Autore: Trend Research
Dopo il crollo del mercato del 10/11, l'intero mercato crypto è rimasto fiacco, con market maker e investitori che hanno subito gravi perdite; il recupero di capitali e sentiment richiede tempo.
Tuttavia, ciò che non manca mai nel mercato crypto sono nuove volatilità e opportunità, e continuiamo a mantenere un atteggiamento ottimista per il futuro.
Perché la tendenza alla fusione tra asset crypto mainstream e finanza tradizionale in nuovi ecosistemi non è cambiata, anzi, durante i periodi di mercato depresso, si accumulano rapidamente vantaggi competitivi.
1. Rafforzamento del consenso di Wall Street
Il 3 dicembre, Paul Atkins, presidente della SEC degli Stati Uniti, ha dichiarato in un'intervista esclusiva alla FOX presso la Borsa di New York: "Nei prossimi anni, l'intero mercato finanziario statunitense potrebbe migrare sulla blockchain".
Atkins ha affermato:
(1) Il vantaggio principale della tokenizzazione è che, se un asset esiste sulla blockchain, la struttura proprietaria e le caratteristiche dell'asset saranno altamente trasparenti. Attualmente, le società quotate spesso non sanno chi siano esattamente i loro azionisti, dove si trovino o dove siano le azioni.
(2) La tokenizzazione potrebbe anche consentire il regolamento "T+0", sostituendo l'attuale ciclo di regolamento "T+1". In linea di principio, il meccanismo di regolamento e pagamento (DVP) / ricezione e pagamento (RVP) sulla blockchain può ridurre il rischio di mercato e aumentare la trasparenza, mentre il divario temporale tra compensazione, regolamento e trasferimento di fondi è attualmente una delle fonti di rischio sistemico.
(3) Ritiene che la tokenizzazione sia una tendenza inevitabile nei servizi finanziari, e le principali banche e broker stanno già avanzando in questa direzione. Potrebbe non volerci nemmeno 10 anni in tutto il mondo... forse tra qualche anno sarà realtà. Stiamo abbracciando attivamente le nuove tecnologie per garantire che gli Stati Uniti mantengano una posizione di avanguardia nei settori come le criptovalute.
In realtà, Wall Street e Washington hanno già costruito una rete di capitali profondamente integrata con le crypto, formando una nuova catena narrativa: élite politico-economiche statunitensi → Treasury (titoli di stato) → stablecoin / società di tesoreria crypto → Ethereum + RWA + L2
Da questo grafico si può vedere come la famiglia Trump, i market maker di obbligazioni tradizionali, il Tesoro, le aziende tecnologiche e le società crypto siano intricatamente collegate, con le linee ellittiche verdi che costituiscono la struttura principale:
(1) Stable Coin (USDT, USDC, asset in dollari dietro WLD, ecc.)
La maggior parte delle riserve è composta da Treasury a breve termine + depositi bancari, detenuti tramite broker come Cantor.
(2) Treasury (US Treasuries) (2) Treasury (titoli di stato USA)
Emissione e gestione a cura di Treasury / Bessent
Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, ecc. li utilizzano come base a basso rischio per i tassi di interesse
Sono anche asset di rendimento ricercati da stablecoin / società di tesoreria.
(3) RWA (3) RWA
Dai Treasury, mutui, crediti commerciali fino al finanziamento immobiliare
Tokenizzati tramite protocolli Ethereum L1 / L2.
(4) ETH & diritti su ETH L2
Ethereum è la mainnet che supporta RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi
Le azioni / token L2 rappresentano diritti sui volumi di transazione futuri e sui flussi di cassa delle commissioni.
Questa catena esprime:
Credito in dollari → Treasury → riserve stablecoin → vari protocolli di tesoreria crypto / RWA → infine sedimentazione su ETH / L2.
