Laporan riset Goldman Sachs: ekspansi laba global mendorong kenaikan pasar saham, peluang muncul di Korea di tengah volatilitas AI

Ditulis oleh: Rita

MSCI Global Index naik 2,9% minggu lalu, dengan Amerika Serikat memimpin kenaikan sebesar 3,7%. Namun perdagangan terkait AI masih sangat fluktuatif, KOSPI turun 7,4% dalam seminggu, sementara sektor teknologi secara keseluruhan naik 5,5%. Dalam laporan Kickstart mingguan global pada 10 Agustus, Goldman Sachs menyatakan bahwa basis profit sedang meluas, revisi EPS di wilayah EM terus meningkat, dengan kontribusi terbesar berasal dari sektor teknologi di Korea dan Taiwan. Sektor keuangan, industri, dan energi juga memberikan kontribusi penting. Goldman Sachs memperkirakan fase paling intens dari deleveraging terkait AI kemungkinan sudah lewat, tetapi volatilitas tidak akan hilang. Valuasi Korea telah turun dari puncaknya, posisi telah dibersihkan, dan nilai bagi alokasi strategis kembali muncul.

Fluktuasi AI dan deleveraging berlangsung bersamaan, preferensi risiko tetap tinggi

Indikator preferensi risiko dari Goldman Sachs telah naik lebih lanjut ke atas 1.0. Dalam dua minggu terakhir, saham teknologi global mengalami aksi jual terbesar sejak 2014, dengan volume jual dalam dua hari berturut-turut menempati peringkat kedua selama hampir satu dekade. Goldman Sachs berpendapat bahwa angka ekstrem deleveraging kali ini sudah muncul, namun volatilitas terkait AI tidak akan hilang dalam waktu dekat.

MSCI Global Index telah naik sekitar 14% sejak awal tahun, sepenuhnya memulihkan penurunan pada Maret dan April akibat eskalasi konflik geopolitik. Sektor teknologi naik 5,5% minggu lalu, layanan komunikasi naik 3,3%, keuangan naik 2,7%. Energi menjadi satu-satunya sektor yang turun, sebesar 3,1%, dan harga Brent Oil turun lebih dari 8%. Target harga S&P 500 untuk akhir 2026 menurut Goldman Sachs adalah 8.000 poin, dengan target 12 bulan sebesar 8.300 poin, mencerminkan potensi kenaikan sekitar 7%. Target harga indeks MSCI Asia Pasifik selain Jepang untuk 12 bulan ke depan adalah 1.080 poin, mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 26%.

Basis profit meluas, revisi EM dan Eropa terus meningkat

Revisi profit di wilayah EM terus membaik, dengan perkiraan EPS untuk 2026 dan 2027 yang terus dinaikkan. Teknologi di Korea dan Taiwan menjadi kontributor utama, sementara sektor keuangan, industri, dan energi juga memberikan kontribusi signifikan. Indikator sentimen profit Goldman Sachs menunjukkan peningkatan jumlah upgrade di wilayah EM semakin cepat.

Di pasar Eropa, revisi EPS zona euro telah meningkat secara konsisten sejak April dan sudah melampaui Amerika Serikat, yang merupakan pertama kali sejak Januari 2025. Proyeksi makro dari Goldman Sachs menunjukkan pertumbuhan GDP global tahun 2026 diperkirakan 2,8%, pasar maju 1,9%, dan pasar berkembang 4,2%. Pertumbuhan EPS S&P 500 untuk tahun 2026 diperkirakan 9%, STOXX Europe 600 4%, MSCI Asia Pasifik kecuali Jepang 6%, dan Topix 7%. Pelebaran basis profit sedang memberikan dukungan fundamental yang lebih luas untuk pasar saham global, tidak lagi terbatas pada beberapa saham terkait AI saja.

Valuasi Korea telah turun dari puncak, nilai alokasi strategis kembali muncul

Wilayah yang menjadi fokus utama Goldman Sachs minggu ini adalah Korea. KOSPI turun 7,4% minggu lalu dan telah turun hampir 40% dari puncaknya pada bulan Juni. Goldman Sachs menilai meskipun belanja modal AI masih berlanjut, pasokan memori tetap ketat, dan ekspektasi profit masih positif, valuasi sudah turun dari level tertingginya. Ukuran ETF ber-leverage telah menyusut dari puncak, eksposur leverage pendanaan menurun, pengawasan semakin ketat, dan eksposur hedge fund menurun sehingga posisi telah dibersihkan. Pandangan strategis Goldman Sachs terhadap Korea tetap tidak berubah, menilai posisi saat ini memiliki nilai alokasi.

Secara keseluruhan di wilayah EM, valuasi masih lebih rendah relatif terhadap pasar maju, arus dana masuk semakin meningkat, dan hambatan perdagangan China semakin berkurang. Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan EPS pasar berkembang pada tahun 2026 akan mencapai 4,1%, lebih tinggi daripada pasar maju sebesar 1,9%. Forward price-to-earnings (P/E) ratio 12 bulan MSCI Emerging Markets Index sekitar 12x, masih lebih rendah daripada level sekitar 20x di pasar maju.

Angka ekstrem dari deleveraging AI sudah muncul, basis profit sedang meluas, dan revisi EPS di wilayah EM dan Eropa terus meningkat. Goldman Sachs menilai market breadth sedang membaik, clearing posisi terkait AI memberikan peluang taktis. Penurunan terbesar terjadi di Korea, tetapi pasokan semikonduktor baru tidak akan dirilis secara besar-besaran sebelum 2028, sehingga kombinasi valuasi dan posisi saat ini sangat menarik.