risk-Off Mendorong Arus Keluar Modal

Penurunan pasar cryptocurrency bertepatan dengan gejolak pasar keuangan yang lebih luas. Jefferies mengaitkan banyak kelemahan aset digital dengan perubahan selera risiko global di kalangan investor institusi. Ketika bank sentral di seluruh dunia mempertahankan kebijakan moneter ketat untuk melawan inflasi yang persisten, aset berisiko tradisional mengalami tekanan secara bersamaan. Akibatnya, pasar cryptocurrency mengalami volatilitas yang semakin tinggi karena profil risikonya dan korelasi dengan saham teknologi.

Beberapa faktor spesifik berkontribusi pada lingkungan risk-off saat ini:

• Divergensi Kebijakan Moneter: Bank sentral utama menerapkan kebijakan yang berbeda, menciptakan volatilitas mata uang yang mempengaruhi valuasi aset digital
• Ketidakpastian Geopolitik: Ketegangan internasional yang berkelanjutan terus mempengaruhi kepercayaan investor dan keputusan alokasi modal
• Perkembangan Regulasi: Regulasi cryptocurrency yang terus berkembang di berbagai yurisdiksi menciptakan ketidakpastian bagi partisipan institusional
• Korelasi Pasar Tradisional: Peningkatan korelasi antara cryptocurrency dan saham teknologi memperbesar penurunan selama pasar tradisional melemah

Data arus modal yang dianalisis oleh Jefferies menunjukkan pola yang konsisten. Produk investasi cryptocurrency institusional mengalami arus keluar bersih selama delapan minggu berturut-turut hingga Maret 2025. Sementara itu, cadangan di bursa untuk cryptocurrency utama meningkat, menandakan tekanan jual dari pemegang jangka panjang. Penyesuaian likuiditas ini menciptakan apa yang digambarkan analis sebagai “lingkaran umpan balik negatif” di mana penjualan memicu penjualan lebih lanjut saat level dukungan jebol.

Konteks Historis dan Analisis Siklus Pasar

Tim riset Jefferies menempatkan kondisi pasar saat ini dalam konteks historis. Siklus pasar cryptocurrency sebelumnya umumnya memiliki fase-fase yang jelas: apresiasi cepat, distribusi, penurunan, akumulasi, dan pemulihan. Lingkungan saat ini tampaknya masih berada dalam fase penurunan, menurut analisis mereka. Data historis menunjukkan bahwa titik terendah pasar sebelumnya hanya terbentuk setelah periode panjang volatilitas rendah dan volume perdagangan menurun, kondisi yang belum ada di pasar saat ini.

Analisis perusahaan membandingkan beberapa metrik utama di berbagai siklus pasar:

Analisis perbandingan ini menyiratkan bahwa penurunan saat ini mungkin membutuhkan waktu tambahan sebelum membentuk titik terendah yang berkelanjutan. Namun, peneliti Jefferies memperingatkan terhadap perbandingan langsung dengan sejarah, mengingat perbedaan struktural signifikan di pasar cryptocurrency saat ini, termasuk partisipasi institusional yang lebih besar dan kejelasan regulasi di beberapa yurisdiksi.

Pendorong Positif Jangka Panjang untuk Pasar Cryptocurrency

Meski prospek jangka pendek menantang, Jefferies mengidentifikasi beberapa perbaikan struktural yang mendukung perkembangan pasar cryptocurrency jangka panjang. Analisis bank investasi ini menyoroti tiga pendorong positif utama yang dapat memfasilitasi pemulihan dan pertumbuhan di masa depan. Faktor-faktor ini mewakili perbaikan fundamental dalam ekosistem aset digital yang membedakan kondisi saat ini dari siklus pasar sebelumnya.

Pertama, kerangka regulasi terus berkembang secara global. Yurisdiksi keuangan utama telah membuat kemajuan signifikan dalam menetapkan pedoman yang lebih jelas untuk operasi cryptocurrency. Regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) Uni Eropa memberikan aturan komprehensif bagi penyedia layanan aset digital. Demikian pula, Amerika Serikat telah melihat peningkatan aktivitas legislatif yang bertujuan menciptakan regulasi aset digital yang koheren. Perkembangan ini mengurangi ketidakpastian bagi partisipan institusional yang mempertimbangkan investasi cryptocurrency.

Kedua, infrastruktur cryptocurrency telah berkembang pesat. Solusi kustodian berstandar institusi, platform perdagangan, dan alat manajemen risiko kini tersedia di mana sebelumnya hampir tidak ada selama siklus sebelumnya. Perkembangan infrastruktur ini memungkinkan partisipasi lebih besar dari institusi keuangan tradisional yang membutuhkan kerangka operasional yang kuat. Selain itu, perbaikan teknologi dalam skalabilitas dan efisiensi blockchain mengatasi keterbatasan sebelumnya yang menghambat adopsi.

Ketiga, partisipasi institusi keuangan tradisional terus berkembang meski terjadi volatilitas pasar. Manajer aset utama tetap meluncurkan produk investasi cryptocurrency, sementara institusi perbankan mengembangkan layanan kustodian dan perdagangan aset digital. Keterlibatan institusional ini menciptakan fondasi yang lebih stabil untuk pertumbuhan jangka panjang dibandingkan siklus sebelumnya yang didominasi spekulasi ritel. Jefferies mencatat bahwa partisipasi institusional biasanya meningkat selama penurunan pasar karena valuasi menjadi lebih menarik relatif terhadap potensi jangka panjang.

