Gli ETF su XRP hanno assorbito quasi 1 miliardo di dollari in 18 giorni, ma il prezzo sta lanciando un importante segnale di allarme

La tendenza più insolita nel mercato delle criptovalute di questo mese non riguarda l’andamento del prezzo di Bitcoin, ma la dinamica dei flussi degli exchange-traded fund (ETF) su XRP.

Per 18 sessioni di trading consecutive, i quattro prodotti hanno assorbito una domanda costante, accumulando circa 954 milioni di dollari in afflussi senza un solo deflusso dal lancio.

Questa serie si distingue in un mercato delle criptovalute volatile, dove gli ETF su Bitcoin ed Ethereum hanno registrato significativi riscatti.

Segnala anche l’emergere di una base di acquirenti che si comporta in modo molto diverso rispetto ai trader che solitamente governano i cicli di liquidità di XRP.

L’investitore off-chain

All’inizio di questa settimana, il CEO di Ripple Brad Garlinghouse ha descritto questa nuova coorte di investitori come “off-chain crypto holders”, un’etichetta che identifica gli investitori che desiderano esposizione alla volatilità senza le esigenze operative degli exchange o dell’auto-custodia.

Questi sono utenti che acquistano XRP nello stesso modo in cui acquistano esposizione all’S&P 500. Ciò significa che questa coorte acquista i fondi tramite veicoli regolamentati, intermediari di custodia e conti fiscalmente agevolati.

Questo gruppo non può essere attribuito a un singolo cambiamento di politica di una società di brokeraggio, e certamente non alle recenti decisioni di aziende come Vanguard, i cui aggiustamenti sono troppo recenti per aver influenzato la serie di flussi di più settimane.

Invece, il cambiamento riflette uno sviluppo più ampio e lento: gli asset digitali stanno diventando più accessibili all’interno della struttura dei brokeraggi tradizionali. Man mano che più piattaforme trattano gli ETF crypto come ingredienti standard di portafoglio, il capitale arriva da investitori meno sensibili alle oscillazioni giornaliere dei prezzi.

Questo aiuta a spiegare la “partita perfetta” degli afflussi degli ETF su XRP. Gli acquirenti tradizionali di ETF, che sono allocatori all’interno di programmi 401(k), consulenti che gestiscono portafogli multi-asset e investitori individuali che utilizzano strategie modello automatizzate, tendono a contribuire in modo costante e a vendere raramente.

Una volta che XRP si trova in un conto pensionistico o come parte di un piano di contributo mensile, le notizie di breve termine di solito non innescano riscatti.

Così, per la prima volta nella storia di XRP, una grande quota della domanda proviene da acquirenti che hanno scarso interesse nel tempismo della volatilità.

Due mercati, due comportamenti

Tuttavia, gli afflussi costanti nascondono una tensione più profonda. Se quasi 1 miliardo di dollari è entrato negli ETF su XRP in meno di un mese, perché l’asset viene scambiato intorno a 2,09 dollari, circa il 20% in meno negli ultimi 30 giorni?

In un contesto isolato, questi flussi avrebbero potuto spingere il prezzo molto più in alto. Tuttavia, il fatto che XRP rimanga in un intervallo suggerisce che la domanda degli ETF viene soddisfatta da venditori altrove.

I mercati dei derivati aiutano a chiarire il quadro. I future perpetui su Binance hanno mostrato una persistente aggressività dal lato delle vendite, con i dati di CryptoQuant che indicano un Taker Sell Ratio di 0,53, il livello più alto da metà novembre.

XRP Taker Sell Ratio su Binance (Fonte: CryptoQuant)

Questa lettura indica più ordini di vendita a mercato rispetto agli acquisti, segnalando che i trader stanno colpendo i bid invece di aspettare livelli migliori.

Allo stesso tempo, i dati di Glassnode mostrano che l’open interest sui future è crollato da 1,7 miliardi di XRP all’inizio di ottobre a circa 0,7 miliardi di XRP, una diminuzione del 59%.

In particolare, anche i tassi di finanziamento del token si sono notevolmente ridotti. La sua media mobile a sette giorni è scesa da circa 0,01% a 0,001%, segnando un chiaro raffreddamento dell’appetito speculativo su XRP.

