Kinerja kuartal ketiga United Health (UNH.US) melampaui ekspektasi: penurunan tingkat pembayaran medis meningkatkan laba, panduan keuntungan sepanjang tahun kembali dinaikkan

Aplikasi Finansial Zhihui melaporkan bahwa UnitedHealth (UNH.US) mengumumkan kinerja kuartal ketiga 2026 dan menaikkan panduan keuntungan tahunan. Laba per saham yang disesuaikan pada kuartal ketiga sebesar 4,69 dolar AS melampaui ekspektasi, menandai kenaikan panduan tahunan untuk ketiga kalinya tahun ini menjadi setidaknya 20,50 dolar AS. Pendapatan kuartal tersebut sebesar 112,694 miliar dolar AS, turun 0,4% year-on-year, namun masih lebih tinggi dari ekspektasi pasar sekitar 111 miliar dolar AS. Laba operasional sebesar 6,563 miliar dolar AS, naik 52% year-on-year, dengan margin laba bersih 3,6%. Perusahaan ini adalah grup layanan kesehatan besar AS pertama yang merilis kinerja kuartal ketiga, dan hasilnya dianggap sebagai barometer industri.

Dari sisi keuntungan, laba per saham terdilusi menurut GAAP adalah 4,56 dolar AS, naik 76% year-on-year;setelah mengeluarkan amortisasi aset tak berwujud, pelepasan aset, dan restrukturisasi, laba per saham yang disesuaikan adalah 4,69 dolar AS, naik 61% year-on-year. Menurut data analis yang dihimpun oleh LSEG, ekspektasi pasar sebelumnya untuk laba per saham yang disesuaikan adalah 4,14 dolar AS, hasil aktual melampaui sebesar 0,55 dolar AS. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham biasa adalah 4,11 miliar dolar AS, naik 75% year-on-year.

Pengendalian biaya menjadi pendorong utama musim ini. Rasio pembayaran medis pada kuartal tersebut adalah 88,4%, lebih baik dari ekspektasi analis sebesar 89,9% dan periode yang sama tahun lalu sebesar 89,90%. Perusahaan mengaitkan hal ini dengan penyesuaian desain produk asuransi dan penetapan harga baru. Perusahaan melaporkan bahwa rasio tersebut mencakup 610 juta dolar AS pelepasan cadangan bersih yang menguntungkan — yaitu dana yang sebelumnya dialokasikan untuk klaim medis namun akhirnya tidak digunakan. CFO Wayne DeVeydt menyatakan bahwa pertumbuhan biaya medis "masih tinggi, namun sangat stabil". Rasio beban operasional turun dari 13,5% menjadi 12,8%; arus kas operasional sebesar 5,1 miliar dolar AS, 1,2 kali laba bersih.

Per segmen, pendapatan divisi asuransi UnitedHealthcare sebesar 86,33 miliar dolar AS, turun 0,9% year-on-year, sedangkan laba operasional naik dari 1,805 miliar dolar AS pada periode yang sama tahun lalu menjadi 2,831 miliar dolar AS, margin laba naik dari 2,1% menjadi 3,3%, dengan 48,3 juta anggota. Pendapatan segmen layanan kesehatan Optum sebesar 66,883 miliar dolar AS, turun 3,3% year-on-year, dan laba operasional dari 2,51 miliar dolar AS menjadi 3,732 miliar dolar AS; khusus untuk Optum Health, karena mengurangi jumlah pasien di pasar tanpa basis nilai kesehatan yang memadai, pendapatan turun 10% year-on-year menjadi 22,91 miliar dolar AS, namun laba operasional membaik dari 41 juta dolar AS menjadi 735 juta dolar AS.

Menurut laporan, Optum Health sedang melakukan penarikan: di awal tahun, perusahaan mengumumkan akan memangkas sekitar 20% klinik, sekitar 550 titik layanan, dan sebagian besar telah diselesaikan pada semester pertama, dengan proses diharapkan selesai sebelum akhir tahun 2026. DeVeydt menyatakan bahwa tujuannya adalah untuk mengalihkan klinik tersebut kepada pemilik baru, bukan menutupnya, "Saat ini kami tidak punya rencana untuk menutupnya." Ia juga menyebutkan bahwa laba operasional Optum Health setahun penuh akan melebihi 2,2 miliar dolar AS.

