Risiko kenaikan suku bunga Federal Reserve membebani sentimen pasar, penurunan obligasi menyebar ke pasar negara berkembang

Aplikasi Zhihui Finance melaporkan bahwa kekhawatiran pasar tentang kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve bulan ini telah menjadi faktor utama yang mendominasi sentimen pasar, mengalahkan dampak konflik Timur Tengah dan volatilitas terkait kecerdasan buatan (AI) terhadap suasana pasar. Aksi jual obligasi global kini telah menyebar ke pasar negara berkembang—mulai dari Afrika Selatan, Korea Selatan, hingga Polandia, dengan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun meningkat di semua negara tersebut.

Di antara pasar-pasar tersebut, Afrika Selatan yang dianggap sebagai barometer aset negara berkembang, pada hari Selasa memimpin penurunan pasar obligasi di negara berkembang utama. Data menunjukkan imbal hasil surat utang negara Afrika Selatan tenor 10 tahun naik 9 basis poin menjadi 8,83%, tertinggi sejak 24 Juli. Imbal hasil obligasi dengan tenor serupa di Korea Selatan, Indonesia, dan Latvia masing-masing naik 5 basis poin.

Sementara itu, data JPMorgan menunjukkan bahwa premi risiko obligasi dolar pasar negara berkembang naik 6 basis poin pada hari Senin, mencapai 235 basis poin. Harga credit default swap (CDS) dari 30 negara berkembang penerbit obligasi pemerintah meningkat selama empat hari berturut-turut, menjadi periode kenaikan terlama sejak April.

Data pasar uang menunjukkan bahwa saat ini pasar memperkirakan peluang Federal Reserve menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin pada 16 September mendekati 70%. Penetapan harga pasar tersebut disebabkan oleh sinyal hawkish dari Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh, dalam pertemuan tahunan bank sentral Jackson Hole pekan lalu. Walsh menyatakan bahwa inflasi di Amerika Serikat belum menunjukkan perlambatan yang berarti sehingga mungkin membutuhkan tindakan Federal Reserve.

Sejak mencapai rekor tertinggi pada 25 Agustus, obligasi mata uang lokal pasar negara berkembang terus mengalami penurunan. Kekhawatiran terhadap inflasi yang terus tinggi serta sikap hawkish Federal Reserve melemahkan minat investor terhadap aset berisiko. Meskipun saham AI masih terus naik dan investor tetap optimistis terhadap prospek carry trade di negara berkembang, obligasi mata uang lokal pasar negara berkembang tetap menurun. Namun, beberapa manajer aset menyatakan bahwa investor global sedang mendorong diversifikasi portofolio dari aset berdenominasi dolar, yang kemungkinan akan kembali menarik aliran dana sehingga mendukung harga obligasi.

Sentimen pesimis juga merambah ke pasar valuta asing, di mana sebagian besar mata uang negara berkembang mengalami penurunan. Rupee India dan dolar Taiwan naik tipis, sementara won Korea Selatan, Hungarian forint, ringgit Malaysia, dan shekel Israel adalah mata uang yang berkinerja paling buruk.

Simon Quijano-Evans, Senior Emerging Markets Strategist Macro Hive menulis dalam laporannya: “Valuta asing pasar negara berkembang masih berada dalam mode nilai relatif dan sedang menyerap pernyataan Walsh hari Jumat lalu.” “Pasar sebenarnya sedang melakukan pekerjaan bank sentral. Apakah pasar kini mulai memperkirakan bahwa Federal Reserve dan bank sentral lain akan kembali membeli obligasi?”

Saham pasar negara berkembang melanjutkan tren kenaikan. Indeks saham MSCI pasar negara berkembang naik 0,3% pada hari Selasa, setelah membukukan lonjakan bulanan terbesar sejak 2004 pada bulan Agustus. TSMC menyumbang 66% dari kenaikan indeks tersebut. Setelah Nvidia berinvestasi 3,5 miliar dolar AS di MediaTek—investasi langsung terbesar Nvidia di luar Amerika Serikat—kepercayaan investor terhadap perusahaan AI di Taiwan semakin meningkat.

Memasuki bulan September, aktivitas penerbitan obligasi baru akan kembali ramai. Arab Saudi sedang memasarkan obligasi Islam berdenominasi dolar dengan skala benchmark, masing-masing tenor 5 tahun dan 10 tahun. Pakistan juga mengadakan konferensi telepon dengan investor untuk persiapan penerbitan obligasi jangka panjang tenor 5 dan 10 tahun. Bank sentral Israel pada hari Selasa akan menghadapi keputusan suku bunga yang sulit, di mana ekonom berbeda pendapat apakah bank sentral akan memangkas suku bunga untuk ketiga kalinya berturut-turut atau mempertahankan suku bunga. Pembuat kebijakan Israel berupaya menyeimbangkan antara inflasi yang moderat dan shekel yang kuat—berkat berakhirnya konflik langsung antara Israel dan Iran—serta tekanan fiskal yang dapat meningkat menjelang pemilihan umum Oktober.