JPMorgan: Imbal hasil obligasi AS mendekati garis "peringatan" 5%, pasar saham berisiko mengalami koreksi 5%-8%

Aplikasi Jinse Finance melaporkan bahwa Grace Peters, Kepala Strategi Investasi Global di JPMorgan Private Bank, menyatakan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi menjadi risiko utama bagi pasar saham global, sementara bulan September secara historis merupakan bulan yang cenderung lesu bagi saham AS. Peters menilai pasar saham AS dan Eropa tahun ini masih punya ruang untuk naik lebih lanjut, namun ia memperingatkan bahwa sebelum peristiwa berisiko seperti pemilihan paruh waktu AS pada November, pasar saham mungkin mengalami koreksi sebesar 5% hingga 8%. Meski demikian, ia menilai hal itu sebagai aksi ambil untung yang sehat, bukan kehancuran struktural.

Imbal hasil obligasi AS mendekati “batas waspada” 5%, pasar saham bisa alami penurunan tajam

Kenaikan imbal hasil obligasi telah menjadi kekhawatiran utama investor saham. Karena kekhawatiran inflasi yang didorong oleh situasi Iran dan kemungkinan kebijakan tarif, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun naik menjadi 4,8%, mendekati level 5% yang biasanya dianggap negatif bagi pasar saham, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun mencapai level tertinggi dalam 19 tahun terakhir.

Torsten Slok, Kepala Ekonom Apollo Global Management, pada hari Rabu menyatakan bahwa imbal hasil obligasi pemerintah AS mungkin akan naik lebih tinggi, namun menekankan bahwa tekanan naik ini terutama didorong oleh perang Iran dan kebijakan tarif, serta tidak terlalu berkaitan dengan kondisi fiskal AS. Slok menambahkan, kekhawatiran pasar terhadap kebijakan AS sebenarnya lebih kecil dibandingkan kekhawatiran terhadap Jepang dan Jerman.

Pada saat yang sama, pasar semakin berspekulasi bahwa The Fed mungkin terpaksa menaikkan suku bunga, sehingga mendorong imbal hasil kembali ke level sebelum Menteri Keuangan AS Janet Yellen memperluas program pembelian kembali obligasi untuk menekan biaya utang jangka panjang. Data menunjukkan bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan September yang tercermin dalam harga pasar kini telah naik menjadi 69%.

Peters dari JPMorgan menyatakan: “Level 5% punya pengaruh secara psikologis, menurut saya pasar saham bisa langsung bereaksi dengan tajam. Terutama jika mempertimbangkan faktor musiman di bulan September, pemilihan paruh waktu, serta efek katalis dari musim laporan keuangan kuartal dua yang sudah berlalu.”

Dari sisi laba, Peters menyampaikan bahwa tren pertumbuhan laba perusahaan AS sebesar 30% dan Eropa sebesar 15% pada kuartal dua tidak akan berlanjut dan kemungkinan laju pertumbuhan akan melambat. Namun, ia menegaskan bahwa luasnya ekspansi laba kali ini—dengan kontribusi dari sektor keuangan, industri, dan utilitas—menunjukkan struktur pasar yang lebih sehat ketimbang hanya didorong oleh teknologi saja.

Sektor properti dan otomotif mulai dingin, sektor AI tetap cerah?

Kenaikan imbal hasil kini berdampak nyata pada sektor paling sensitif di ekonomi AS, yakni pasar perumahan dan industri otomotif yang mulai merasakan tekanan.

Dalam laporannya, Slok menuliskan bahwa harga rumah median di AS telah mencapai 400 ribu dolar AS, sementara mayoritas keluarga AS hanya mampu membeli rumah sekitar 300 ribu dolar AS. Kenaikan ambang batas pembelian rumah telah mendorong usia median pembeli rumah pertama dari 30 tahun pada 2008 menjadi 40 tahun saat ini. Sementara itu, tingkat gagal bayar pada hunian multi-unit telah mencapai level tertinggi sejak 2004, bahkan melampaui puncak pasca krisis keuangan global.

Slok mengatakan: “Suku bunga memiliki efek menekan pada pasar perumahan, namun tidak demikian untuk sektor AI.”

Pendapat ini sejalan dengan preferensi sektor JPMorgan. Peters menempatkan sektor utilitas, keuangan, dan teknologi sebagai pilihan utama. Ia menyoroti bahwa utilitas bukan hanya berperan sebagai penyedia listrik infrastruktur AI, namun yang lebih krusial, keterbatasan pasokan listrik dapat menjadi penghambat ekspansi AI sebagaimana kelangkaan chip memori.

Pandangan inti JPMorgan tetap bahwa super siklus belanja modal akan mendorong super siklus laba, dan AS serta pasar negara berkembang tetap menjadi pasar saham utama pilihan bank tersebut; sementara Eropa menurut mereka bukan pemenang atau pecundang.

Menurut Peters, “ujian sesungguhnya” dalam jangka menengah adalah membuktikan apakah investasi besar-besaran di AI mampu menghadirkan pengembalian modal—baik untuk raksasa teknologi dengan investasi tinggi, maupun bagi pengguna akhir di berbagai industri yang membeli layanan AI.