Bank Sentral Jepang mempertahankan suku bunga tetap, namun muncul suara penolakan "hawkish"; saat gejolak intervensi belum reda, pasar memantau konferensi pers Kazuo Ueda.

Aplikasi Keuangan Zhihui Caijing mengetahui bahwa Bank of Japan, dalam pertemuan kebijakan moneter pada hari Jumat, memutuskan dengan hasil pemungutan suara 8 banding 1 untuk mempertahankan suku bunga kebijakan pada 1% tanpa perubahan. Namun, peringatan eksplisit dalam pernyataan keputusan terkait risiko inflasi yang sebagian besar melampaui target, serta adanya perbedaan pendapat internal yang jarang terjadi terkait kenaikan suku bunga, membuat spekulasi pasar terhadap jalur kenaikan suku bunga berikutnya meningkat tajam. Sementara itu, intervensi nilai tukar yen yang diduga dilakukan pihak berwenang pada malam sebelumnya semakin menyoroti konferensi pers Gubernur Ueda Kazuo pada siang hari (dijadwalkan pada hari Jumat pukul 14:30 waktu Beijing) sebagai sorotan dunia.

Dalam keputusan kali ini, anggota dewan Takata Hajime merupakan satu-satunya yang memberikan suara penolakan, mengusulkan kenaikan suku bunga langsung menjadi 1,25%, yang mengirimkan sinyal jelas tentang membesarnya perbedaan di kalangan pembuat kebijakan. Walaupun suku bunga tidak berubah, dalam prospek kuartalan Bank of Japan memperingatkan bahwa, akibat kenaikan upah yang mulai merambat ke harga jual, kenaikan harga minyak mentah, serta lemahnya yen akhir-akhir ini, tingkat inflasi inti kemungkinan besar akan mengalami percepatan menjadi “jauh di atas 2%” pada paruh kedua tahun fiskal 2026 (yakni September 2026 hingga Maret 2027).

Bank of Japan juga secara khusus menekankan perlunya mewaspadai risiko inflasi yang terus-menerus melenceng dari target dan berdampak negatif pada ekonomi, serta menyatakan bahwa dalam situasi inflasi mendasar mendekati 2% dan lingkungan keuangan yang masih longgar, kebijakan suku bunga akan terus dinaikkan. David Forrester, Senior Strategist di Credit Agricole CIB, menunjukkan bahwa pernyataan kali ini sedikit lebih hawkish dibandingkan Juni, karena untuk pertama kalinya bank sentral secara eksplisit menyebut pelemahan yen mendorong inflasi dan akan menjadi faktor waktu kenaikan suku bunga berikutnya.

Namun, Bank of Japan juga sedikit menurunkan proyeksi inflasi tahun fiskal ini, dan CPI inti bulan Juli hanya 1,6%, sudah beberapa bulan berada di bawah target, sehingga ekspektasi pengetatan yang lebih agresif sedikit mereda.

Intervensi “Serangan Mendadak”, Yen Siap Siaga

Sebelum pengumuman keputusan ini, pemerintah Jepang diduga berkoordinasi dengan otoritas Amerika Serikat untuk melakukan intervensi valuta asing. Nilai tukar yen pada Kamis malam tiba-tiba menguat tajam dari sekitar 1 dolar AS per 163 yen hingga menyentuh level tertinggi 157,96. Meski pejabat Kementerian Keuangan Jepang menolak memastikan, mayoritas trader yakin pemeriksaan suku bunga yang dijalankan Amerika adalah pendahulu intervensi.

Terkait maksud resmi, Masahiko Loo, Senior Strategist di State Street Global Advisors, menafsirkan: “Sinyal utama dari aksi semalam adalah Kementerian Keuangan Jepang masih khawatir terhadap pelemahan yen yang berlebihan. Batas bawahnya mungkin bukan pada titik tertentu, melainkan pada kisaran fluktuasi sekitar 162 hingga 165.”

Rodrigo Catril, Strategist dari National Australia Bank, juga menilai pergerakan harga semalam jelas mengarah pada intervensi. Jika Ueda Kazuo gagal meyakinkan pasar dalam konferensi setelah keputusan suku bunga, pemerintah bahkan mungkin melakukan intervensi baru tergantung pada reaksi yen.

