La strategia si oppone mentre MSCI si muove per escludere le aziende crypto-treasury dai principali indici

La società di Michael Saylor, Strategy, sta affrontando una crescente pressione mentre contesta il piano di MSCI di escludere le aziende con tesoreria in criptovalute dai principali indici azionari. Strategy, che detiene la più grande riserva aziendale di Bitcoin al mondo, ha avvertito che la proposta fraintende il funzionamento delle tesorerie di asset digitali. Inoltre, il piano rischia di distorcere gli standard equi degli indici.

Il calo di Bitcoin aumenta la tensione nella crescente disputa tra Strategy e MSCI

Strategy ha presentato la sua risposta dopo che MSCI ha proposto di rimuovere le aziende i cui bilanci contengono il 50% o più in criptovalute. L'azienda ha sostenuto che le tesorerie di asset digitali gestiscono attività commerciali attive e quindi non dovrebbero essere trattate come veicoli di investimento passivi.

Indicando i suoi strumenti di credito garantiti da Bitcoin, Strategy ha sostenuto che queste aziende costruiscono e gestiscono operazioni commerciali piuttosto che semplicemente detenere criptovalute. L'azienda ha inoltre dichiarato che il piano di MSCI altererebbe la politica degli indici contro le criptovalute come classe di asset.

Secondo Strategy, MSCI include già aziende incentrate su esposizioni patrimoniali concentrate. Gli esempi includono REIT, produttori di petrolio e holding mediatiche. Strategy ha aggiunto che le società finanziarie detengono frequentemente grandi quantità di un singolo asset e creano derivati da tali detenzioni, inclusi i titoli garantiti da ipoteche.

Molte istituzioni finanziarie detengono principalmente determinati tipi di asset e poi confezionano e vendono derivati garantiti da tali asset, come i titoli garantiti da ipoteche residenziali.

Strategy

MSCI vede la questione in modo diverso, come descritto nel suo policy book. Il fornitore di indici ritiene che le aziende con tesoreria in criptovalute assomiglino più a fondi di investimento che a società operative a causa della loro dipendenza da asset digitali volatili. MSCI ha inoltre avvertito che i bilanci fortemente esposti alle criptovalute mancano di metodi di valutazione coerenti, il che potrebbe complicare la determinazione dei prezzi degli indici.

Queste preoccupazioni si sono intensificate mentre Bitcoin viene scambiato circa il 27% al di sotto del suo massimo storico di $126,025. Nello stesso periodo, secondo i dati di mercato, il titolo di Strategy è sceso di oltre il 50% nell'ultimo anno.

La liquidità ridotta aumenta la posta in gioco per la revisione della politica Bitcoin di MSCI

Un documento della Federal Reserve ha osservato che le rapide oscillazioni di prezzo delle criptovalute e il frequente uso della leva finanziaria possono trasmettere stress ai mercati più ampi. Per questo motivo, le aziende con una significativa esposizione a Bitcoin potrebbero introdurre ulteriore volatilità negli indici che le includono.

I punti chiave che plasmano la discussione politica includono:

• Standard di valutazione incoerenti per grandi detenzioni aziendali di criptovalute.
• Classificazione incerta delle tesorerie in criptovalute come società operative o veicoli di investimento.
• Aumentata volatilità degli indici quando i titoli membri seguono i movimenti di prezzo delle criptovalute.
• Esposizione concentrata a Bitcoin durante forti ribassi di mercato.
• Rischio di vendite forzate se le aziende adeguano le detenzioni per rimanere idonee all'inclusione negli indici.

Il cambiamento delle regole di MSCI dovrebbe entrare in vigore a gennaio. Strategy ha avvertito che la politica potrebbe indurre le aziende di tesoreria a vendere parte delle loro riserve di Bitcoin per rimanere idonee all'inclusione. L'azienda ha affermato che grandi vendite potrebbero aggiungere nuova pressione ai mercati delle criptovalute in un momento in cui la liquidità rimane scarsa.

I modelli di acquisto di Strategy sono cambiati. Dopo aver acquistato 134.000 BTC nel 2024, l'azienda ha acquisito solo 130 BTC a dicembre 2025. Il suo ultimo grande acquisto ha portato le detenzioni totali a 649.870 BTC, poi salite a 660.624 BTC. Le dichiarazioni del CEO Phong Le—che ha affermato che una vendita di Bitcoin avverrebbe solo come “ultima risorsa”—hanno aggiunto tensione a un clima di mercato già fragile.

Gli analisti restano divisi: alcuni trader ritengono che la ridotta accumulazione di Strategy rifletta cautela sulla direzione futura dei prezzi. Altri sottolineano la posizione finanziaria dell'azienda — oltre 1.4 billions di dollari in contanti e nessun debito in scadenza fino al 2027 — come prova che ha pochi motivi per vendere i suoi oltre 60 billions di dollari in Bitcoin.