AUD: Paruh Kedua Raja Komoditas

Sejak awal tahun ini, dolar Australia memimpin pasar valuta asing. Sepanjang tahun, AUD/USD telah naik 7,5%, dengan kenaikan 3,7% di paruh kedua tahun ini. Dolar Australia juga merupakan salah satu mata uang di pasar forex tahun ini yang dapat mengungguli RMB.

Mengapa dolar Australia begitu kuat? Ini terutama karena beberapa alasan berikut:

Pertama, alasan paling jelas adalah—komoditas berada dalam pasar bullish.Karena "Monroe Doctrine" AS, pemisahan geopolitik, dan sisi pasokan yang kaku, komoditas jelas mengalami pasar bullish. Sejak Juli, indeks komoditas Nanhua kembali naik, harga tembaga, emas, dan gas alam meningkat, bahkan mulai merambah produk pertanian...Sebagai negara pengekspor berbagai sumber daya, kenaikan harga komoditas membawa keuntungan langsung bagi Australia (dolar Australia).

Selain faktor komoditas, dolar Australia juga memiliki satu karakteristik penting—inflasi yang sangat lengket.Dibandingkan dengan negara-negara G7, Australia adalah yang paling tinggi tingkat stickiness inflasinya. Berdasarkan data terbaru, Core CPI Australia 3,6%, sementara CPI sektor perumahan 5,0%, kedua angka tersebut termasuk papan atas G7. Tier kedua adalah Inggris, AS, dan Zona Euro, dan tier ketiga adalah negara lainnya…

Tingkat inflasi yang tinggi berarti Australia kecil kemungkinan menurunkan suku bunga. Hal ini sangat penting bagi mata uang dengan suku bunga tinggi (suku bunga acuan dolar Australia 4,35%).

Pada paruh pertama tahun ini, sempat ada ekspektasi kuat kenaikan suku bunga pada AUD, kemudian terjadi koreksi dan penyesuaian. Saat ini, di antara negara G7, ekspektasi kenaikan suku bunga AUD tidak terlalu agresif. Seperti terlihat pada gambar di bawah, jika menggunakan "imbal hasil obligasi negara 2 tahun - suku bunga acuan" sebagai patokan, saat ini ekspektasi kenaikan suku bunga AUD berada di peringkat bawah G7, sedikit lebih tinggi dari franc Swiss. Menurut saya pribadi, ekspektasi kenaikan suku bunga yang tidak agresif sebenarnya merupakan hal baik, artinya AUD ‘bisa menyerang saat perlu, bisa bertahan saat butuh’.

Mengapa begitu? Perlu diketahui, negara-negara dengan ekspektasi kenaikan suku bunga yang terlalu drastis justru lebih mungkin gagal memenuhi ekspektasi… Wall Street sudah mulai membahas skenario—kenaikan suku bunga jangka dekat + penurunan suku bunga jangka panjang. Sebagai contoh, laporan strategi suku bunga terbaru Goldman Sachs menunjukkan, Goldman Sachs memperkirakan pada 2027 AS dan Zona Euro keduanya akan memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin, yang sangat berbeda dengan harga pasar saat ini.

Apakah AUD memiliki risiko? Sebagai mata uang dengan preferensi risiko tinggi, volatilitas AUD memang cukup besar. Dari kacamata paruh kedua tahun ini, pertama, perlu memperhatikan risiko volatilitas pasar saham global. Jelang dan setelah midterm election AS (Oktober–November) mungkin adalah periode volatilitas saham AS; jika Partai Demokrat menang, ada potensi tekanan dari sisi anggaran, regulasi AI, dan lainnya bagi saham AS; kedua, perlu memperhatikan data ketenagakerjaan. Tingkat pengangguran 4,5%–4,8% adalah zona nyaman bagi bank sentral Australia, jika melebihi 4,8% bisa memicu ekspektasi pemangkasan suku bunga…

Kesimpulan pembahasan hari ini:

1. AUD masih sangat kuat di paruh kedua tahun ini. Dolar Australia adalah salah satu dari sedikit mata uang di pasar forex tahun ini yang mampu mengungguli RMB. Pertama, komoditas berada dalam pasar bullish yang jelas; kedua, inflasi di Australia sangat lengket.

2. Pada paruh pertama tahun ini, AUD sempat punya ekspektasi kenaikan suku bunga sangat kuat, namun setelahnya mengalami koreksi dan penyesuaian. Saat ini di negara G7, ekspektasi kenaikan suku bunga AUD tidak agresif. Menurut saya ekspektasi yang tidak agresif itu justru baik, artinya AUD “bisa agresif maupun defensif”;

3. Sebagai mata uang dengan preferensi risiko tinggi, volatilitas AUD memang cukup besar. Di paruh kedua tahun, perlu memperhatikan risiko volatilitas saham global (seputar pemilu tengah AS); kedua, perhatikan data ketenagakerjaan Australia. Tentu saja, seringkali volatilitas juga jadi peluang meningkatkan posisi.