Saya pernah mengalami tahun 2000, tidak ingin mengalaminya lagi! Pakar Wall Street memperingatkan: Gelombang AI mungkin sedang meniru gelembung internet

Pembawa acara CNBC Jim Cramer pada hari Senin mengatakan bahwa Artificial Intelligence (AI) gelombang pendanaan terbaru telah mengingatkan kembali perilaku berlebihan yang dulu mendorong gelembung internet. Ia secara jujur menyatakan bahwa dirinya pernah mengalami kehancuran pasar pada tahun 2000, "Saya tidak ingin melihat sekuelnya."

Fokus perhatian pasar adalah laporan The Wall Street Journal pada hari Minggu yang menyebutkan bahwa Nvidia sedang berdiskusi untuk menyediakan "backstop" senilai 250 miliar dolar untuk OpenAI, guna membantu pendanaan bagi kawasan pusat data AI berkapasitas 10 gigawatt yang direncanakan di Ohio. CNBC kemudian mengkonfirmasi laporan ini. Nvidia menolak berkomentar.

Laporan menunjukkan bahwa jaminan yang diusulkan tersebut akan mendukung hutang sewa dan pembangunan proyek, bukan chip Nvidia yang digunakan dalam pusat data tersebut. Karena berita ini, saham Nvidia turun lebih dari 4% pada hari Senin dan menyebabkan beberapa saham semikonduktor lainnya ikut merosot.

"Siklus" pendanaan AI semakin dalam

Cramer menunjukkan bahwa diskusi semacam ini menyoroti bahwa pendanaan AI menjadi semakin "siklikal". Dalam beberapa tahun terakhir, Nvidia tidak hanya berinvestasi pada banyak pelanggan dan mitra ekosistem, yang juga merupakan pembeli utama chipnya. Di antaranya adalah investasi 30 miliar dolar kepada OpenAI pada Maret tahun ini, serta investasi 10 miliar dolar kepada Anthropic tahun lalu. Nvidia juga mendukung sejumlah penyedia "neocloud" yang menyewakan daya komputasi berbasis chip Nvidia kepada pelanggan. Nvidia sebelumnya menekankan bahwa investasi ini membantu pertumbuhan ekosistem AI, sekaligus memberikan imbal hasil jangka panjang yang menarik.

Menurut Cramer, struktur seperti ini mengingatkannya pada industri perangkat telekomunikasi akhir 1990an: Saat itu, produsen perangkat membantu mendanai pembelian besar-besaran pelanggan untuk mendorong pertumbuhan penjualan, namun begitu arus kas pembeli mengetat dan tidak bisa membayar, transaksi terkait dengan cepat tak terkendali dan menyebabkan kerugian besar bagi pemasok dan investor.

"Yang kami pelajari tahun 2000 adalah, Anda tidak bisa meminjamkan uang kepada perusahaan yang membeli produk Anda," kata Cramer.

Apakah OpenAI mampu terus membayar jadi kunci utama

Meski demikian, Cramer menegaskan bahwa dia tetap menganggap Nvidia sebagai perusahaan yang sangat kuat dan tidak sedang meramalkan akan terjadi kehancuran gelembung internet. Kekhawatiran utamanya adalah investor mungkin akan kehilangan kepercayaan dengan cepat, terutama jika pemasok terlalu bergantung pada pelanggan dan pelanggan hanya bisa terus berbelanja jika mendapat dukungan modal yang berkelanjutan.

"Kalau pembeli, yaitu OpenAI, benar-benar punya kemampuan untuk membayar chip-chip ini, mungkin karena akhirnya mereka go public... maka Nvidia akan berada di posisi yang sangat baik," kata Cramer. "Kalau pembeli tidak mampu membayar, itu urusan lain."

OpenAI telah secara diam-diam mengajukan permohonan IPO (Initial Public Offering) pada bulan Juni, tetapi belum mengumumkan jadwal pencatatan. Pada bulan Maret, perusahaan tersebut dinilai oleh investor private lebih dari 800 miliar dolar, dan sedang mempercepat ekspansi infrastruktur komputasi untuk mendukung model AI-nya, sekaligus bersaing dengan Alphabet dan Meta.

Risiko bisa meluas ke seluruh rantai infrastruktur AI

Cramer menyatakan bahwa risiko tidak hanya terbatas pada Nvidia, karena semakin banyak perusahaan yang bertaruh pada ekspansi infrastruktur AI yang berkelanjutan dan bergantung pada investasi terkait untuk menopang laba mereka.

"Terlalu banyak perusahaan yang berharap pusat data akan berkontribusi pada laba," katanya. "Kalau pasar memutuskan tidak mau lagi membayar lebih banyak pusat data, sementara perusahaan-perusahaan ini tidak punya uang dan tidak menerima pembayaran, kita akan kembali ke tahun 2000."

Ia menambahkan, meski Nvidia memang mampu mendukung proyek sebesar ini, neraca keuangan yang kuat tidak selalu melindungi pemasok dari efek domino saat pelanggan berkembang terlalu cepat.

"Sekalipun Nvidia punya semua uang di dunia, seharusnya tidak memberikan jaminan semacam itu. Itu hanya sejarah saja, ya, hanya sejarah," kata Cramer.