Mengapa tidak membeli saham penyimpanan? Ini jawaban dari dua tokoh besar

Di tengah demam investasi infrastruktur AI, saham chip penyimpanan seolah-olah diuntungkan oleh ledakan permintaan komputasi, namun dua investor dan analis teknologi ternama justru bersikap hati-hati. Alasan mereka, meski berbeda, pada akhirnya mengarah pada satu inti yang sama: harga dan margin tinggi di sektor penyimpanan tengah memunculkan kekuatan yang bisa melenyapkan mereka sendiri.

Pendiri ARK Invest, Cathie Wood, dalam sebuah podcast baru-baru ini secara terbuka menjelaskan alasannya tidak memegang saham penyimpanan. Menurutnya, penyimpanan adalah bagian paling komoditas dan siklis di rantai industri semikonduktor, dan lonjakan harga saat ini bukanlah kondisi normal di industri teknologi, melainkan sebuah sinyal negatif.

Sementara itu, analis strategi teknologi Ben Thompson memperingatkan dengan analogi yang lebih tajam bahwa produsen penyimpanan tengah mengulangi kesalahan Iran yang memblokir Selat Hormuz—berdampak jangka pendek, namun secara jangka panjang memaksa seluruh industri untuk mencari jalan memutar.

Pendapat mereka secara langsung menantang sentimen pasar yang saat ini memburu saham penyimpanan. Dengan latar belakang permintaan AI inference yang berkembang pesat, harga saham pemasok memori bandwidth tinggi (HBM) terus naik daun, namun logika kedua investor ini mengingatkan investor untuk waspada terhadap risiko struktural yang dipicu oleh pergantian jalur teknologi dan penghindaran aktif dari sisi permintaan.

Cathie Wood: Harga Tinggi adalah Peringatan, Bukan Kabar Baik

Cathie Wood dalam video terbaru secara langsung menanggapi pertanyaan publik mengapa ia tidak memegang saham penyimpanan. Ia mengakui, pengalaman investasinya selama bertahun-tahun membuatnya lebih waspada terhadap industri yang bersifat siklis.

Menurutnya, sektor penyimpanan adalah bagian paling komoditas di industri semikonduktor dan historisnya sangat fluktuatif. Lonjakan harga memori bandwidth tinggi tiga, empat, bahkan sepuluh kali lipat saat ini, bukanlah hal normal di dunia teknologi. "Kebanyakan orang menganggap ini kabar baik, namun sebenarnya ini adalah sinyal negatif," ujarnya.

Ia menambahkan penjelasan dari sisi arus kas. Ia menyebutkan, baru-baru ini sebuah grafik menunjukkan bahwa arus kas bebas saham chip berlawanan arah dengan arus kas bebas operator cloud berskala sangat besar (hyperscalers)—yang satu diuntungkan, yang lain tertekan. Namun ia menegaskan, kondisi ini hanya bersifat sementara.

Yang lebih penting, Cathie Wood menyoroti bahwa inovasi teknologi dari sisi permintaan kini secara proaktif mengurangi ketergantungan pada memori bandwidth tinggi. Ia mencontohkan Cerebras dan Groq—di mana ARK’s venture fund memiliki saham di Groq—dua perusahaan chip inference ini mendesain arsitektur yang tidak membutuhkan memori bandwidth tinggi.

Ia membandingkan tren ini seperti Tesla yang menghilangkan kobalt dari baterainya: begitu harga atau risiko suatu komponen rantai pasok terlalu tinggi, para insinyur akan mencari cara menghindarinya. "Di bidang inference, kini kita melihat permintaan akan memori bandwidth tinggi tergantikan oleh rekayasa teknik," katanya.

Ben Thompson: Produsen Penyimpanan Menjadi Sasaran Serangan yang Mereka Ciptakan Sendiri

Analis strategi teknologi Ben Thompson lebih menyoroti masalah persaingan dalam industri penyimpanan. Ia menggunakan analogi geopolitik untuk menggambarkan dilema strategis yang dihadapi produsen penyimpanan saat ini.

"Saya menyamakan produsen penyimpanan dengan Iran," kata Thompson. Logikanya: efek jera Selat Hormuz karena selalu menjadi ‘kartu’ yang bisa dimainkan. Begitu benar-benar digunakan, justru memicu tekad lawan untuk benar-benar mencari jalan lain. "Sekarang mereka memainkan kartu itu, dan memang berhasil. Tapi Uni Emirat Arab dan Arab Saudi akan membangun pipa dan pelabuhan baru, tak akan membiarkan peristiwa serupa terulang."

Ia menilai, strategi harga tinggi yang diterapkan produsen penyimpanan menghasilkan efek serupa. Di satu sisi, Apple kini melobi untuk mengikutsertakan pemasok memori dari Tiongkok guna memecah pola suplai yang ada; di sisi lain, optimalisasi utama di algoritma kini adalah "bagaimana mengurangi konsumsi memori".

"Saya khawatir produsen penyimpanan kini melakukan hal serupa," kata Thompson. "Tak ada yang mau terjebak dalam situasi pasokan memori seperti ini lagi." Kesimpulan Thompson: Dalam jangka panjang, produsen penyimpanan yang menempatkan diri sebagai ‘target serangan’ besar kemungkinan akan menanggung akibatnya sendiri.

Dua Logika, Satu Kesimpulan

Meskipun Cathie Wood dan Ben Thompson menggunakan kerangka analisis yang berbeda, kesimpulan keduanya sama: kekuatan saham penyimpanan saat ini justru mempercepat proses penggantiannya sendiri.

Cathie Wood dari perspektif evolusi teknologi menekankan inovasi arsitektur chip inference yang secara sistemik akan mengurangi kebutuhan terhadap memori bandwidth tinggi. Ben Thompson, dari sudut pandang persaingan dan politik rantai pasok, menyorot bahwa harga tinggi dan konsentrasi suplai akan mendorong pembeli mencari alternatif, baik lewat optimasi algoritma, mengajak supplier baru, maupun dengan mendesain ulang arsitektur sistem.

Pendapat keduanya sama-sama menyoroti satu risiko yang patut diperhatikan investor: dalam narasi investasi infrastruktur AI, logika keuntungan saham penyimpanan mungkin lebih rentan dari yang diperkirakan pasar, dan booming saat ini justru menjadi pemicu terbesar industri untuk mencari jalan keluarnya lebih cepat.