Biaya lindung nilai di Wall Street capai level terendah tahun ini! Trader senior: Risiko pemilu paruh waktu diremehkan, saat yang tepat untuk membeli "asuransi"

Risiko potensi gejolak politik akibat pemilu paruh waktu di Amerika Serikat saat ini jelas diabaikan oleh pasar, sementara tingkat volatilitas yang rendah saat ini justru memberikan investor sebuah peluang langka untuk menata perlindungan portofolio lebih awal.

Mantan trader derivatif institusi, Kevin Muir, dalam artikel terbaru kolom pasarannya The MacroTourist, menegaskan bahwa probabilitas hasil pemilu yang disengketakan, bahkan memicu instabilitas politik sangatlah diremehkan oleh pasar; harga di pasar opsi saat ini belum cukup mencerminkan risiko tail tersebut.

Seiring pasar yang cenderung tenang di bulan Agustus, implied volatility untuk opsi put indeks S&P 500 telah turun signifikan dari puncaknya di bulan Juli. Menurut Muir, semakin tenang pasar, biaya untuk mengambil posisi perlindungan semakin rendah, dan jika risiko pemilu benar-benar masuk ke dalam penetapan harga aset, volatilitas dapat naik dengan cepat sehingga biaya lindung nilai juga akan meningkat drastis.

Oleh karena itu, saran yang ia berikan cukup langsung: inilah saat yang tepat secara bertahap membeli proteksi portofolio. "Waktu terbaik membeli asuransi adalah ketika tidak ada yang berminat membelinya."

Risiko Sengketa Pemilu Diremehkan, Instabilitas Politik Bisa Guncang Pasar

Logika utama Muir dibangun berdasarkan kondisi polling saat ini. Polling secara umum menunjukkan bahwa tingkat dukungan terhadap Trump mengalami penurunan, Demokrat diprediksi berpeluang merebut kembali DPR, sementara Republik diperkirakan akan mempertahankan mayoritas di Senat.

Namun Muir berpendapat bahwa yang sungguh diabaikan oleh pasar bukanlah hasil pemilu itu sendiri, namun potensi konflik politik dan hukum yang bisa muncul jika hasilnya dipertanyakan. Jika hasil akhir tidak berpihak pada Trump, ia memperkirakan reaksi keras dan kemungkinan Trump akan menggugat hasil di beberapa daerah pemilihan telah sangat diremehkan oleh pasar.

Dalam situasi ini, Trump kemungkinan akan melancarkan gugatan hukum terhadap setiap daerah pemilihan yang "diperdebatkan", menyebabkan proses sertifikasi pemilu tertunda, serta memicu gelombang pemberitaan media tentang "apa yang akan terjadi selanjutnya" dan "pemilu dicuri".

Muir berpendapat bahwa ketidakpastian politik semacam ini akhirnya bisa menular ke pasar keuangan dan mendorong volatilitas naik dengan cepat. Bagi pasar, yang paling berbahaya mungkin bukan kemenangan salah satu pihak, melainkan ketidakpastian berkepanjangan akibat hasil pemilu yang tak kunjung terkonfirmasi.

Volatilitas Anjlok ke Titik Terendah Tahun Ini, Biaya Perlindungan Masih Rendah

Harga opsi saat ini sedang memberikan investor sebuah jendela lindung nilai yang relatif murah.

Seiring pasar semakin stabil di bulan Agustus, VIX telah turun ke level terendah tahun ini, begitu juga implied volatility opsi put S&P 500. Implied volatility kontrak bulan November turun ke bawah 15%, sementara kontrak Desember sekitar 14%. Dengan implied volatility sebagai salah satu parameter penting dalam penetapan harga opsi, level di kisaran 14%-15% menyiratkan ekspektasi volatilitas harian indeks S&P 500 sekitar 0,875%, secara keseluruhan berada di area yang lebih rendah secara historis.

Muir menilai, lingkungan volatilitas rendah seperti ini justru sangat cocok untuk secara bertahap membangun perlindungan portofolio. Karena jika pasar mulai mengakomodasi ulang risiko politik, volatilitas biasanya melonjak dengan sangat cepat; saat risiko sudah menjadi tema utama perdagangan, biaya lindung nilai bisa jadi telah meningkat tajam.

Faktor Musiman dan Euforia AI Jadi Tekanan Tambahan

Selain risiko pemilu, faktor musiman juga bisa memperbesar volatilitas pasar lebih jauh. Muir mengutip riset Citadel Securities dan analis Barclays bahwa secara historis, bulan September dan Oktober biasanya merupakan dua bulan dengan performa imbal hasil risiko-tertinggi yang paling buruk untuk S&P 500, sementara VIX cenderung lebih tinggi pada periode tersebut.

Di saat yang sama, euforia yang terus berlanjut di sektor AI juga membuat Muir tetap waspada. Ia mengambil contoh akuisisi Hugging Face oleh Nvidia, di mana sentimen optimis perdagangan AI masih sangat kuat, namun beberapa indikator seperti pelebaran spread kredit sudah mulai memberi sinyal peringatan.

Meski demikian, menurut Muir, risiko-risiko di atas masih kalah penting dibandingkan potensi kekacauan yang mungkin muncul dari pemilu paruh waktu. Ketika pasar nyaris tidak membayar premi untuk risiko tail tersebut, volatilitas rendah itu sendiri adalah jendela lindung nilai yang sangat layak dimanfaatkan.