Perbincangan Hangat Akhir Pekan: "Penyimpanan Kosong, Banyak Cahaya"?

Penulis | Kozmon

      Editor | Keras AI

Pada hari Jumat, sektor storage dan optik-komunikasi di pasar saham AS menunjukkan perbedaan yang jelas dalam pergerakannya.

Citi memangkas target harga Micron secara drastis, saham storage secara menyeluruh mengalami tekanan; sedangkanlaporan keuangan AAOI yang melampaui ekspektasi pun memicu kenaikan pada sektor optik-komunikasi, Coherent melonjak hingga 13% dalam sehari.

Di tengah kedua narasi tersebut,strategi trading "short memory, long optical" memicu perdebatan sengit pada akhir pekan.

Yang pertama menggulirkan kerangka ini adalah analis Citrini, Jukan, yang dikenal sebagai bullish storage oleh pasar. Di platform X, ia mengatakan bahwabeberapa hedge fund sudah mulai membangun portofolio berdasarkan kerangka ini.

Tak lama kemudian, investor terkenal "Dewa Saham Berambut Putih" Serenity membalas, menganggap fundamental storage tidak berubah dan pasar hanya mengalami rotasi dari satu bottleneck ke bottleneck lain.

Citi memangkas target harga Micron, ekspektasi harga storage memuncak

Pada hari Jumat, Micron (MU) turun sekitar 1%, SanDisk (SNDK) turun lebih dari 2%, penurunan ini berlanjut hingga Asia—SK Hynix turun lebih dari 4%, Samsung dan Kioxia juga menurun secara bersamaan.

Tekanan berasal dari Citi. Analis Atif Malik mempertahankan rating "beli" untuk Micron, namunmengurangi target harga dari $1,400 menjadi $1,150 secara drastis. Setelah berdiskusi dengan pemasok storage dan pelaku industri, Citi menyatakanpertumbuhan harga DRAM dan NAND akan melambat secara bertahap dalam empat kuartal ke depan dan diperkirakan akan mencapai puncak pada Mei tahun depan.

Lebih rinci, Citi menetapkan ekspektasi pertumbuhan harga DRAM kuartalan berturut-turut untuk empat kuartal ke depan sebesar23%/9%/2%/0%, dengan perkiraan penurunan 3% pada paruh kedua 2027; sedangkanekspektasi harga NAND disesuaikan menjadi 29%/7%/0%/-1%, dengan penurunan yang membesar menjadi 5% pada paruh kedua tahun itu.

Citi menyebut perlambatan harga sebagai akibat dariekspansi kapasitas produsen storage China CXMT dan YMTC.

Kinerja AAOI melebihi ekspektasi, memicu sektor optik-komunikasi

Berlawanan dengan storage, sektor optik-komunikasi justru menguat bersama.

Perusahaan modul optik Amerika, AAOI (Applied Optoelectronics)pendapatan Q2 naik 86% YoY menjadi $191.9 juta, bisnis data center untuk pertama kalinya menembus $100 juta, laba per saham non-GAAP $0.06, jauh di atas batas atas proyeksi. Mereka memberikan panduan pendapatan kuartal ketiga $255 juta hingga $290 juta dan mempertahankan target tahunan sekitar $1.1 miliar. Pada hari itu,Coherent melonjak 13%, Lumentum naik 6%, Corning naik 5%, dan AAOI sendiri naik 9%.

Dari sisi produk, pendapatan 400G mencapai $48,4 juta, naik lebih dari empat kali lipat YoY; yang lebih signifikan lagi,800G—pendapatan Q2 $12,8 juta, naik lebih dari sepuluh kali lipat YoY dan dua kali lipat secara kuartal, manajemen memproyeksikan pertumbuhan hampir lima kali lipat secara kuartal pada Q3. Fokus pertumbuhan jelas beralih dari 100G, 400G ke kecepatan yang lebih tinggi.

