Selisih harga diesel di Amerika Serikat untuk pertama kalinya melewati $100 per barel! Apakah produk minyak siap menghadapi badai super?

Saat ini, pasar minyak global menunjukkan perbedaan struktural yang jelas: harga Brent bergerak di kisaran 80-90 dolar AS per barel, pasar cenderung pesimis terhadap prospek permintaan dan pasokan minyak mentah ke depan, namun harga produk olahan seperti bensin dan solar terus menguat, terutama selisih harga solar yang meningkat pesat. Selisih solar di Amerika Serikat untuk pertama kalinya melewati 100 dolar AS per barel, melampaui level awal konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022; selisih solar di Eropa Barat Laut juga mencapai rekor tertinggi sekitar 90 dolar AS per barel.

Kunci dinamika energi kali ini telah bergeser dari “apakah minyak mentah langka” menjadi “apakah ada cukup kilang untuk mengubah minyak mentah menjadi produk olahan”. Sejak Juni, selisih bensin dan solar naik 86%, sedangkan selisih avtur bahkan naik lebih dari 140%. Saat ini, volume ekspor produk olahan global turun 6 juta barel per hari secara tahunan, dengan penurunan hingga 25%, di mana penurunan terbesar terjadi di Teluk Persia dan Rusia sebesar 75%; jumlah kilang global yang mengalami penghentian operasi tak terduga 60% lebih tinggi dari level musiman normal, dan total operasional kilang global turun 7 juta barel per hari secara tahunan.

Pasar solar kini mengalami ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang sangat tinggi. Hingga pekan tanggal 21 Agustus, stok minyak bahan bakar fraksi tengah AS (khususnya solar) turun menjadi 103,4 juta barel, merupakan level musiman terendah sejak awal 1980-an. Stok solar di Amerika dan Eropa terus menurun, dengan stok solar dan bensin di AS masing-masing turun 9% dan 7% secara tahunan. Ini berarti sistem kilang global saat ini kekurangan cadangan kapasitas untuk menghadapi gangguan pasokan baru. Jika terjadi penghentian operasi kilang secara tiba-tiba, hambatan ekspor, atau lonjakan permintaan, pasar tidak dapat segera menambah pasokan dari daerah lain, dan gangguan kecil pun bisa dengan cepat berkembang menjadi lonjakan harga yang signifikan. Solar sebagai pendorong utama kenaikan harga produk olahan pada siklus kali ini, menyumbang lebih dari 40% dari kenaikan rata-rata harga grosir produk olahan global sebesar 40 dolar AS per barel sejak Februari tahun ini.

Level stok yang sangat rendah dan penurunan tajam ekspor bersama-sama menciptakan fundamental ekstrem kekurangan pasokan di pasar produk olahan saat ini.

Kapasitas kilang menghadapi tekanan ganda suplai terbatas, stok rendah, dan musim permintaan puncak

Dari sisi pasokan, pertama, walaupun hambatan pelayaran di Selat Hormuz telah banyak berkurang dan pengiriman minyak mentah berangsur normal, namun premi risiko yang tinggi, biaya asuransi dan ongkos angkut yang mahal membuat transportasi produk olahan hampir terhenti. Kapal tanker minyak mentah berukuran besar masih mampu menanggung biaya logistik tinggi, namun kapal pengangkut produk olahan yang lebih kecil terbebani biaya tambahan sehingga ekspor produk olahan menjadi sangat tidak ekonomis. Arus ekspor produk olahan dari Teluk Persia turun 80% secara tahunan, jauh lebih besar dibanding penurunan minyak mentah sebesar 48%. Hal ini menyebabkan sekitar seperempat perdagangan produk olahan global terhambat.