L’attuale comportamento di trading di Bitcoin (BTC) riflette uno dei suoi più profondi disallineamenti macroeconomici degli ultimi anni, con la liquidità globale in forte aumento mentre BTC continua a rimanere indietro rispetto alla crescita dell’offerta di moneta e alla performance record dell’oro. Un recente rapporto di Bitwise suggerisce che questo divario potrebbe creare una significativa opportunità asimmetrica per Bitcoin in vista del 2026.
Punti chiave:
Attualmente Bitcoin è inferiore del 66% rispetto all’offerta di moneta globale, suggerendo un valore equo basato sul modello vicino a 270.000$.
L’oro ha assorbito la maggior parte della domanda di diluizione monetaria del 2025 e ora supera l’M2 globale del 75%.
La liquidità globale si inverte, ma Bitcoin non ha seguito
Una nuova edizione del rapporto Bitwise Monthly Bitcoin Macro Investor sostiene che l’ambiente sottostante per Bitcoin è molto più rialzista rispetto all’attuale andamento del prezzo. La liquidità globale si sta ora orientando decisamente verso la reflazione: gli Stati Uniti stanno emettendo quasi 1,9 trilioni di dollari in Treasury all’anno, il Presidente Donald Trump ha promesso assegni di stimolo da 2.000 dollari e il programma di quantitative tightening (QT) della Federal Reserve si è concluso il 1° dicembre.
Indicatori macro contro la crescita di Bitcoin. Fonte: Bitwise Allo stesso tempo, il Giappone sta lanciando un pacchetto di stimolo da 110 miliardi di dollari, il Canada ha riavviato il quantitative easing (QE) e la Cina ha approvato una massiccia iniziativa fiscale da 1,4 trilioni di dollari. Con oltre 320 tagli ai tassi globali effettuati negli ultimi 24 mesi, l’M2 globale è salito a un record di 137 trilioni di dollari.
In questo contesto, Bitwise ha evidenziato uno dei maggiori divari di valutazione nella storia di Bitcoin. Secondo il modello di cointegrazione dell’azienda, BTC è attualmente inferiore all’offerta di moneta globale di circa il 66%, suggerendo un valore equo implicito dal modello vicino a 270.000$. Questo disallineamento si traduce in un potenziale rialzo ipotetico di circa +194% se Bitcoin dovesse tornare al suo ancoraggio di liquidità di lungo termine.
Modello di integrazione Bitcoin vs Offerta di Moneta Globale di Bitwise. Fonte: Bitwise In parole semplici, Bitcoin è sottovalutato rispetto alla scala dell’espansione monetaria globale, una dinamica importante perché BTC storicamente è servito come il barometro più sensibile alla diluizione monetaria grazie alla sua assoluta scarsità, come sottolineato nel rapporto.
Nel frattempo, l’oro ha assorbito la maggior parte della domanda di liquidità del 2025 e ora supera l’offerta di moneta globale di quasi il 75%, creando quella che Bitwise ha definito “un’ulteriore rafforzamento della tesi per una rotazione imminente con potenzialmente effetti di performance molto ampi” su Bitcoin.
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Bitcoin è pronto per forti rendimenti aggiustati per il rischio rispetto all’oro
Il Direttore del Global Macro di Fidelity, Jurrien Timmer, ha affermato che l’impostazione attuale del trend di Bitcoin è attualmente inferiore a quella dell’oro sia per momentum che per Sharpe ratio, posizionando i due asset agli “opposti poli”.
Lo Sharpe ratio misura quanto rendimento genera un asset rispetto alla sua volatilità, il che significa che attualmente l’oro offre una performance aggiustata per il rischio più forte rispetto a Bitcoin. Pur non segnalando ancora un’inversione, Timmer ha descritto questo crescente divario come una potenziale configurazione interessante per una media-reversion.
Momentum e Sharpe ratio di Bitcoin. Fonte: Jurrien Timmer/X Allargando lo sguardo, Timmer ha osservato che Bitcoin rimane ampiamente allineato con la sua curva di adozione di lungo termine basata sulla legge di potenza, nonostante il suo calo sotto i 100.000$. Man mano che BTC matura con rendimenti parabolici limitati, Timmer ha definito BTC come “il fratello minore precoce dell’oro che sta crescendo”, ancora strutturalmente forte, solo meno volatile.
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