Perdagangan padat! Bank of America memperingatkan: "Beli AI, jual konsumsi" semakin sulit untuk mendapatkan keuntungan ekstra

Menurut aplikasi keuangan zhìtōng, laporan terbaru “Pembaruan Kepemilikan Manajer Aktif” dari Bank of America Securities menunjukkan bahwa kepemilikan dana aktif telah sepenuhnya mencerminkan tema “pergeseran konsumsi ke belanja modal”. Mendapatkan ekses return dengan membeli saham penerima manfaat belanja modal AI dan menjual tema konsumsi pekerja kantoran menjadi semakin sulit, sehingga disarankan untuk melakukan rotasi secara selektif.

Jual Konsumsi, Beli Belanja Modal AI: Ekses Return Tak Lagi Mudah Didapat

Laporan ini, berdasarkan analisis eksposur industri dana aktif long only (LO) dan data historis, menyimpulkan bahwa posisi saat ini telah sepenuhnya mencerminkan tema “pergeseran konsumsi ke belanja modal”. Kepemilikan sektor industri relatif terhadap konsumsi tidak esensial mendekati level tertinggi sejarah; kepemilikan sektor “korban disrupsi AI” seperti layanan IT, keuangan konsumen, dan perangkat lunak mendekati posisi terendah sejarah; bobot konsumsi esensial relatif terhadap konsumsi pilihan, serta tembakau terhadap barang mewah, melonjak tajam.

Bank of America menyatakan bahwa, mengingat struktur portofolio kepemilikan saat ini, mendapatkan ekses return melalui membeli saham penerima manfaat belanja modal dan menjual saham tema konsumsi pekerja kantoran mungkin menjadi lebih sulit. Bank tersebut memperingatkan agar tidak meremehkan permintaan konsumen Amerika, kekuatan belanja modal kemungkinan telah lebih banyak dipricing oleh pasar, sehingga disarankan untuk beralih secara selektif.

TMT: Netral Secara Keseluruhan, Kepemilikan Terkonsentrasi Jelas

Apple (AAPL.US) dan Microsoft (MSFT.US) tetap menjadi “core holding stabil”, dimiliki oleh lebih dari 80% dana, namun sedikit underweight karena bobot acuan yang lebih besar; saham teknologi lain telah melonjak tajam sejak 2015. Bank of America memiliki pandangan netral terhadap TMT (teknologi/media/telekomunikasi) secara keseluruhan, menilai risiko dan imbal hasil saham besar TMT sudah tercermin dalam harga dengan lebih rasional.

Dana aktif: Eksposur Non S&P 500Mendekati Level Terendah Sejarah

Setelah indeks S&P 500 selama bertahun-tahun dengan mudah mengungguli sebagian besar indeks saham global, kepemilikan dana aktif di luar S&P 500 kini mendekati level terendah sejarah. Eksposur non S&P 500 sekitar 15%, sempat turun ke 14% pada 2024, sedangkan pada 2020 sebesar 20%. Tingkat kas tetap rendah sejak 2024, sedangkan kepemilikan ADR (American Depository Receipts) hampir tidak berubah dalam beberapa tahun terakhir, sekitar 2%.

Kesehatan: Kembali Dilirik Manajer Dana

Baik karena kelelahan terhadap AI maupun karena pasar telah terlalu dieksplorasi, Bank of America menyebut semakin banyak klien mulai menanyakan saham pertumbuhan yang tidak terkait AI. Perusahaan kesehatan kembali masuk radar manajer dana, karena memiliki spesifikasi tersendiri, unggul dalam screening, mendapat manfaat dari permintaan demografis serta adopsi AI. Namun, risiko kebijakan menjadi faktor pembatas utama, terutama menjelang Pemilu Paruh Waktu AS. Hal yang menggembirakan, dibandingkan dampak kebijakan negatif sebelumnya (seperti tweet Hillary Clinton pada 2015, atau usulan “Medicare for All” Bernie Sanders tahun 2019), tingkat crowded di sektor ini kini lebih rendah, hanya sekitar 10% dana overweight, sedangkan dua periode sebelumnya mendekati 20%.

Penjualan Kerugian Pajak: Tekanan Jual Belum Hilang

Biasanya Bank of America merilis daftar screening penjualan kerugian pajak sekitar Oktober, karena periode ini puncaknya penjualan institusi. Namun, karena permintaan klien yang lebih awal, screening ini telah diterbitkan sebelumnya pada laporan bulan lalu. Screening menargetkan saham anggota indeks S&P 500 yang mengalami penurunan setidaknya 10% sejak awal tahun dan secara luas overweight. Sejak saat itu, saham-saham tersebut turun lagi sekitar 6 poin persentase. Namun, Bank of America memandang tekanan jual kemungkinan belum berakhir: pertama, bulan lalu investor institusi tidak melakukan penjualan besar-besaran; kedua, return strategi ini biasanya paling buruk pada Oktober. Pengalaman historis menunjukkan, jika dijual sekarang, waktu pembelian kembali paling cepat adalah November.

Diketahui, penjualan kerugian pajak adalah ketika investor menjual sekuritas yang merugi, mengubah kerugian belum terealisasi menjadi kerugian modal yang direalisasikan untuk mengimbangi keuntungan modal dari investasi lain, sehingga mengurangi beban pajak. Di pasar yang mengenakan pajak capital gain seperti Amerika Serikat, ini merupakan strategi pajak yang legal dan umum dipakai.

Saham Paling Crowded dan Paling Terabaikan: Polaritas Individu

Laporan Bank of America juga mencantumkan saham S&P 500 yang paling “crowded” dan paling “terabaikan” di setiap sektor oleh dana long only.

Saham paling crowded termasuk: Meta (META.US), Starbucks (SBUX.US), Philip Morris (PM.US), ConocoPhillips (COP.US), Charles Schwab (SCHW.US), Vertex (VRTX.US), Boeing (BA.US), Broadcom (AVGO.US), Corteva (CTVA.US), Welltower (WELL.US), Constellation Energy (CEG.US).

Saham paling terabaikan termasuk: News Corp-B (NWS.US), Hasbro (HAS.US), Hormel Foods (HRL.US), Texas Pacific Land (TPL.US), Erie Insurance (ERIE.US), Henry Schein (HSIC.US), Generac (GNRC.US), Trimble (TRMB.US), Amcor (AMCR.US), Kimco Realty (KIM.US), Eversource Energy (ES.US).