Dari sisi keanggotaan, perusahaan terus secara proaktif mengecilkan skala. Bisnis pemberi kerja dan individu berkurang 165 ribu anggota pada kuartal ini, sedangkan bisnis komunitas dan pemerintah daerah berkurang 85 ribu akibat perubahan kelayakan Medicaid; perusahaan melaporkan bahwa sejak akhir 2025, anggota lansia yang dilayani melalui Medicare Advantage dan program terkait (termasuk populasi kompleks yang masuk Medicaid) telah berkurang 935 ribu orang. Perusahaan menyatakan bahwa dalam penilaian bintang Medicare Advantage 2027, setidaknya 69% anggota akan masuk ke rencana bintang empat atau lebih tinggi, "sesuai ekspektasi", dan menyebutkan 11 dari 12 indikator kualitas HEDIS mengalami peningkatan. Namun, pemerintah federal pekan lalu menurunkan penilaian kualitas pada beberapa rencana UnitedHealthcare, analis dari Evercore ISI dan TD Cowen memperkirakan hal ini bisa menurunkan pendapatan perusahaan lebih dari 1 miliar dolar AS pada 2028. DeVeydt menyatakan jumlah anggota diperkirakan akan kembali bertumbuh pada 2027: "Apakah pertumbuhan telah dipertimbangkan? Kami yakin demikian."

Dari sisi panduan, perusahaan menaikkan panduan laba per saham yang disesuaikan setahun penuh 2026 menjadi setidaknya 20,50 dolar AS (sebelumnya 19,50 - 20,00 dolar AS), dan panduan laba per saham terdilusi GAAP menjadi setidaknya 19,50 dolar AS. Ini adalah kenaikan panduan tahunan yang ketiga selama tahun ini. Menurut data LSEG, ekspektasi analis sebelumnya atas laba per saham perusahaan selama 2026 adalah 19,86 dolar AS, batas bawah panduan baru telah melampaui konsensus.

CEO UnitedHealth Stephen Hemsley menyatakan hasil kuartal ketiga "mencerminkan disiplin dan eksekusi tim dalam setiap aspek bisnis". Perusahaan juga mencantumkan berbagai langkah terkait keterjangkauan, reformasi proses persetujuan perawatan, dan transparansi harga obat, termasuk investasi 1 miliar dolar AS ke United Health Foundation, penghapusan 30% persetujuan awal yang ada pada akhir 2026, dan mulai 1 Januari 2028, pengembalian sepenuhnya rebate pabrik obat kepada pelanggan.

Kenaikan panduan kali ini merupakan langkah terbaru dalam proses transformasi perusahaan. Dalam dua tahun terakhir, UnitedHealth menghadapi serangan siber terbesar dalam sejarah industri kesehatan AS, gagal mencapai target keuangan dan sempat terpaksa menarik panduan kinerja, juga melakukan pergantian sejumlah pejabat eksekutif, serta mundur dari beberapa lini produk asuransi kesehatan. Perusahaan sebelumnya menyatakan bahwa Optum menghadapi tantangan regulasi dan biaya, yang dalam tiga tahun berdampak pada anak perusahaan ini sekitar 11 miliar dolar AS. Menurut Bloomberg, perusahaan juga sedang mencari dukungan ekuitas swasta untuk mengelola sebagian klinik dokter; dengan perubahan kebijakan federal seperti persyaratan kerja Medicaid 2027 yang akan berlaku, ketidakpastian diperkirakan akan meningkat.

Didorong oleh kinerja dan kenaikan panduan, harga saham UnitedHealth naik sebelum pasar dibuka pada 13 Oktober sebesar 2,5% menjadi sekitar 388 dolar AS. Laporan keuangan ini juga mendorong kenaikan harga saham perusahaan sejenis UnitedHealth, termasuk Humana (HUM.US), CVS Health (CVS.US), Centene (CNC.US), Alignment Healthcare (ALHC.US), dan Elevance Health (ELV.US).