XRP Futures Open Interest (Fonte: Glassnode)

Insieme, questi dati descrivono un mercato in ritirata dal lato speculativo. Il deleveraging di ottobre ha eliminato una grande quota di posizioni long a leva, e l’ambiente di finanziamento attenuato indica poca urgenza di ricostruire posizioni rialziste aggressive.

In questo contesto, la domanda degli ETF funziona meno come catalizzatore e più come cuscinetto, assorbendo l’offerta che altrimenti avrebbe potuto spingere il prezzo molto più in basso.

La stabilità intorno ai 2 dollari suggerisce che i due mercati si stanno compensando a vicenda: afflussi passivi che controbilanciano deflussi attivi guidati dagli exchange.

Questa struttura duale è nuova per XRP. Storicamente, il suo prezzo era quasi interamente una funzione del comportamento crypto-native, come i flussi sugli exchange, il posizionamento sui derivati e i cicli di sentiment.

Tuttavia, l’arrivo degli acquirenti di ETF ha creato un secondo centro di gravità, governato da mandati più lenti piuttosto che dal tempismo speculativo.

Un XRP Ledger decoupled

Mentre il capitale di Wall Street circola attraverso le quote degli ETF, l’XRP Ledger (XRPL) sta subendo i propri aggiustamenti.

CryptoSlate ha precedentemente riportato che la velocità della rete di XRPL, ovvero il tasso con cui i token si muovono tra i wallet, ha raggiunto un massimo annuale di 0,0324 il 2 dicembre, suggerendo un aumento del turnover transazionale.

Tuttavia, i dati di Glassnode mostrano che le commissioni totali pagate sulla rete sono diminuite di circa l’89% da febbraio, passando da 5.900 XRP al giorno a circa 650 XRP.

XRP Ledger (XRPL) Commissioni Totali di Transazione (Fonte: Glassnode)

Questa combinazione di velocità in aumento e commissioni in calo è tipica di un ambiente in cui i fornitori di liquidità, gli automated market maker o gli attori collegati agli exchange stanno riposizionando gli asset in modo efficiente piuttosto che effettuare regolamenti di alto valore.

Riflette il divario crescente tra la domanda finanziaria, espressa tramite gli ETF, e la domanda operativa, espressa on-chain. Il ledger rimane attivo, ma il meccanismo di scoperta del prezzo è sempre più ancorato a mercati regolamentati off-chain piuttosto che all’utilità nativa.

In particolare, la crescente gamma di emittenti di ETF rafforza questa tendenza. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton e, più recentemente, 21Shares hanno trasformato XRP in uno dei verticali ETF più competitivi dell’anno.

Ogni nuova quotazione approfondisce la presenza dell’asset nei flussi di lavoro dei broker tradizionali, aumentando la quota di domanda proveniente da investitori che potrebbero non interagire mai con la rete sottostante.

Cosa impariamo da questo?

Quello che sta emergendo è un mercato a doppio binario.

Da un lato c’è l’allocatore passivo, che è costante, basato su regole e principalmente insensibile alla volatilità. Dall’altro c’è il trader crypto-native, che risponde alle dinamiche di funding, alle condizioni di leva e ai flussi tattici.

L’incredibile serie di afflussi negli ETF su XRP, abbinata a una forte contrazione del posizionamento sui derivati, mostra i due gruppi che si muovono in direzioni opposte.

Per ora, gli afflussi sono abbastanza forti da controbilanciare il disimpegno dell’interesse speculativo. Tuttavia, la domanda è quanto a lungo questo equilibrio potrà reggere. Se i flussi degli ETF dovessero moderarsi o le vendite sui derivati accelerare, l’equilibrio che ora ancora l’asset potrebbe rompersi.

Fino ad allora, XRP offre un raro caso di studio su cosa succede quando i conti pensionistici Main Street si scontrano con la volatilità crypto-native.

L’articolo XRP ETFs absorbed nearly $1 billion in 18 days, yet the price is flashing a major warning signal è apparso per la prima volta su CryptoSlate.