Peringatan perdagangan emas: Pertempuran ganda antara peperangan dan ekspektasi kenaikan suku bunga, harga emas secara dramatis kembali ke 4100 dolar AS, apakah ini rebound atau jebakan?

Berita Huitong, 10 Juli—— Harga emas spot mengalami rebound kuat lebih dari 1% pada hari Kamis, kembali ke atas $4.120 dan menampilkan pergerakan V reversal lebih dari $80 dalam satu hari. Namun, probabilitas kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan September masih setinggi 62%, ekspektasi kenaikan suku bunga menekan harga emas dan bersaing ketat dengan sentimen perlindungan geopolitik, sehingga masih ada ketidakpastian apakah tren harga emas benar-benar berbalik arah atau hanya sementara.

Pada 9 Juli, pasar emas internasional mengalami drama balik arah yang menegangkan. Setelah tiga hari berturut-turut mengalami penurunan, harga emas spot pada hari Kamis (9 Juli) melonjak kuat lebih dari 1%, kembali menembus ambang penting $4.100 per ons. Pada hari sebelumnya (Rabu), harga emas baru saja turun ke titik terendah sejak 1 Juli — $4.021,70 per ons. Hingga penutupan pasar New York pada hari Kamis, harga emas spot tercatat $4.123,83 per ons, dengan kisaran perdagangan harian $4.054,39 hingga $4.138,06. Kontrak berjangka emas AS untuk pengiriman Agustus naik 1,4%, dengan harga penutupan $4.140,80 per ons.

Selain emas, perak, platinum, dan paladium juga menguat, ketiganya naik lebih dari 3% — ini bukan hanya “tarian solo” emas, melainkan kegelisahan bersama di seluruh sektor logam mulia. Dari sisi perdagangan, harga emas dibuka rendah lalu naik, sempat menyentuh $4.050 pada pagi hari, pasar mengalami pertarungan sengit antara bullish dan bearish, namun akhirnya bullish menang, tidak hanya merebut kembali posisi yang hilang sebelumnya, tetapi juga menembus batas $4.100. Rebound dari titik terendah ke tertinggi dalam satu hari melebihi 80 poin.

Seorang analis pasar mengatakan: “Setelah penurunan pada hari Rabu, ada minat beli rendah yang masuk.” Analisis ini secara akurat menangkap sentimen inti pasar — di sekitar $4.020, dana pembelian mulai bergerak.

Selain itu, menurut dua sumber negara mediasi dan seorang pejabat AS, mediator dari Qatar, Pakistan, dan wilayah lain sedang aktif mendorong agar ketegangan AS-Iran mereda untuk menciptakan ruang bagi dimulainya kembali perundingan nuklir. Hal ini menurunkan kekhawatiran pasar terhadap situasi Timur Tengah, harga minyak turun tajam pada hari Kamis sehingga mengurangi kekhawatiran inflasi, indeks dolar AS menurun, dan memberi peluang rebound pada emas.

Efek Kupu-Kupu Geopolitik

Tepat sebelum rebound, militer AS melakukan serangan terhadap Iran untuk hari kedua berturut-turut, infrastruktur seperti jembatan, bandara, dan pelabuhan di Iran terkena serangan. Setelah itu, pasukan bersenjata Iran membalas dengan menyerang fasilitas militer AS di negara-negara Teluk. Pihak Iran menyatakan telah menyerang target AS di Kuwait, Qatar, dan Bahrain. Menurut media resmi Iran, serangan udara AS telah menyebabkan 14 orang tewas dan 78 orang terluka di lima provinsi. Ketegangan ini juga tercermin dalam sebuah kejadian simbolis — pada hari itu, Iran menyelenggarakan upacara pemakaman untuk pemimpin tertinggi Khamenei yang tewas dalam serangan; Khamenei meninggal pada hari pertama pecah perang, 28 Februari, akibat serangan udara AS, dan pemakaman ini menjadi penutup kegiatan berkabung besar-besaran selama seminggu.

Milikter AS mengklaim bahwa tujuan utama serangan terbaru mereka adalah memastikan Selat Hormuz tetap dapat dilayari. Sebelumnya, AS menuduh pasukan Iran menyerang tiga kapal tanker minyak di wilayah tersebut. AS juga menyatakan serangan udara mereka mengenai area luar fasilitas nuklir Bushehr Iran.

Namun, dampak konflik geopolitik terhadap emas tidak sesimpel “perang berarti beli emas.” Faktanya, sejak pecahnya konflik AS-Iran, logika “perlindungan” tradisional emas telah digantikan oleh mekanisme transmisi yang lebih kompleks — konflik geopolitik menaikkan harga minyak, harga minyak meningkatkan ekspektasi inflasi, ekspektasi inflasi memperkuat kebutuhan Fed menaikkan suku bunga, dan ekspektasi kenaikan suku bunga adalah risiko terbesar bagi aset tanpa bunga seperti emas. Maka muncul fenomena yang tampaknya kontradiktif: semakin sengit perangnya, semakin tinggi harga minyak, justru semakin tertekan harga emas.