Guardando al TVL degli RWA, rispetto ad altre chain pubbliche che sono crollate il 10/11, ETH è l'unica chain che ha rapidamente recuperato e superato il calo, con un TVL attuale di 12.4 billions, pari al 64,5% del totale crypto.
2. Esplorazione della cattura del valore su Ethereum
Recentemente, l'aggiornamento Fusaka di Ethereum non ha suscitato molto scalpore sul mercato, ma dal punto di vista dell'evoluzione della struttura di rete e del modello economico, rappresenta un "evento pietra miliare". Fusaka non si limita a scalare tramite PeerDAS e altri EIP, ma cerca di risolvere il problema della scarsa cattura di valore da parte della mainnet L1 causato dallo sviluppo di L2.
Attraverso EIP-7918, ETH introduce la blob base fee come "floor price dinamico", legandone il limite inferiore alla base fee dell'execution layer L1, richiedendo che la blob sia pagata almeno a un prezzo unitario pari a circa 1/16 della base fee L1 per i costi DA; ciò significa che i Rollup non potranno più occupare a lungo la banda blob a costo quasi zero, e le relative commissioni torneranno agli holder di ETH sotto forma di burn.
Tra tutti gli aggiornamenti di Ethereum, tre sono legati al "burn":
(1) London (monodimensionale): brucia solo l'execution layer, ETH inizia a essere bruciato strutturalmente in base all'utilizzo di L1
(2) Dencun (bidimensionale + mercato blob indipendente): brucia execution layer + blob, anche i dati L2 scritti nei blob bruciano ETH, ma in caso di bassa domanda, la parte blob è quasi zero.
(3) Fusaka (bidimensionale + blob legato a L1): per usare L2 (blob), è necessario pagare almeno una quota fissa della base fee L1 che verrà bruciata, così l'attività L2 si riflette in modo più stabile nel burn di ETH.
Attualmente, le blob fees nell'ora delle 23:00 del 12/11 hanno raggiunto 5696.3 miliardi di volte il valore pre-aggiornamento Fusaka, con un burn giornaliero di 1527 ETH; le blob fees rappresentano ora la quota più alta del burn, fino al 98%. Con un'ulteriore attività su ETH L2, questo aggiornamento potrebbe riportare ETH in deflazione.
3. Rafforzamento tecnico di Ethereum
Durante il calo del 10/11, le posizioni a leva sui futures ETH sono state completamente liquidate, arrivando infine anche alle posizioni a leva sul mercato spot; inoltre, molti OG storici con poca fiducia in ETH hanno ridotto le posizioni e sono fuggiti. Secondo i dati di Coinbase, la leva speculativa nel settore crypto è scesa ai minimi storici, al 4%.
In passato, una parte importante delle posizioni short su ETH proveniva dal trading pair tradizionale Long BTC/Short ETH, che in genere performava molto bene nei bear market, ma questa volta è successo qualcosa di inaspettato. Il rapporto ETH/BTC ha mantenuto una posizione laterale di resistenza da novembre.
Attualmente, ci sono 13 milioni di ETH sugli exchange, circa il 10% del totale, ai minimi storici; con il fallimento del pair Long BTC / Short ETH da novembre, in una fase di estremo panico potrebbero gradualmente emergere opportunità di "short squeeze".
Con l'avvicinarsi del 2025–2026, sia la Cina che gli Stati Uniti hanno già inviato segnali favorevoli riguardo alle future politiche monetarie e fiscali:
Gli Stati Uniti adotteranno politiche attive, tagliando le tasse, abbassando i tassi di interesse e allentando la regolamentazione sulle crypto, mentre la Cina sarà moderatamente accomodante e manterrà la stabilità finanziaria (sopprimendo la volatilità).
In uno scenario di aspettative relativamente accomodanti tra Cina e Stati Uniti, che sopprimono la volatilità al ribasso degli asset, e in una fase di estremo panico in cui i capitali e il sentiment non si sono ancora completamente ripresi, ETH rimane in una buona "zona di battuta" per l'acquisto.
