Dolar melemah untuk bulan kedua berturut-turut! Penambahan pembelian kembali obligasi AS memicu kekhawatiran kebijakan, Wall Street memperkirakan penurunan lebih lanjut pada bulan September

Aplikasi Keuangan Zhihui menyampaikan bahwa dolar AS melemah untuk bulan kedua berturut-turut pada Agustus. Departemen Keuangan AS berencana mempercepat pembelian kembali obligasi pemerintah, yang menimbulkan kekhawatiran baru di kalangan investor luar negeri tentang arah kebijakan AS dan kembali memicu spekulasi pasar bahwa kebijakan pemerintahan Trump mungkin akan cenderung pada dolar yang lemah. Sementara itu, meskipun sikap hawkish Ketua Federal Reserve Walsh baru-baru ini sempat mendorong penguatan dolar, pasar masih sangat berbeda pendapat mengenai apakah Federal Reserve dapat benar-benar mewujudkan ekspektasi kenaikan suku bunga yang telah diperkirakan saat ini.

Indeks Dolar Bloomberg untuk bulan Agustus turun sebesar 0,9%, setelah sebelumnya juga turun 1,3% pada Juli, menandai penurunan bulanan berturut-turut untuk pertama kalinya sejak Februari tahun ini, menjadi penurunan bulanan terpanjang sejak Februari.

Salah satu alasan utama tekanan pada dolar bulan ini adalah kebijakan manajemen utang yang lebih agresif dari Menteri Keuangan AS Besant. Pada awal bulan ini, Besant secara mengejutkan mengumumkan bahwa Departemen Keuangan AS berencana memperluas skala pembelian kembali obligasi pemerintah, dan menyatakan bahwa satu kali pembelian kembali obligasi pemerintah AS bisa melebihi 4 miliar dolar AS. Langkah ini membuat investor luar negeri resah, dan memicu spekulasi pasar bahwa serangkaian kebijakan pemerintah AS mungkin cenderung menekan nilai dolar.

Merespon hal tersebut, hedge fund, perusahaan manajemen aset, dan investor spekulatif lainnya ramai-ramai mengurangi posisi long mereka pada dolar. Pada hari Senin, Besant kembali menegaskan bahwa ia dan Ketua Federal Reserve Walsh "memiliki posisi yang konsisten" dalam urusan obligasi. Pernyataan ini kembali memicu perhatian investor pada interaksi antara kebijakan fiskal dan moneter AS.

Strategis makro Tatiana Darie menyatakan bahwa setelah Walsh menegaskan kembali target inflasi The Fed minggu lalu, kekhawatiran pasar atas kredibilitas kebijakan moneter The Fed sedikit mereda; namun, pernyataan terbaru Besant mengingatkan investor akan gaya intervensi pasar yang lebih aktif, tetap membawa risiko kebijakan tambahan bagi dolar.

Pada hari Senin, dolar turun sekitar 0,2%, sebagian menghapus penguatan hari Jumat lalu. Pada Jumat, Walsh berjanji akan mendorong inflasi AS kembali ke target 2% The Fed, mendorong pasar meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut. Inflasi AS telah melebihi target 2% The Fed selama lebih dari lima tahun berturut-turut.

Saat ini para trader memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed pada September telah melebihi 50%, sekaligus meningkatkan taruhan atas pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut tahun ini.

Secara umum, ekspektasi kenaikan suku bunga biasanya akan meningkatkan imbal hasil aset dolar, sehingga menopang dolar. Namun, beberapa institusi Wall Street menilai bahwa harga pasar saat ini untuk kenaikan suku bunga oleh The Fed mungkin terlalu agresif.

Strategis Wells Fargo, Erik Nelson, memperkirakan bahwa dolar mungkin akan melemah lebih lanjut pada September, karena The Fed kemungkinan besar tidak dapat memenuhi kebijakan kenaikan suku bunga yang sudah diperhitungkan oleh pasar. Jika penilaian ini terbukti, ketika para trader menarik kembali taruhan mereka atas kenaikan suku bunga sebelumnya, imbal hasil obligasi AS dan dolar mungkin menghadapi tekanan penyesuaian harga ulang.

Pergerakan dolar saat ini dipengaruhi oleh dua kekuatan kebijakan yang berbeda. Di satu sisi, Walsh dengan tegas menegaskan kembali target inflasi 2% dan memberi sinyal kemungkinan mengetatkan kebijakan moneter lebih lanjut jika diperlukan, yang memperkuat kepercayaan pasar pada kredibilitas kebijakan The Fed serta memberikan dukungan bagi dolar.

Di sisi lain, langkah Besant untuk memperluas pembelian kembali obligasi pemerintah serta intervensi yang lebih agresif di pasar obligasi membuat investor khawatir bahwa pemerintah AS mungkin ingin menekan biaya pendanaan jangka panjang, dan kembali memicu spekulasi tentang kebijakan dolar yang lemah.

Oleh karena itu, meskipun ekspektasi kenaikan suku bunga oleh The Fed meningkat, dolar tetap tidak dapat memperoleh momentum kenaikan yang berkelanjutan. Perbedaan kebijakan ini juga membuat pasar valuta asing lebih sensitif terhadap data ekonomi AS. Terutama karena Walsh tidak cenderung memberikan "panduan ke depan" untuk mengindikasikan jalur suku bunga di masa mendatang, investor perlu lebih mengandalkan setiap data ekonomi untuk menilai langkah selanjutnya The Fed.

Pasar minggu ini akan berfokus pada laporan ketenagakerjaan AS terbaru yang akan dirilis pada hari Jumat untuk menilai kondisi ekonomi dan pasar tenaga kerja AS lebih lanjut.

Strategis valuta asing Bank of America, Alex Cohen, menyatakan bahwa data ekonomi AS pada Agustus akan sangat penting. Jika data ketenagakerjaan dan inflasi lemah, The Fed mungkin akan mempertahankan suku bunga tetap; namun jika datanya kembali lebih kuat dari ekspektasi, ini dapat membuat kenaikan suku bunga menjadi opsi yang lebih mendesak, sekaligus kembali menguji kredibilitas kebijakan The Fed.

Seiring pasar menunggu data ekonomi baru, volatilitas dolar sudah mulai meningkat. Selama dua hari perdagangan terakhir, volatilitas tersirat satu bulan indeks dolar naik, menunjukkan bahwa trader sedang mempersiapkan kemungkinan fluktuasi nilai tukar yang lebih besar dalam beberapa minggu mendatang.

Secara keseluruhan, dolar berada dalam lingkungan di mana sinyal kebijakan fiskal dan moneter saling tarik menarik. Ekspansi pembelian kembali obligasi oleh Besant membuat pasar kembali khawatir pemerintah AS mungkin cenderung pada kebijakan untuk melemahkan dolar, sementara sikap hawkish Walsh memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga dan menopang dolar. Dengan penurunan dolar selama dua bulan berturut-turut, data ketenagakerjaan dan inflasi AS berikutnya akan menjadi faktor penting dalam menentukan apakah pasar saat ini dapat menopang harga ekspektasi kenaikan suku bunga dan arah pergerakan dolar pada September mendatang.