"Non scommetto su una revisione questo mese": un avvocato evidenzia tre questioni che ancora ostacolano il disegno di legge sulla struttura del mercato crypto

Il tentativo del Senato degli Stati Uniti di far avanzare una legislazione storica sulla struttura del mercato delle criptovalute ha incontrato un ostacolo a fine anno, mentre i negoziatori lavorano su tre dispute complesse, secondo quanto riferito da Jake Chervinsky, Chief Legal Officer di Variant Fund. 

In un post pubblicato giovedì sera, ha affermato che i senatori stanno lavorando "molto duramente per portare a termine questo compito, ma più si avvicinano, più la questione diventa complessa", aggiungendo: "Non scommetto su una markup session questo mese."

Chervinsky ha descritto la legislazione sulla struttura del mercato come "l'obiettivo di politica sulle criptovalute più importante in assoluto", osservando che la Camera ha già approvato la sua versione — il Clarity Act — a luglio, chiarendo quali token non sono titoli e come vengono regolamentate le piattaforme centralizzate. Al Senato, il Banking Committee è responsabile della parte della legge relativa ai titoli, mentre l'Agriculture Committee lavora sulla parte relativa alle materie prime, con entrambi che hanno pubblicato bozze quest'autunno.

Prima che la legislazione possa avanzare, entrambi i comitati devono tenere una markup session — una sessione formale in cui i legislatori votano sugli emendamenti e decidono se inviare il disegno di legge al voto completo del Senato. Chervinsky ha affermato che nessuno dei due comitati vuole procedere alla markup session finché non sono sicuri che entrambe le bozze possano ottenere un voto favorevole.

Restano tre ostacoli

Il primo grande ostacolo riguarda il rendimento degli stablecoin. Chervinsky ha dichiarato che le banche stanno cercando di espandere il "divieto sugli interessi" che hanno negoziato nel GENIUS Act, focalizzato sugli stablecoin, firmato in legge dal Presidente Trump all'inizio di quest'anno. Tale legislazione vieta agli emittenti di pagare agli holders qualsiasi forma di interesse o rendimento. Tuttavia, la disposizione è scritta in modo restrittivo, ha osservato Chervinsky, e non affronta le ricompense non legate al rendimento o i rendimenti pagati da terze parti — un'interpretazione che ora le banche definiscono una "scappatoia". Il loro tentativo di ampliare la restrizione, ha avvertito, potrebbe convincere abbastanza senatori da mettere a rischio l'intero disegno di legge.

Un secondo punto di contesa riguarda i conflitti di interesse. Chervinsky ha affermato che alcuni Democratici hanno segnalato che non sosterranno la legislazione sulla struttura del mercato a meno che non includa una clausola che limiti la partecipazione della famiglia del presidente in attività legate alle criptovalute. La politica dietro questa richiesta è "semplice ed evidente", ha scritto, ma i negoziatori non hanno ancora trovato una soluzione che consenta al disegno di legge di procedere.

La terza e più significativa disputa, secondo Chervinsky, riguarda la DeFi. Ha sostenuto che il disegno di legge dovrebbe regolamentare solo le piattaforme centralizzate che detengono fondi degli utenti, e che il suo unico scopo riguardo alla finanza decentralizzata dovrebbe essere quello di proteggerla — in particolare garantendo che gli sviluppatori di software siano protetti dal rischio di essere trattati come intermediari.

Alcune società di finanza tradizionale come Citadel, ha osservato, stanno spingendo il Congresso a classificare sviluppatori, validatori e altre parti della DeFi come intermediari regolamentati — una posizione che vede come un tentativo di preservare il loro "fossato regolamentare". Senza forti tutele per gli sviluppatori, ha affermato Chervinsky, non esiste un disegno di legge sulla struttura del mercato, ricordando azioni passate che hanno coinvolto sviluppatori di Tornado Cash e costruttori di exchange decentralizzati.

Dato il perdurare delle dispute e il numero limitato di giorni legislativi rimasti, Chervinsky ha avvertito che il processo probabilmente continuerà fino a gennaio. "Non c'è niente di più importante che fare le cose per bene", ha detto. "Non avremo una seconda possibilità."