Lo smantellamento legale dei dazi di Trump e il suo impatto sulle catene di approvvigionamento globali e sui mercati azionari

Le sfide legali ai dazi del Presidente Donald Trump previsti per il 2025 hanno provocato un cambiamento sismico nel commercio globale e nei mercati azionari. Una corte federale d’appello ha recentemente stabilito che la maggior parte di questi dazi supera l’autorità presidenziale prevista dall’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), dichiarandoli illegali. Questa decisione ha innescato una cascata di incertezze, costringendo gli investitori istituzionali a ricalibrare i portafogli e rimodellando le catene di approvvigionamento globali. Mentre la Corte Suprema si prepara a pronunciarsi entro il 14 ottobre, le implicazioni per l’allocazione degli asset, la performance settoriale e le dinamiche dei mercati regionali sono profonde.

Incertezza legale e abuso dei dazi

La decisione della corte d’appello, con sette voti favorevoli e quattro contrari, ha evidenziato un confine costituzionale critico: l’autorità di imporre dazi è un potere legislativo, non esecutivo. L’amministrazione Trump ha difeso i dazi come necessari per la sicurezza nazionale e per correggere gli squilibri commerciali, ma la corte non ha riscontrato tali giustificazioni nell’ambito dell’IEEPA. Questa ambiguità legale ha lasciato i dazi in una situazione di stallo, con il loro destino che dipende da una decisione della Corte Suprema che potrebbe ridefinire la portata del potere economico presidenziale. Se la corte confermasse la sentenza, il governo degli Stati Uniti potrebbe affrontare conseguenze finanziarie e diplomatiche, inclusi potenziali rimborsi per le tasse d’importazione riscosse in base ai dazi contestati.

Aggiustamenti delle catene di approvvigionamento globali

L’incertezza legale ha già interrotto le catene di approvvigionamento globali. Paesi come Messico e Corea del Sud hanno adeguato le proprie politiche tariffarie per mitigare l’esposizione alle pressioni commerciali degli Stati Uniti. Nel frattempo, mercati emergenti come Vietnam e India hanno attirato 81 billions di dollari in investimenti diretti esteri (FDI) nel 2025, mentre le aziende diversificano le catene di approvvigionamento allontanandosi dalla Cina. J.P. Morgan stima che il tasso medio effettivo dei dazi statunitensi sia salito al 18–20% nel 2025, rispetto al 2,3% della fine del 2024, creando un ambiente commerciale frammentato. Ad esempio, dazi del 34% sull’elettronica cinese hanno ridotto i margini per aziende come Apple, mentre dazi del 25% sull’acciaio messicano hanno aumentato i costi di produzione per i produttori automobilistici statunitensi.

Volatilità dei mercati azionari e riallocazione strategica

I mercati azionari hanno rispecchiato la turbolenza del commercio globale. Strategie difensive, come l’aumento dell’esposizione a settori a bassa volatilità come utilities e beni di consumo di base, hanno guadagnato terreno mentre gli investitori si coprono dall’incertezza. L’S&P 500 è sceso del 12,9% all’inizio del 2025, mentre l’indice di volatilità VIX è balzato a 45,31, riflettendo una maggiore avversione al rischio. Anche gli investitori istituzionali stanno privilegiando azioni internazionali e dei mercati emergenti rispetto agli asset statunitensi, che hanno subito modeste rettifiche di valutazione in mezzo alla volatilità globale.

Sono evidenti rotazioni strategiche settoriali. I produttori di acciaio e alluminio, protetti dai dazi, hanno registrato un aumento della domanda, con aziende come Nucor e U.S. Steel che ne beneficiano. Al contrario, i settori dipendenti dalle importazioni come elettronica e agricoltura affrontano una compressione dei margini, spingendo gli investitori a coprirsi tramite derivati o ETF. Gli investimenti in tecnologie per la conformità—soprattutto nell’automazione doganale guidata dall’AI e nelle soluzioni blockchain—stanno emergendo come un’area chiave di crescita, con il mercato dei software per la conformità doganale che dovrebbe espandersi significativamente entro il 2033.

Diversificazione geografica e settori difensivi

Gli investitori istituzionali stanno dando priorità alla diversificazione geografica, allocando risorse in regioni con inflazione stabile e riforme strutturali, come Perù e Argentina. Le economie dell’America Latina come Brasile e Messico stanno capitalizzando sulle tendenze del nearshoring, mentre paesi come Cile e Perù sfruttano relazioni commerciali diversificate con Cina e UE. I settori difensivi, tra cui sanità e oro, hanno attirato afflussi, con i prezzi dell’oro in aumento del 40% su base annua a 3.280$/oz.

La strada da percorrere

Con l’avvicinarsi della decisione della Corte Suprema, gli investitori devono bilanciare la volatilità a breve termine con una riallocazione strategica a lungo termine. Lo smantellamento legale dei dazi di Trump sottolinea la necessità per i portafogli di privilegiare liquidità, flessibilità ed esposizione a settori e geografie resilienti. Che la corte confermi o annulli la sentenza di grado inferiore, la lezione più ampia è chiara: in un’epoca di incertezza sulle politiche commerciali, l’adattabilità è la chiave per navigare un’economia globale frammentata.