Seorang sumber wilayah yang terlibat mengatakan, fokus kerja saat ini adalah menurunkan ketegangan dulu, baru menentukan waktu teknis untuk putaran perundingan berikutnya. Ini menunjukkan mediator berusaha membawa kedua pihak dari mode konfrontasi ke jalur diplomatik. Seorang pejabat AS mengatakan kepada media, pemerintahan Trump tetap “berkomitmen mencari solusi”, konsolidasi teknis masih berlanjut.

Dipengaruhi berita tersebut, harga minyak turun dari posisi tinggi di pasar, minyak mentah AS turun sekitar 2,65% menjadi $71,57 per barel, Brent turun sekitar 2,95% menjadi $75,72 per barel. Penurunan harga minyak menurunkan ekspektasi inflasi, sehingga menekan hasil obligasi AS dan nilai tukar dolar, membuka ruang rebound bagi emas. Imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun turun hampir 3 basis poin ke 4,537%, sehari sebelumnya sempat menyentuh posisi tertinggi tujuh minggu; imbal hasil obligasi dua tahun turun 3,7 basis poin ke 4,164%. Indeks dolar turun untuk hari kedua berturut-turut, turun 0,15% menjadi 100,87.

Seorang institusi berkomentar: “Fluktuasi suku bunga sangat besar, tetapi kami perkirakan dengan turunnya harga minyak, suku bunga akan turun signifikan karena minyak selalu menjadi faktor utama.” Ia juga menambahkan pemerintahan Trump “bersedia cepat mengubah posisi”, membantu menenangkan kekhawatiran pasar terhadap eskalasi perang.

Cakar Hawk Fed: Bayang-Bayang Kenaikan Suku Bunga

Jika geopolitik adalah “gas” emas, maka kebijakan moneter Fed adalah “rem”—dan rem itu saat ini ditekan sangat kuat.

Menurut alat pemantauan pasar, trader saat ini memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada bulan September sekitar 62%. Meski peluang kenaikan di bulan Juli telah turun dari sekitar 31% pada hari Rabu menjadi sekitar 26%, ekspektasi kenaikan di September tetap tinggi. Dalam distribusi probabilitas, peluang Fed mempertahankan suku bunga hingga September adalah 31,1%, peluang akumulatif naik 25 basis poin adalah 51,9%, dan naik 50 basis poin adalah 17,0%.

Kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga bukan tanpa alasan. Catatan rapat Fed tanggal 16-17 Juni menunjukkan, para pengambil kebijakan semakin khawatir terhadap inflasi tinggi, beberapa peserta rapat menganggap alasan kenaikan suku bunga segera sudah kuat. Itu adalah rapat pertama di bawah Ketua baru Walsh, nada hawkish-nya membuat pasar terkejut. Seorang ekonom mengatakan: “Risalah rapat menegaskan pintu kenaikan suku bunga September masih terbuka.”

Presiden Fed New York Williams pada hari Kamis mengatakan, meski ada konflik baru di Timur Tengah, dia memperkirakan harga energi tidak akan terus naik sepanjang sisa tahun ini. Pernyataan tersebut sedikit menenangkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi yang tidak terkendali dan memberi kesempatan emas untuk rebound.

Dalam hal ini, institusi menunjukkan perbedaan besar dalam prediksi emas. HSBC pada hari Kamis menurunkan perkiraan harga emas rata-rata 2026 dan 2027 masing-masing dari sebelumnya $4.864 dan $5.000 per ons menjadi $4.560 dan $4.925 per ons. Bank ini memperkirakan emas akan berfluktuasi antara $3.800–$4.700 dalam sisa waktu 2026. Kepala analis logam mulia HSBC James Steel menyatakan: “Sejak awal tahun, penurunan harga melebihi ekspektasi, kebijakan Fed yang hawkish, dan perkiraan penguatan dolar oleh tim riset forex HSBC membuat kami menurunkan prediksi.”

Bank of America juga menurunkan prediksi harga emas rata-rata 2026 sebesar 14% menjadi $4.360 per ons. Deutsche Bank menurunkan target harga emas kuartal ketiga menjadi $4.300, turun lebih dari satu perlima dari perkiraan sebelumnya.

Namun, tidak semua institusi begitu pesimis. Commerzbank Jerman memprediksi harga rata-rata emas 2026 sekitar $4.631 per ons, dengan akhir kuartal keempat sekitar $4.800. Analis Sprott Money Craig Hemke berpendapat periode lemahnya logam mulia bakal segera berakhir, Fed kemungkinan akan segera beralih ke target awal Walsh—menurunkan suku bunga untuk mereduksi biaya bunga bersih. Amundi bahkan optimistis emas akan mendapat manfaat jangka menengah dan panjang dari stagflasi dan ketidakpastian geopolitik, harga emas 12 bulan ke depan diperkirakan $5.500.

