Pada pukul 5:00 dini hari, sebuah kejadian langka terjadi.

Sumber: Wall Street Intelligence Circle

Tadi malam, para trader akhirnya kembali menampilkan senyuman yang sudah lama tak terlihat

— biasanya, data ekonomi yang memburuk akan menekan pasar saham, namun kali ini, kabar buruk tidak menimbulkan kepanikan, justru membuat pasar saham AS, emas, dan obligasi AS hampir naik bersamaan.

Pukul 5:00 pagi waktu Asia Timur, penutupan global menghadirkan pemandangan langka “dolar AS turun, segalanya naik”:

- Semua indeks saham AS naik, Dow Jones naik 0,28%, S&P 500 naik 0,62%, Nasdaq naik 1,30%;

- Harga emas naik 100 dolar AS, ditutup di atas 4300 dolar AS;

- Obligasi pemerintah AS naik, imbal hasil obligasi 10 tahun turun ke level 4,64%;

- Dolar AS turun ke posisi terendah dalam dua bulan.

Setelah data non-pertanian dirilis, pasar menemukan penjelasan yang hampir sempurna — ekonomi sudah cukup lemah untuk mencegah The Fed melanjutkan kenaikan suku bunga, tapi belum cukup lemah untuk menghancurkan laba perusahaan.

Data non-pertanian bulan Juli “-23 ribu”, jauh di bawah ekspektasi pasar “+80 ribu”, dan dua bulan sebelumnya juga kembali direvisi turun secara signifikan, ini sudah cukup membuat pasar khawatir tentang ekonomi. Namun harga emas naik, pasar saham naik, obligasi naik, dolar AS turun, pasar tidak memerdagangkan “resesi”, melainkan “tidak naik suku bunga” — peluang The Fed menaikkan suku bunga pada September turun menjadi 44%, sebelum data rilis masih 55%. Logika perdagangan “kabar buruk adalah kabar baik” kembali berlaku.

Indeks dolar AS mulai menjauh dari level 100, minyak mentah AS menjauh dari 80 dolar AS, imbal hasil obligasi 10 tahun menjauh dari 4,70%, selera risiko pasar kembali pulih.

Data CPI pekan depan akan menguji logika terbaru pasar ini, yaitu apakah inflasi mengizinkan pasar untuk terus naik seperti ini? Jika CPI minggu depan juga cenderung melemah, akan terbentuk kombinasi favorit aset berisiko saat ini, yakni “saham, obligasi, emas naik bersama, dolar AS turun”, dan struktur seperti ini bisa berlanjut. Namun jika CPI tiba-tiba jauh melebihi ekspektasi, segalanya akan berubah total. Mulai sekarang, setiap “kabar buruk” perlu diperhatikan apakah pasar saham masih bisa naik.

Detail yang perlu dicermati, pada jam kedua setelah data non-pertanian dirilis, pasar mengalami pembalikan kecil — emas mengembalikan hampir separuh kenaikan pasca data dirilis (kenaikan paling tajam langsung terhapus sebagian besar), dan dolar AS menebus hampir setengah pelemahannya.

Data non-pertanian membuat “kabar buruk adalah kabar baik” berlaku lagi, tapi berapa lama aturan ini bisa bertahan, belum ada yang tahu saat ini.