Le banche centrali accumulano oro, Bitcoin guadagna trazione

Mentre le banche centrali moltiplicano gli acquisti di oro in un contesto economico incerto, Deutsche Bank traccia un parallelo senza precedenti con bitcoin. In un rapporto pubblicato, la banca tedesca evidenzia dinamiche comuni tra i due asset tradizionalmente opposti. Questa analisi mette in discussione il ruolo che bitcoin potrebbe assumere nelle riserve ufficiali nel medio termine.

L’oro riconquista un ruolo centrale nelle strategie delle banche centrali

Mentre oro e bitcoin raggiungono massimi storici, Deutsche Bank rivela nel suo ultimo rapporto “Gold’s reign, Bitcoin’s rise” che la quota del metallo prezioso nelle riserve ufficiali delle banche centrali ha raggiunto il 24% nel secondo trimestre di quest’anno, il livello più alto dagli anni '90.

Questo livello riflette un importante cambiamento strategico nella gestione degli asset di riserva. Gli analisti della banca notano che la domanda ufficiale di oro ora cresce a un ritmo “doppio rispetto alla media del periodo 2011–2021“.

Più che un semplice rimbalzo ciclico, questa dinamica è vista come un ritorno dell’oro al centro delle logiche di sovranità finanziaria. Il rapporto specifica che “la rinnovata accumulazione di oro segna una svolta importante nella finanza globale, evocando comportamenti osservati per gran parte del XX secolo“.

Questa rinascita dell’oro avviene proprio mentre il metallo giallo ha appena superato, in termini reali, i suoi massimi storici raggiunti nel 1980, secondo gli aggiustamenti per l’inflazione.

Deutsche Bank identifica diversi fattori che spiegano questa evoluzione tardiva e l’importanza del momento attuale:

• Decenni di massicce vendite da parte delle banche centrali, in particolare negli anni '90 e 2000, che avevano contribuito a mantenere i prezzi sotto pressione;

• Obblighi di dismissione istituzionale, in particolare per alcuni fondi soggetti a vincoli normativi;

• L’effetto duraturo della transizione all’era delle valute fiat, dall’abbandono del gold standard alla fine degli anni '70;

• La perdita del ruolo formale dell’oro come asset di riferimento, sancita nel 1979 quando l’IMF vietò agli stati membri di ancorare la propria valuta all’oro;

• Il graduale ritorno della sfiducia verso le valute fiat, amplificato da molteplici crisi monetarie e da politiche di espansione monetaria non convenzionali.

In sintesi, l’oro sembra reclamare una funzione che non deteneva ufficialmente da oltre quarant’anni. Un’evoluzione che, secondo Deutsche Bank, apre la strada a nuove interpretazioni degli asset di riserva, inclusi quelli digitali.

Bitcoin: una traiettoria che attira l’attenzione delle istituzioni

Nello stesso rapporto, Marion Laboure, macro-strategist di Deutsche Bank, traccia un esplicito parallelo tra le dinamiche dell’oro e quelle di Bitcoin. Osserva che questi due asset condividono importanti caratteristiche comuni: “bassa correlazione con gli asset tradizionali, volatilità storicamente elevata, sebbene in forte diminuzione per Bitcoin, e un ruolo di bene rifugio nei periodi di instabilità“.

Secondo lei, queste somiglianze potrebbero aprire la strada a una più ampia adozione istituzionale, forse persino all’integrazione nei bilanci delle banche centrali.

Tuttavia, Laboure non sottovaluta gli ostacoli ancora presenti. Riconosce che bitcoin rimane un asset “non supportato da nulla“, il che rappresenta una barriera ideologica per molte istituzioni. A ciò si aggiungono limiti tecnici ed economici, come “utilizzo limitato, rischio percepito elevato, natura speculativa, vulnerabilità alla cybersecurity e vincoli di liquidità“. Nonostante queste riserve, Deutsche Bank considera plausibile che bitcoin e oro “potrebbero entrambi comparire nei bilanci delle banche centrali entro il 2030“.

Se questa ipotesi si materializzasse, significherebbe una legittimazione istituzionale di bitcoin, ma anche una ridefinizione degli asset di riserva in un mondo sempre più multipolare. Il crescente interesse di alcuni stati nell’includere BTC nelle proprie riserve strategiche, come dimostrato dal recente summit per promuovere il progetto negli Stati Uniti, sebbene marginale per ora, potrebbe accelerare questa dinamica.