Bank of America: Sektor saham semikonduktor AS mungkin turun 10% lagi, tetapi sekarang adalah peluang "enhanced buy", 8 saham chip ini menjadi pilihan utama saat harga turun

Aplikasi Zhihu Finance APP melaporkan bahwa menjelang Nvidia (NVDA.US) akan merilis laporan keuangan kuartal yang sangat dinantikan setelah penutupan pasar pada hari Rabu, tim analis Vivek Arya dari Bank of America Securities meluncurkan “bom” besar yang justru bertolak belakang—Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) masih memiliki potensi penurunan sekitar 10% dalam jangka pendek, namun justru koreksi ini dianggap sebagai peluang untuk membangun posisi “enhanced buy”.

Arya secara terang-terangan menyampaikan dalam laporannya kepada klien: “Meskipun dari sisi fundamental risiko penurunan seperti ini tidak masuk akal, SOX tetap menghadapi risiko penurunan sekitar 10%, yang akan membawa valuasinya kembali ke level diskon terhadap Indeks S&P 500 sebelum peluncuran ChatGPT (November 2022).” Namun, “di sisi lain buku, situasinya justru sangat menarik.”

Empat Tekanan Jangka Pendek Bertumpuk: Mengapa Saham Chip Bisa Turun Lagi 10%?

Bank of America mencantumkan empat tekanan utama jangka pendek yang menekan sektor semikonduktor:

Pertama, kenaikan suku bunga. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun bulan ini sempat menyentuh 5,33%, tertinggi sejak 2007. Kenaikan suku bunga jangka panjang memberikan tekanan sistemik pada saham berorientasi pertumbuhan dengan valuasi tinggi.

Kedua, “efek NIMBY” pada pusat data. Penolakan masyarakat di seluruh Amerika Serikat terhadap proyek pusat data AI semakin meningkat; negara bagian New York telah menangguhkan persetujuan untuk pusat data besar di atas 50 megawatt, Pennsylvania menerapkan aturan pengawasan “paling ketat” di negara itu, dan Texas mengaudit secara menyeluruh koneksi pusat data ke jaringan listrik.

Ketiga, kekhawatiran tentang “pembiayaan sirkular”. Pasar mulai meragukan model pembiayaan terbuka yang disediakan raksasa seperti Nvidia kepada klien dan pemasok, khawatir hal ini dapat mengurangi kualitas pendapatan dan meningkatkan risiko investasi.

Keempat, posisi yang penuh sesak. Investor institusi mengalami overweight posisi pada saham semikonduktor sebesar 13% terhadap Indeks S&P 500, menciptakan tekanan tambahan dari sisi penawaran.

Jika SOX turun lagi 10%, rasio harga terhadap laba forward akan turun ke sekitar 20 kali—sama dengan Indeks S&P 500, sementara sebelumnya demam AI sempat mendorong indeks ini dari diskon sekitar 9% terhadap S&P 500 menjadi premium hingga 15%.

Delapan Saham “Enhanced Buy”: Dari Nvidia hingga Intel dalam Barisan All-Star

Meski menghadapi tekanan jangka pendek, Bank of America secara jelas mencantumkan delapan saham semikonduktor berikut sebagai “peluang enhanced buy”:

Arya menekankan bahwa penguatan musiman pada kuartal keempat dan kuartal pertama 2027 akan menjadi katalis kenaikan yang kuat bagi saham-saham ini.

“Pertempuran Kunci” Nvidia: Narasi Buyback di Luar Laporan Keuangan

Bagi Nvidia yang akan merilis laporan keuangan, Bank of America memberikan analisis yang lebih rinci. Arya menyebutkan Nvidia menghadapi dua risiko penurunan utama: “pengembalian modal mungkin melambat” serta “bisnis baru di pasar korporasi yang tidak stabil dan tidak dapat diprediksi penjualannya.”

Bank of America berpendapat Nvidia dapat meniru model Apple pasca-2012—meningkatkan tingkat pengembalian kas dari sekitar 50% arus kas bebas saat ini menjadi lebih dari 75%, yang akan menjadi “katalis berikutnya” dalam revaluasi harga sahamnya. Bank of America memperkirakan Nvidia akan menghasilkan arus kas bebas gabungan lebih dari 400 miliar dolar AS antara 2026 hingga 2027, kira-kira setara dengan total Apple dan Microsoft pada periode yang sama. Program buyback saham yang lebih besar akan “menciptakan lebih banyak pembeli potensial dan mengurangi kekhawatiran pasar terhadap risiko investasi ekosistem kecerdasan buatan.”

Narasi Jangka Panjang Tidak Berubah: Pusat Data AI Akan Mencapai 1,8 Triliun Dolar AS pada 2030

Pandangan jangka panjang Bank of America tetap sangat optimis. Proyeksi terbaru menunjukkan bahwa ukuran pasar sistem pusat data AI global akan tumbuh dari sekitar 564 miliar dolar AS pada 2026 menjadi sekitar 1,8 triliun dolar AS pada 2030. Di antaranya, server AI akan mencakup 1,4 triliun dolar AS, perangkat jaringan 310 miliar dolar AS, dan penyimpanan 85 miliar dolar AS. Tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) 2025 hingga 2030 mencapai 45%.

Dengan saham konstituen Indeks SOX berkembang dengan pertumbuhan pendapatan per saham tahunan rata-rata sekitar 70%, Arya menilai valuasi forward P/E sekitar 20 kali saat ini masih tergolong undervalued.