Proyek Penghasil Pendapatan Sebagai Pemimpin Pemulihan

Analisis Jefferies menyimpulkan bahwa pemulihan pasar yang berkelanjutan kemungkinan besar akan dipimpin oleh proyek-proyek yang menunjukkan mekanisme penghasil pendapatan yang nyata. Peneliti bank investasi ini menekankan pentingnya metrik valuasi fundamental di lingkungan saat ini. Selama siklus pasar sebelumnya, narasi spekulatif sering kali mendorong pergerakan harga tanpa perkembangan fundamental yang sepadan. Pasar saat ini tampaknya bergerak ke arah penekanan yang lebih besar pada model bisnis berkelanjutan dan penciptaan pendapatan.

Perusahaan mengidentifikasi beberapa karakteristik proyek yang diposisikan untuk memimpin pemulihan:

• Model Pendapatan yang Jelas: Proyek dengan aliran pendapatan yang teridentifikasi dari biaya, layanan, atau aktivitas ekonomi lainnya
• Tokenomics Berkelanjutan: Model token yang menyelaraskan insentif antara pengguna, pengembang, dan investor
• Utilitas Nyata: Aplikasi yang memecahkan masalah teridentifikasi atau menciptakan peningkatan efisiensi yang terukur
• Adopsi Institusional: Proyek dengan penggunaan nyata oleh perusahaan atau institusi di luar perdagangan spekulatif

Fokus pada fundamental ini menandai pematangan pasar cryptocurrency, menurut Jefferies. Selama fase pemulihan awal, proyek dengan karakteristik ini biasanya menarik modal lebih dulu karena investor mencari kualitas di tengah ketidakpastian. Analisis menunjukkan bahwa alokasi modal selektif ini dapat menciptakan perbedaan antara proyek-proyek yang kuat secara fundamental dan yang kekurangan model ekonomi berkelanjutan.

Kesimpulan

Analisis komprehensif Jefferies menyajikan pandangan yang bernuansa tentang kondisi pasar cryptocurrency saat ini. Meski indikator jangka pendek menunjukkan belum terbentuknya titik terendah pasar yang jelas, perbaikan struktural jangka panjang memberikan fondasi untuk pemulihan di masa depan. Riset bank investasi menyoroti interaksi kompleks antara faktor makroekonomi global dan perkembangan spesifik cryptocurrency. Investor sebaiknya memantau kondisi likuiditas, tren partisipasi institusional, dan perkembangan proyek-proyek fundamental sebagai tanda pemulihan berkelanjutan. Titik terendah pasar cryptocurrency tetap sulit dipastikan menurut data saat ini, namun kerangka regulasi yang terus berkembang, infrastruktur yang matang, dan peningkatan partisipasi institusional menciptakan kondisi untuk pertumbuhan jangka panjang ketika tekanan jangka pendek mereda.

Pertanyaan yang Sering Diajukan (FAQ)

Q1: Indikator spesifik apa yang dipantau Jefferies untuk mengidentifikasi titik terendah pasar cryptocurrency?
Jefferies menganalisis beberapa indikator termasuk pola volume perdagangan, data pasar derivatif, arus modal institusional, pergerakan cadangan di bursa, dan metrik volatilitas. Perusahaan mencari periode volatilitas rendah yang berkelanjutan yang dikombinasikan dengan akumulasi meningkat oleh pemegang jangka panjang sebagai sinyal potensi titik terendah.

Q2: Bagaimana sentimen risk-off global secara spesifik mempengaruhi pasar cryptocurrency?
Sentimen risk-off umumnya mendorong investor mengurangi eksposur pada aset yang dianggap berisiko. Cryptocurrency sering mengalami efek yang diperbesar karena volatilitas dan korelasinya dengan saham teknologi. Sentimen ini mendorong arus keluar modal dari aset digital ke investasi yang dianggap lebih aman seperti obligasi pemerintah atau mata uang stabil.

Q3: Jangka waktu seperti apa yang dianggap Jefferies sebagai “jangka panjang” untuk pemulihan pasar cryptocurrency?
Meskipun garis waktu spesifik bervariasi, analisis Jefferies umumnya mempertimbangkan horizon jangka panjang 18-36 bulan untuk siklus pemulihan dan pertumbuhan yang berkelanjutan. Jangka waktu ini memungkinkan perkembangan fundamental dalam teknologi, regulasi, dan adopsi untuk terwujud dan mempengaruhi dinamika pasar.

Q4: Bagaimana partisipasi institusional di pasar cryptocurrency berubah selama penurunan ini?
Partisipasi institusional menjadi lebih canggih dan terdiversifikasi. Meski ada modal jangka pendek yang keluar, investor institusional strategis terus membangun infrastruktur dan kapabilitas. Banyak institusi keuangan tradisional memandang penurunan pasar sebagai peluang untuk mengembangkan penawaran pada valuasi yang lebih menarik.

Q5: Apa peran perkembangan regulasi dalam prospek pemulihan pasar cryptocurrency?
Kerangka regulasi yang jelas mengurangi ketidakpastian bagi partisipan institusional dan berpotensi meningkatkan adopsi mainstream. Regulasi yang memberikan kejelasan hukum sekaligus mendukung inovasi menciptakan lingkungan yang lebih stabil untuk investasi jangka panjang. Jefferies mencatat bahwa kemajuan regulasi sangat bervariasi di setiap yurisdiksi, menciptakan tantangan sekaligus peluang.