La scorsa settimana i fondi hedge hanno venduto azioni tecnologiche statunitensi a livelli record: i titoli dei chip venduti per 8 giorni consecutivi, Mag 7 venduti per 5 settimane consecutive

La settimana scorsa, la vendita di azioni tecnologiche statunitensi da parte degli hedge fund ha raggiunto il livello più alto degli ultimi dieci anni, con il settore dei semiconduttori che ha subito otto sessioni consecutive di vendite nette e i "Magnificent 7" che sono stati ridotti per cinque settimane consecutive, avvicinandosi ai livelli più bassi degli ultimi tre anni. Allo stesso tempo, anche i fondi azionari tecnologici statunitensi hanno registrato un deflusso netto settimanale record, segnalando un forte raffreddamento del sentiment di mercato.

Il 29 giugno, gli ultimi dati di Goldman Sachs Prime Brokerage hanno mostrato che nella settimana conclusasi il 25 giugno, la dimensione netta delle vendite da parte degli hedge fund nel settore dell'informazione tecnologica statunitense—sia in valore assoluto sia in termini percentuali—ha raggiunto il massimo decennale, con un punteggio Z di -4,0, un evento estremo equivalente a 4 deviazioni standard. Le azioni statunitensi hanno registrato la seconda settimana consecutiva di vendite nette, al ritmo più rapido dall'episodio delle cosiddette "tariffe simmetriche" dello scorso anno.

Questa ondata di vendite ha avuto ripercussioni profonde sui flussi di mercato. Le azioni statunitensi hanno registrato un deflusso netto settimanale di 8,5 miliardi di dollari, la prima volta dal marzo 2026 che si verifica un deflusso di fondi, dopo un'iniezione record di 119,2 miliardi di dollari nella settimana precedente. Nell'ultima settimana, l'indice S&P 500 è sceso di circa il 2%, mentre i titoli tecnologici a larga capitalizzazione hanno perso circa il 6%; la volatilità del settore dei semiconduttori è stata particolarmente marcata.

Il crollo delle tech supera quello degli ultimi dieci anni

Secondo l'ultimo rapporto settimanale della divisione trading di Goldman Sachs, la settimana scorsa le vendite nette del settore informatico USA da parte degli hedge fund sono risultate le più elevate tra tutti i settori, con una deviazione di -3,8 deviazioni standard rispetto alla media annuale, guidata sia da posizioni long che short, con un rapporto vendite long/short di 1,3 a 1.

All'interno dei vari sottosettori delle tecnologie dell'informazione, semiconduttori e produttori di apparecchiature per semiconduttori hanno contribuito per oltre la metà delle vendite nette, seguiti da software, hardware tecnologico e apparecchiature per la comunicazione. Degno di nota, il settore dei semiconduttori ha subito vendite nette per otto sessioni consecutive, ma in termini di posizionamento, l'esposizione netta di questo settore rappresenta ancora il 98° percentile degli ultimi cinque anni all'interno dei libri Prime degli Stati Uniti, segnalando che l'esposizione complessiva rimane elevata.

Nel frattempo, secondo i dati EPFR, dopo diverse settimane di forti afflussi netti, la scorsa settimana i fondi tecnologici statunitensi hanno registrato un deflusso netto di grande entità, a ulteriore conferma del massiccio ritiro di capitali istituzionali.

I "Magnificent 7" hanno proseguito la tendenza alla riduzione delle posizioni la scorsa settimana, segnando cinque settimane consecutive di vendite nette. Secondo Goldman Sachs, l’esposizione totale e netta di questo paniere sono rispettivamente al 4° e al 6° percentile degli ultimi tre anni, entrambe vicine ai minimi triennali, riflettendo una fiducia degli hedge fund nel core holding che continua a diminuire.

Il contesto di questa ondata di vendite è la evidente divergenza tra i segmenti AI e cloud hyperscaler e quello dei semiconduttori—i primi visti come "pagatori" di potenza di calcolo, i secondi come "beneficiari". La rivalutazione dei cicli di ritorno degli investimenti in AI, insieme a vari fattori specifici su singoli titoli, ha accelerato la fuga di capitali.

Anche il settore dei materiali la settimana scorsa si è posizionato fra quelli con le vendite nette maggiori, segnando il massimo deflusso settimanale degli ultimi tre mesi, con una deviazione di -1,9 rispetto alla media annuale e un rapporto vendite short/long di 1,5 a 1.

All’interno del settore dei materiali, metalli e minerari hanno rappresentato la parte più grande delle vendite nette, mentre leggeri acquisti in imballaggi e chimica hanno solo parzialmente compensato la pressione. Attualmente, il rapporto long/short sulle azioni minerarie USA è sceso a 1,21, molto lontano dal picco annuale di 1,69 raggiunto a inizio giugno, posizionandosi al 7° percentile dell’ultimo anno e al 3° percentile degli ultimi cinque anni, a segnalare un posizionamento estremamente ridotto.

Guardando alla struttura complessiva, 8 degli 11 settori principali hanno registrato vendite nette, nell'ordine informatica, servizi di comunicazione, industria e sanità; consumi essenziali, energia e immobiliare hanno invece registrato acquisti netti.

In contrasto, i prodotti macro (indici e ETF globalmente) hanno visto acquisti netti, con una deviazione rispetto alla media annuale di +1,3 deviazioni standard, spinti quasi esclusivamente da ricoperture di short; limitati, invece, i flussi in posizioni long.

Questo assetto è in linea con la strategia tipica degli hedge fund: short su singoli titoli e long su ETF per una copertura neutra al mercato. Le posizioni corte sugli ETF quotati negli USA sono diminuite del 2% nella settimana e del 3,5% nel mese, con i rientri concentrati in obbligazioni corporate, small cap e ETF dei consumi non essenziali.

Volumi esplosivi nel weekend: il ribilanciamento del Russell Index spinge gli scambi

La divisione equity sales trading di Goldman Sachs ha sottolineato che lo scorso weekend, a causa del ribilanciamento annuale dei Russell Index, i volumi di scambio sono letteralmente "esplosi".

La settimana si è chiusa con un calo del 2% circa per l'S&P 500, un ribasso del 6% circa per le big tech, mentre la volatilità dei semiconduttori è stata accentuata da molteplici fattori: il rafforzamento negativo dei mercati coreani, l’alta leva, così come eventi relativi a titoli come Micron, Onsemi, il Qualcomm Investor Day e news relative alla IPO di OpenAI.

Le società di asset management hanno generalmente effettuato vendite nette, guidate da movimenti di capitale sulle big tech a larga capitalizzazione, ma, secondo la descrizione di Goldman Sachs, il processo di vendita è stato "ordinato", senza segnali di reazioni eccessive o di panico. I flussi degli hedge fund nel complesso sono rimasti pressoché invariati, mentre la rotazione settoriale interna al mercato resta elevata.

Il prezzo del greggio è sceso di circa il 9% nella settimana, mentre il rendimento decennale dei Treasury USA è sceso di 8 punti base al 4,37%, offrendo qualche supporto ai settori collegati ai consumi.