Goldman Sachs menanggapi dengan pesimisme: Efek pembelian kembali dari Departemen Keuangan "relatif singkat", penurunan inflasi adalah "obat terbaik" untuk menekan imbal hasil obligasi AS.

Aplikasi Jinse Finance telah mengetahui bahwa baru-baru ini pasar obligasi pemerintah AS jangka panjang mengalami penjualan besar-besaran, dengan imbal hasil obligasi 30 tahun sempat melonjak ke tingkat tertinggi sejak 2007. Pada hari Jumat, imbal hasil tersebut stabil di 5,25%. Menghadapi tekanan meningkatnya biaya pinjaman, Departemen Keuangan AS segera mengambil tindakan dan mengumumkan bahwa skala pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang akan setidaknya digandakan. Namun, Goldman Sachs tidak optimis dengan efektivitas langkah ini, secara terang-terangan menyatakan bahwa tanpa perubahan fundamental dalam kondisi makro, upaya Departemen Keuangan kemungkinan tidak akan bertahan lama. Goldman Sachs menekankan bahwa meski Departemen Keuangan berusaha keras menahan kenaikan biaya pinjaman, penurunan inflasi tetap menjadi cara paling meyakinkan untuk menekan imbal hasil obligasi.

Strategi Goldman Sachs Friedrich Schaper menulis dalam risetnya bahwa tanpa perubahan mendasar pada faktor pendorong kondisi makro AS, rencana Departemen Keuangan untuk meningkatkan pembelian kembali utang mungkin hanya memberikan efek yang “relatif singkat”.

Gelombang tekanan jual obligasi jangka panjang AS kali ini didorong oleh berbagai faktor. Pertama, defisit anggaran pemerintah AS yang tinggi membuat utang pemerintah federal mendekati rekor 40 triliun dolar AS, penerbitan obligasi pemerintah terus meningkat, sementara kemampuan penyerapan di sisi permintaan menunjukkan perubahan marjinal, sehingga hubungan permintaan dan penawaran obligasi AS semakin ketat.

Data terbaru menunjukkan bahwa pembelian bersih obligasi pemerintah AS oleh investor swasta asing turun untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, dan turun lebih dari 40% secara tahunan. Selain itu, situasi di Timur Tengah yang mengganggu sektor energi mendorong Brent naik kembali ke level 90 dolar AS per barel, sehingga kekhawatiran inflasi kembali dan meningkatkan tuntutan kompensasi untuk aset jangka panjang di pasar. Selain itu, tren AI yang melonjak membuat perusahaan besar-besaran menerbitkan obligasi, bersaing dengan obligasi pemerintah untuk mendapatkan dana.

Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengatakan pada hari Kamis bahwa dia siap untuk memperluas pembelian kembali utang dengan biaya tinggi, dan pemerintah akan meluncurkan langkah fiskal baru untuk menghadapi biaya pinjaman tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Sehari sebelumnya, Departemen Keuangan AS baru saja mengumumkan akan “setidaknya menggandakan” skala pembelian kembali obligasi pemerintah jangka panjang.

Schaper menunjukkan bahwa meskipun baru-baru ini muncul data ekonomi yang cukup menggembirakan—penjualan ritel tidak sesuai ekspektasi, data ketenagakerjaan mengecewakan, dan inflasi inti Juli cukup moderat—namun saat ini pasar masih lebih “fokus pada risiko kenaikan” dalam pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah AS.

Schaper menulis: “Kami percaya, dalam lingkungan saat ini, data inflasi yang terus membaik—yang akan memperkuat keyakinan pasar bahwa Federal Reserve akan tetap mempertahankan kebijakannya, dan mendorong kembalinya preferensi risiko—masih menjadi jalur paling jelas untuk menurunkan imbal hasil.”