La correzione dell'oro non è ancora finita, i 3500 dollari potrebbero essere un supporto chiave?

Il mercato dell’oro è entrato in una fase cruciale di confronto tra rialzisti e ribassisti. L’aspetto tecnico mostra ancora pressioni al ribasso, ma la domanda di acquisto da parte delle banche centrali rimane forte e le principali istituzioni presentano giudizi discordanti sull’andamento di medio termine dell’oro.

Il più recente report di Bank of America (BofA) indica che l’oro si trova ora in un canale discendente; il segnale di “death cross” suggerisce ulteriore spazio per la discesa, ma l’indicatore TD Sequential segnala una possibile inversione di tendenza. Secondo BofA, questa correzione è durata solo 24 settimane, molto meno rispetto al precedente trend rialzista di 121 settimane, il che suggerisce che il ciclo di correzione potrebbe non essere ancora finito e l’area intorno ai 3500 dollari rappresenta un supporto chiave.

Contemporaneamente, Goldman Sachs prevede che le banche centrali abbiano acquistato 81 tonnellate di oro a maggio, stimando che tali acquisti offriranno un solido supporto minimo ai prezzi dell’oro, compensando così la pressione ribassista di breve termine dovuta alle aspettative restrittive della Federal Reserve.

Segnali tecnici deboli, i 3500 dollari potrebbero essere una linea difensiva chiave

Secondo l’analisi tecnica di Bank of America, l’oro resta in un trend discendente, con la formazione già avvenuta del “death cross”, e quindi il quadro tecnico di breve periodo tende a rimanere sotto pressione. Tuttavia, la banca evidenzia che l’indicatore TD Sequential sta segnalando una potenziale inversione, il che significa che il prezzo dell’oro potrebbe essere vicino a una finestra di aggiustamento ciclica e le forze ribassiste non sono del tutto predominanti.

Bank of America afferma che, dal 2000, la linea di canale di lungo termine dell’oro è stata un importante punto tecnico di riferimento. Attualmente, l’area di supporto si sta gradualmente spostando verso i 3500 dollari circa. Secondo la banca, il ciclo di correzione in corso potrebbe non essere ancora terminato. Rispetto ai circa 121 settimane di rialzo precedente, la correzione attuale dura solo circa 24 settimane: il tempo di aggiustamento potrebbe quindi protrarsi e il prezzo dell’oro potrebbe continuare a mostrarsi oscillante prima di confermare un minimo di medio termine.

Fonte: Bank of America

Gli acquisti delle banche centrali come importante sostegno

Nonostante il quadro tecnico rimanga debole, la continua domanda di oro da parte delle banche centrali è diventata una forza di sostegno fondamentale per il mercato. Secondo gli ultimi modelli di Goldman Sachs, gli acquisti globali delle banche centrali a maggio dovrebbero raggiungere le 81 tonnellate, che in base alla media mensile destagionalizzata degli ultimi tre mesi si attesta a circa 67 tonnellate, ben al di sopra della media storica di circa 17 tonnellate prima del 2022.

Goldman Sachs sottolinea che le previsioni sugli acquisti delle banche centrali si sono recentemente rafforzate. La banca sostiene che la domanda ufficiale continuerà a fornire un sostegno chiave ai prezzi dell’oro, controbilanciando così la pressione ribassista di breve termine dovuta alla politica restrittiva della Federal Reserve.

BNP Paribas osserva invece che, a marzo di quest’anno, le riserve ufficiali d’oro hanno registrato la prima vendita netta negli ultimi 14 mesi. Tuttavia, la banca ritiene che questo cambiamento sia solo una anomalia temporanea e non una vera inversione della tendenza agli acquisti da parte delle banche centrali.

Fonte: GIR

Divergenza nel sentiment degli investitori: futures rialzisti, mercato delle opzioni cerca protezione

I flussi di capitale mostrano come all’interno del mercato dell’oro stiano emergendo divergenze di opinione.

Secondo Bank of America, sebbene il prezzo dell’oro sia sceso rispetto al massimo di inizio 2026, la quota netta di posizioni lunghe nei mercati futures rimane elevata rispetto agli open interest. BNP Paribas rileva che, durante la correzione di giugno, i fondi hanno ricominciato ad acquistare sulle discese e le posizioni nette speculative lunghe sono successivamente risalite, a dimostrazione del fatto che una parte dei capitali punta ancora su un trend rialzista di medio-lungo periodo sull’oro.

Tuttavia, il mercato delle opzioni lancia segnali più cauti. Secondo la banca, dal mese di marzo, i fondi hanno preferito acquistare opzioni put sull’oro, il che indica che gli investitori stanno utilizzando strategie opzionali per coprire il rischio di ribasso e che almeno nel breve termine il mercato non è pienamente ottimista su ulteriori rialzi del prezzo.

Fonte: BNP Paribas

La logica legata all’inflazione si indebolisce, la pressione del debito rafforza il valore dell’oro nella diversificazione di lungo termine

Dal punto di vista macroeconomico, BNP Paribas ritiene che la tradizionale logica dell’oro come “hedge contro l’inflazione” stia cambiando.

Attualmente, il mercato si concentra maggiormente sul fatto che le attese di inflazione possano mantenere i tassi d’interesse elevati, piuttosto che considerare l’inflazione come motivo principale per l’acquisto di oro. Questo spiega perché, nonostante l’aumento dei prezzi energetici e delle aspettative inflazionistiche e il nuovo pricing delle politiche della Federal Reserve, l’oro abbia subito pressioni al ribasso.

Tuttavia, la banca sostiene che la situazione fiscale degli Stati Uniti stia diventando un fattore di sostegno di lungo termine per l’oro. Dal luglio 2025, il debito pubblico americano è aumentato di circa 3.000 miliardi di dollari, le preoccupazioni riguardo la sostenibilità del debito statunitense potrebbero continuare a spingere gli investitori a considerare l’oro in portafoglio.

Inoltre, anche la correlazione tra oro e mercati azionari USA sta cambiando. Per gran parte del 2024 e del 2025, oro e azioni statunitensi sono stati correlati positivamente, ma entrando nel 2026, questa correlazione è tornata negativa e il ruolo dell’oro come bene rifugio nella diversificazione degli asset torna in primo piano.

 Fonte: BNP Paribas