Perbedaan Pendapat Waktu Kenaikan, Ambang “Start Awal” September Masih Tinggi

Terkait waktu kenaikan suku bunga berikutnya, pasar sangat terbelah. Hiroshi Namioka, Chief Strategist T&D Asset Management, terus terang, prospek inflasi kali ini tampak lebih re-inflasi, bank sentral mungkin akan tertinggal kurva, dan tekanan pelemahan yen tak mudah hilang.

Tentang kemungkinan “percepatan”, pendapat eksternal sangat bertabrakan. Naomi Muguruma, Chief Bond Strategist di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, menilai kenaikan suku bunga September terlalu dini, sikap pemerintah cenderung tidak perlu terburu-buru bertindak pada Oktober, sehingga menjadi penghalang tinggi. Ia bahkan menunjukkan bahwa intervensi valuta asing sendiri secara implisit mengirim pesan politik bahwa “karena pemerintah telah turun tangan menghadapi pelemahan yen dan inflasi, bank sentral tidak perlu menaikkan suku bunga.” Takuya Kanda dari Gaitame.com juga menilai, kenaikan suku bunga awal pada September atau Oktober kini kurang mungkin terjadi, Desember masih jadi skenario utama, namun sekalipun yen tidak melemah lebih cepat, karena selisih suku bunga Jepang-AS, yen juga sulit menguat secara signifikan.

Namun, beberapa pengamat lain menangkap petunjuk berbeda dari rincian hawkish. Loo dari State Street menyatakan, mempertimbangkan pernyataan kali ini, rutinitas setiap enam bulan mungkin saja diubah, kenaikan suku bunga pada September atau Oktober masih mungkin terjadi. Nikos Tzabouras, Senior Strategist dari Tradu, mencatat Bank of Japan menaikkan perkiraan PDB untuk tahun fiskal 2026 dan 2027 karena tren AI dan belanja pemerintah, ditambah suara penolakan dari Takata Hajime, menjadi beberapa sinyal hawkish tambahan.

Menopang Yen atau Menstabilkan Pasar Obligasi?

Setelah pengumuman tingkat suku bunga, perhatian pasar dengan cepat beralih ke pernyataan Gubernur Ueda Kazuo siang hari. Tzabouras dari Tradu menilai, Ueda Kazuo menghadapi “aksi penyeimbangan” yang sulit: harus memberi sinyal mendukung yen dan mewaspadai inflasi, namun harus menghindari pernyataan yang terlalu keras yang dapat menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang melonjak dan memperberat biaya pinjaman negara yang berutang tinggi ini.

Akira Moroga, Chief Strategist dari Aozora Bank, menyatakan intervensi telah menyulitkan posisi jual yen, pasar banyak berharap bank sentral menyokong intervensi dengan nada hawkish, namun mengingat baru saja terjadi gempa di Jepang, Ueda Kazuo sangat sulit untuk berbicara dengan nada keras. Jika pernyataannya cenderung netral, maka dolar AS berpeluang kembali menguat terhadap yen. Tomo Kinoshita, Global Market Strategist di Invesco, menekankan pernyataan kali ini mencerminkan kewaspadaan bank sentral terhadap tekanan harga-harga, terutama mulai lebih memperhatikan tekanan inflasi akibat pelemahan yen.

Catril dari ANZ Bank memperkirakan Ueda Kazuo tetap akan bersikap ambigu dan tidak memberikan petunjuk jelas tentang waktu kenaikan suku bunga berikutnya. Jika dia gagal membujuk pasar bahwa laju normalisasi kebijakan akan lebih cepat dari “sekali setiap enam bulan”, kekecewaan bisa memicu penjualan yen tahap baru. Trader kini siaga penuh. Berdasarkan pengalaman aturan pasar “intervensi dalam tiga hari dipandang sebagai aksi tunggal”, Kanda dari Gaitame.com memperkirakan jika terjadi fluktuasi besar pasar, jendela intervensi berikutnya bisa berlanjut hingga Senin depan.

Wataru Aso, Product Specialist di RBC BlueBay Asset Management, menyimpulkan bahwa inti utama adalah apakah Ueda Kazuo dan bank sentral akan mengirim sinyal adanya akselerasi kenaikan suku bunga di masa depan, “ini akan menjadi inti dari pertemuan kali ini, dan pasar juga akan mencari jawabannya pada konferensi pers Ueda Kazuo.”