Dari sisi kapasitas, sinyalnya juga kuat. Manajemen menyebutkan bahwasaat ini permintaan pelanggan melebihi kapasitas pasokan sebesar 20% hingga 40%, sehingga yang membatasi pertumbuhan bukanlah permintaan, tetapi kapasitas. Kapasitas produksi bulanan 800G dan 1.6T saat ini mendekati 200 ribu unit, dengan rencana menjadilebih dari 650 ribu unit pada akhir 2026 dan lebih dari 930 ribu unit pada akhir 2027. CEO Lin Zongnan memperkirakanpendapatan 1.6T pada Q4 bisa lebih dari $70 juta,"tidak akan terkejut jika Q1 tahun depan naik dua kali lipat". Namun ia juga mengakui, pasokan komponen kunci 1.6T yakni DSP, TIA masih ketat, sehingga kendala utama pengiriman pada Q4 adalah material, bukan kapasitas produksi.

Analis melihat kinerja mengejutkan dari AAOI sebagai sinyal positif bagi laporan keuangan Lumentum dan Coherent yang akan segera rilis—kedua perusahaan ini didukung oleh kepemilikan saham dari Nvidia, dan dilihat pasar sebagai "pick and shovel" untuk pembangunan AI compute power.

Beralih ke bullish? "Short storage, long optical" picu perdebatan akhir pekan

Pemicu diskusi hangat akhir pekan adalah postingan dari Jukan, bullish storage terkenal, di platform sosial—di platform X, ia mengatakan bahwa pasar mungkin perlu mengadopsi strategi "short storage, long optical" dalam waktu dekat dan memberikan tiga alasan:

Pertama, setelah kegagalan fungsional pasar ETF leverage Korea, investor terkait menghadapi tekanan penebusan yang bisa memberikan tekanan jual tambahan pada saham storage; kedua,Nvidia sedang menyesuaikan arsitektur sistem AI generasi selanjutnya, Rubin Ultra mungkin mengurangi konfigurasi HBM per rak, beralih ke penggunaan optical interconnect untuk beberapa rak; ketiga, ekspektasi pasar bahwa harga storage akan mencapai puncak dalam dua kuartal ke depan semakin menguat.

Jukan menekankan bahwa ia masih optimistis untuk storage dalam jangka panjang, tetapi tetap hati-hati untuk jangka pendek. Ia menyoroti bahwafokus investasi infrastruktur AI beralih dari kapasitas HBM ke efisiensi arsitektur data center secara keseluruhan, di mana optical interconnect berkecepatan tinggi menjadi arah kunci.

"Dewa Saham Berambut Putih" Serenity pun langsung bergabung dalam diskusi dengan posisi tegas:tetap bullish pada storage.

Inti argumen Serenity adalah—yang berubah terutama adalah harga saham, bukan fundamentalnya. Ia menyebut bahwa laser milik Coherent dan Lumentum sudah terjual habis untuk dua tahun sejak turun di bulan Juli, ketidakseimbangan permintaan AAOI sudah jelas sejak meeting telepon kuartal lalu, dan pada waktu penurunan tajam di Juli, fundamental perusahaan-perusahaan tersebut tidak memburuk sedikit pun, "hanya harga saham mereka yang berubah setelah likuidasi". Namun saat AAOI anjlok ke $75 banyak investor menyebutnya "penipuan", sekarang sudah naik ke $140 justru berbalik optimis, "tetapi bottleneck pada transceiver optik dan substrat indium phosphide sama sekali belum berubah, bahkan mungkin makin parah".

Mengenai storage, Serenity melihat banyak investor retail melakukan panic selling, "padahal orang-orang ini sebulan lalu masih merayakan Micron yang meneken 16 kontrak pasokan dan rekor laba operasi Samsung". Serenity berpendapat, penyempurnaan storage pada Rubin Ultra adalah hal yang rutin dilakukan Nvidia di setiap generasi,tingkat laba operasi pada valuasi saham storage sekarang 'tidak masuk akal', apalagi dengan permintaan storage yang menjadi kebutuhan struktural, ketidakseimbangan supply dan demand tahun depan hanya akan makin parah.

"AAOI pada harga $140 dan $75 adalah perusahaan yang sama. Samsung pada kapitalisasi $1.5 triliun dan $980 miliar juga perusahaan yang sama. Yang berubah hanya valuasi dan narasi—biasanya itu hanya noise—sementara pasar terus rotasi antara sektor." tulis Serenity.