L’ansia nello Stretto rimodella le scommesse sui tassi di interesse, i rendimenti dei titoli di Stato a breve termine in euro aumentano di 17 punti base in una sola settimana
- La tensione nello Stretto di Hormuz sta travolgendo le aspettative sui tassi d'interesse dell’Eurozona, alimentata dall’aumento dei prezzi dell’energia. Venerdì il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 2 anni è salito di 4,5 punti base al 2,6%, con un incremento settimanale di 17 punti base, il maggior rialzo settimanale da oltre un mese. La brusca risalita dei rendimenti a breve termine riflette direttamente il panico del mercato su una BCE costretta ad alzare i tassi.
- La scintilla è stata accesa dalla pubblicazione di un video iraniano di un’équipe d’assalto che ha fatto aumentare bruscamente il rischio di escalation militare, facendo schizzare il Brent verso l’alto. Trump ha reagito con sarcasmo parlando di "piccola nave intelligente" e sostenendo che la leadership iraniana sia instabile e forse disposta a negoziare, ma il mercato ormai non considera più il linguaggio diplomatico come un segnale di attenuazione del rischio, e il premio energetico continua a trasmettersi sui tassi.
- Un elemento che rende il mercato ancora più cauto è che gli operatori stanno già ignorando i dati negativi rilevanti. Ad aprile l’indice IFO tedesco sul clima economico è crollato a 84,4, il minimo dalla pandemia, ma il mercato obbligazionario non ha quasi reagito: gli investitori hanno saltato gli allarmi di recessione focalizzandosi invece sul rischio di spirale inflazionistica. Ciò evidenzia la situazione di "dilemma del prigioniero" in cui si trova la BCE: anche a costo di sacrificare la crescita a breve termine, la priorità resta quella di contenere i prezzi.
- Le valutazioni del mercato monetario forniscono una risposta fredda: si prevede che entro fine anno il tasso sui depositi della BCE raggiunga il 2,64%, scontando due rialzi dei tassi e stimando circa il 55% di probabilità per un terzo. Questa previsione si basa sull’ipotesi che lo shock energetico costringerà i decisori verso una linea più aggressiva, mentre la riunione della prossima settimana – che dovrebbe vedere tassi fermi – è già considerata l’ultima finestra d’attesa.
- Il rendimento del BTP italiano a 10 anni è salito contemporaneamente di 6,5 punti base fino al 3,83%, allargando lo spread con il Bund tedesco a 78 punti base, il massimo da quando è stata annunciata la tregua tra Stati Uniti e Iran. Questo significa che lo shock energetico non solo fa salire il livello centrale dei tassi, ma sta anche riaprendo le crepe della fiducia sovrana tra i Paesi dell’area euro: i Paesi del Sud Europa più indebitati saranno schiacciati dalla doppia morsa del rialzo dei rendimenti e dell’allargamento degli spread.
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