Bernstein mengatakan penurunan harga IREN mencerminkan hilangnya kesepakatan AI, bukan laporan keuangan, dengan bitcoin tidak lagi menjadi inti dari alasan investasi

Saham IREN turun tajam setelah laporan pendapatan terbaru dari perusahaan penambang bitcoin yang kini juga merambah AI pada hari Kamis. Analis dari perusahaan riset dan pialang Bernstein mengatakan penurunan tersebut mencerminkan kekecewaan atas tidak adanya kesepakatan AI baru, bukan karena adanya masalah fundamental.

Saham tersebut (Nasdaq: IREN) turun sekitar 18% setelah hasil diumumkan, memperpanjang kerugian yang sebelumnya sudah dipicu oleh aksi jual besar-besaran pada saham penambang bitcoin, dan saat ini diperdagangkan sekitar $39,79.

Reaksi tersebut muncul setelah laporan pendapatan kuartal kedua fiskal IREN, yang meleset dari ekspektasi pendapatan analis akibat output dan harga penambangan bitcoin yang lebih rendah. IREN mengatakan hasil tersebut mencerminkan kemajuan berkelanjutan dalam mengalokasikan kembali kapasitas dari penambangan bitcoin ke beban kerja AI yang bernilai lebih tinggi.

Optik dibanding Eksekusi

Dalam catatan kepada klien pada hari Jumat, analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani berpendapat bahwa pendapatan bitcoin telah menjadi "tidak relevan untuk cerita yang sebagian besar tentang AI" dan bahwa para investor justru mencari konfirmasi adanya perjanjian hyperscaler besar lainnya setelah kontrak IREN yang sudah ada dengan Microsoft.

Para analis mencatat bahwa IREN tidak mengumumkan pelanggan AI baru bersamaan dengan laporan pendapatan, yang mereka sebut sebagai "kekecewaan pasar yang sebenarnya." Manajemen mengatakan mereka masih berdiskusi dengan beberapa calon klien, termasuk negosiasi yang bisa menghasilkan kontrak bernilai miliaran dolar, meskipun Bernstein memperingatkan bahwa ketersediaan GPU dan kendala rantai pasokan dapat menunda pengumuman.

Sementara pendapatan penambangan bitcoin IREN turun dari kuartal sebelumnya, Bernstein menyoroti bahwa pendapatan cloud AI lebih dari dua kali lipat secara berurutan seiring peningkatan penyebaran GPU. Perusahaan pialang tersebut mengatakan IREN kini memiliki sekitar $2,3 miliar dalam pendapatan berulang tahunan cloud AI yang sudah dikontrak dan menaikkan proyeksinya menjadi $3,4 miliar pada kuartal keempat 2026, yang berarti sekitar 140.000 GPU akan diterapkan pada akhir tahun.

Para analis juga menyoroti neraca dan struktur pembiayaan IREN sebagai dukungan untuk tesis jangka panjang mereka. Mereka mengatakan IREN telah mengamankan sekitar $3,6 miliar untuk pembiayaan GPU terkait kontrak dengan Microsoft pada tingkat bunga di bawah 6% dan telah menerima sekitar $1,9 miliar dalam pembayaran di muka dari pelanggan, yang mendanai sebagian besar belanja modal GPU yang dibutuhkan. Dengan hanya sekitar 10% dari kapasitas daya IREN sekitar 4,5 gigawatt yang saat ini sudah dikontrak, Bernstein mengatakan perusahaan masih memiliki fleksibilitas signifikan untuk menandatangani lebih banyak kesepakatan AI.

Para analis mempertahankan peringkat "outperform" dan target harga $125 untuk IREN, serta menyebut aksi jual baru-baru ini sebagai penyesuaian ekspektasi, bukan sinyal penurunan kinerja. Menurut mereka, variabel kunci untuk saham ini dalam waktu dekat bukan lagi pendapatan penambangan per kuartal, melainkan waktu dari kontrak AI besar berikutnya yang mengonfirmasi transisi IREN dari penambang bitcoin menjadi penyedia infrastruktur AI.

Gautam Chhugani mempertahankan posisi long di berbagai cryptocurrency.