"Big Bear" Michael Burry membeli opsi beli Nvidia sebagai "hedging", sambil menambah posisi short

Menjelang laporan keuangan Nvidia, Michael Burry yang dikenal sebagai penjual jangka panjang secara langka membeli opsi beli saham tersebut, namun ia dengan tegas menyatakan ini hanyalah sebuah "hedging", dan posisi bearish-nya tetap tidak berubah.

Menurut laporan StockTwits tanggal 27, Burry mengungkapkan di platform sosial Substack, telah membeli opsi beli Nvidia yang akan jatuh tempo pada bulan Desember, dengan harga strike di kisaran menengah hingga tinggi 200 dolar AS, dan ia mengklasifikasikan posisi ini sebagai alat untuk melakukan hedging terhadap eksposur short besar yang ia miliki.

Pada saat yang sama, ia lebih agresif melakukan short terhadap Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius, dan Caterpillar, saat ini posisi short sahamnya (tidak termasuk opsi jual) telah melebihi 21% dari total portofolionya.

Praktik saling bertentangan ini mencerminkan penilaian inti Burry terhadap Nvidia: pergerakan jangka pendek sulit diprediksi, namun valuasi jangka panjang jauh di bawah harga pasar saat ini. Ia sebelumnya secara terbuka menyatakan bahwa keunggulan monopoli Nvidia sedang memudar, ekspansi belanja modal akan menekan pengembalian bagi pemegang saham, dan membandingkan ekspansi AI perusahaan saat ini dengan skandal keuangan Enron tahun 2001, memperingatkan bahwa potensi bahayanya bagi ekonomi dan investor "jauh lebih besar dari beberapa kali lipat".

Burry menyatakan, premi yang ia bayarkan untuk opsi beli Nvidia Desember "sepenuhnya diimbangi oleh posisi short-nya", dan menekankan "Saya sama sekali tidak mencari keuntungan di sini", jika bukan karena memiliki posisi short dan opsi jual sebesar itu, ia tidak akan melakukan transaksi ini. Posisi opsi beli ini mewakili sekitar 3.5% hingga 4% dari total portofolionya.

Ia dengan jujur mengakui bahwa secara historis ia pernah menggunakan strategi serupa di sekitar laporan keuangan terhadap posisi short, namun mengakui bahwa "rekam jejaknya tidak terlalu bagus". Ia juga menyebutkan, setelah laporan keuangan belakangan ini, pergerakan harga saham Nvidia "lebih sering turun daripada naik", dan hasil laporan keuangan yang akan diumumkan "hanyalah permainan lempar koin". "Pasar tidak percaya," tulisnya, "hari ini mungkin kepercayaan sempat pulih, namun itu pun hanya sementara."

Meskipun Burry mengakui bahwa dari permukaan, price-to-earnings ratio Nvidia relatif rendah, dan perusahaan ini memiliki kekuatan penetapan harga monopoli, tampak "jelas undervalued", namun ia menganggap hal itu bisa menyesatkan.

Inti argumennya adalah: keunggulan monopoli Nvidia akan bertahan lebih singkat dari yang diperkirakan pasar, margin keuntungan akan turun seiring waktu; perusahaan "tidak akan membagikan imbal hasil yang cukup kepada pemegang saham", ibukota akan lebih banyak digunakan untuk belanja modal dan investasi diversifikasi; dan investasi berkelanjutan "dekat puncak bubble dan melampaui puncak" berpotensi menyebabkan penurunan laba yang "mengejutkan" dalam "waktu yang tidak terlalu jauh".

Ia membandingkan ekspansi AI Nvidia dengan struktur pembiayaan Enron, dan sebelumnya di Substack juga menyebutkan bahwa dalam gelombang investasi infrastruktur AI saat ini, sebagian besar belanja modal tidak sesuai dengan permintaan riil di akhir, melainkan berputar secara internal lewat struktur pembiayaan yang tidak transparan, sehingga timbul risiko overvaluation sistemik.

Bersamaan dengan menambah posisi short pada Nvidia, minggu ini Burry juga meningkatkan posisi short terhadap Oracle, Palantir, Nebius, dan Caterpillar. Posisi short sahamnya (tidak termasuk opsi jual) saat ini telah melebihi 21% dari total portofolionya.

Pada saat yang sama, ia juga mengumpulkan posisi long di sisi lain. Ia meningkatkan posisi Birkenstock (BIRK) di harga kisaran menengah 30 dolar AS, dan menyebut posisinya sudah lengkap; juga meningkatkan posisi Freddie Mac (FMCC) di kisaran harga 5 dolar AS, dan mengaku memiliki posisi besar di Fannie Mae.

Dalam periode jangka panjang, strategi long-short Burry sepanjang tahun ini menghadapi tekanan pasar yang jelas. Sampai saat ini, Nvidia yang ia short telah naik lebih dari 12% sejak awal tahun, Nebius bahkan melonjak lebih dari 150%; sementara Palantir yang ia long turun hampir 5% sejak awal tahun, dan Oracle turun lebih dari 23%.

Dalam situasi menghadapi tekanan trading yang berkelanjutan, newsletter berbayar Substack miliknya "Cassandra Unchained" telah online selama 231 hari dan telah melewati 300 ribu pelanggan; dengan biaya berlangganan tahunan 379 dolar AS, pendapatan tahunan teoretisnya sekitar 113,7 juta dolar AS, menjadi lini pendapatan lain yang menarik perhatian.