Dukungan Struktural dan Angin Saksi Jangka Pendek

Meskipun dalam jangka pendek ada hambatan dari ekspektasi kenaikan suku bunga, emas tidak kehilangan kartu truf.

Dari perspektif menengah-panjang, dukungan struktural seperti pembelian emas bank sentral global dan de-dolarisasi tetap kuat. Survei industri menunjukkan, 89% manajer cadangan bank sentral memperkirakan cadangan emas global bank sentral akan terus meningkat dalam 12 bulan ke depan. Pekan ini, bank sentral China menerbitkan data cadangan emas bulan Juni, cadangan resmi meningkat selama 20 bulan berturut-turut, tambahan 480.000 ons.

Beberapa institusi mengakui, walaupun perkiraan harga telah diturunkan, ruang penurunan emas lebih jauh kemungkinan cukup terbatas karena pasar sudah sebagian besar menyerap efek penguatan dolar dan suku bunga tinggi. Faktor fundamental yang mendukung harga emas sebelum konflik Timur Tengah masih ada, seperti kekhawatiran defisit fiskal, ketidakpastian prospek ekonomi, dan beban utang negara yang berat.

Namun, faktor negatif jangka pendek juga tidak bisa diabaikan. Juni, ETF emas berbasis global keluar 74,3 ton senilai $8,9 miliar, skala pengelolaan aset ETF emas global turun 13% ke $526 miliar. ETF emas Amerika Utara keluar $5,5 miliar di bulan Juni, outflow semester pertama mencapai $7,7 miliar, kinerja semester pertama terlemah sejak 2013. Ada institusi yang menyatakan, sinyal dari dana ETF Juni menandakan alokasi dana emas belum kembali, rebound saat ini kemungkinan hanya pemulihan oversold, bukan era penambahan aktif baru.

Analisis lain menyebutkan, emas jangka pendek kemungkinan tetap berfluktuasi di posisi rendah, konflik geopolitik secara berkala mendukung harga, tapi inflasi energi dan ekspektasi hawkish Fed masih membatasi ruang rebound. Ke depan perlu fokus pada evolusi konflik AS-Iran, perubahan harga minyak, pernyataan pejabat Fed, indeks dolar dan pergerakan hasil obligasi AS.

Prospek Pasar Ke Depan: Tiga Variabel Menentukan Arah Harga Emas

Ke depan, arah pasar emas terutama tergantung pada tiga variabel utama.

Variabel pertama adalah arah perkembangan geopolitik. Apakah konflik AS-Iran akan terus meningkat atau mereda, akan langsung menentukan arah harga minyak, kemudian memengaruhi ekspektasi inflasi dan kebijakan Fed. Jika konflik terus meningkat, harga minyak bisa melonjak lebih jauh, tekanan inflasi meningkat, ekspektasi kenaikan suku bunga Fed memanas, emas akan mendapat tekanan penurunan lebih besar; sebaliknya, jika situasi mereda, harga minyak turun, tekanan suku bunga agak berkurang, emas bisa mendapat peluang pemulihan di posisi rendah. Perlu dicatat, setelah Iran menyerang, Trump menyatakan Iran telah aktif menghubungi AS untuk mencapai kesepakatan, ini cukup meredakan kekhawatiran pasar terhadap eskalasi lebih lanjut.

Variabel kedua adalah data ekonomi AS, terutama data inflasi. Investor akan memperhatikan data inflasi yang akan diumumkan pekan depan dan pernyataan Ketua Fed Walsh di Kongres. Fokus berikutnya adalah data CPI AS yang akan keluar 14 Juli, data inflasi terpenting sebelum rapat suku bunga Juli. Jika CPI turun lagi, akan memvalidasi tren pendinginan ekonomi yang tercermin pada nonfarm payrolls, ekspektasi kenaikan suku bunga bisa direvisi, harga emas berpeluang pulih; jika inflasi tetap kuat, ekspektasi suku bunga tinggi tetap bertahan, rebound emas terbatas.

Variabel ketiga adalah sinyal kebijakan Fed. Pernyataan Walsh di Kongres akan memberi petunjuk arah kebijakan moneter. Saat ini pasar masih memprediksi Fed akan menaikkan suku bunga sekali tahun ini, namun ekspektasi penurunan suku bunga belum nyata meningkat. Pasar masih menilai “perlambatan proses pengetatan” daripada “ekspektasi pelonggaran”, perbedaan penilaian ini akan menentukan arah pergerakan emas di jangka menengah.

Dari sisi teknikal, meski harga emas menyentuh posisi tertinggi dua hari $4.138, secara keseluruhan tetap cenderung bearish. Momentum jangka pendek telah berbalik bullish, tetapi jika bullish ingin memastikan tren turun berakhir, perlu mendobrak zona resistance bearish sekitar $4.190–$4.215.


(Grafik harian emas spot, sumber: Yihuitong)

Zona waktu Asia Timur 07:28, harga emas spot saat ini $4.122,91 per ons.