La settimana delle decisioni sui tassi di interesse agita i nervi delle opzioni, il calo del premio geopolitico non nasconde la domanda di copertura e il mercato attende con calma la prova della tempesta.

La settimana delle decisioni sui tassi di interesse agita i nervi delle opzioni, il calo del premio geopolitico non nasconde la domanda di copertura e il mercato attende con calma la prova della tempesta.

智通财经2026/07/27 16:06

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La fragile tregua nella regione del Golfo è temporaneamente mantenuta; gli attacchi degli Houthi agli impianti petroliferi sauditi non sono riusciti a impedire al Brent di scendere dai 100 dollari della scorsa settimana a sotto i 90 dollari. Secondo gli istituti, questo prezzo si avvicina al "punto dolente" degli Stati Uniti ed è sufficiente a mantenere il dialogo tra le parti. La stabilità simultanea del prezzo del petrolio e del dollaro ha portato a una lieve diminuzione del premio di volatilità implicita delle opzioni valutarie del G10.
Il divario tra la volatilità implicita e quella realizzata rimane una caratteristica fondamentale del mercato: la volatilità implicita a un mese dell’euro/dollaro è al 4,9, leggermente sopra i recenti minimi, mentre la volatilità realizzata è solo al 3,85. Lo spread rende le opzioni strutturalmente relativamente economiche, ma, vista la presenza di molteplici rischi questa settimana, ciò non significa che siano veramente a buon mercato.
Il rischio si concentra fortemente sulle decisioni delle tre principali banche centrali: Federal Reserve, Bank of England e Bank of Japan interverranno una dopo l’altra nei prossimi giorni. La volatilità delle opzioni a una settimana rimane forte, a indicare che il mercato, di fronte a una tale concentrazione di eventi, non è disposto a eliminare completamente le coperture; la Federal Reserve viene vista come potenziale catalizzatore di volatilità.
L’euro/dollaro è vincolato dalle scadenze delle opzioni di grande taglia: durante la sessione di regolamento a New York di giovedì, si concentrano ingenti contratti in scadenza nell’area 1,1375 e tra 1,1400 e 1,1415; anche venerdì sono presenti notevoli accumuli di strike. A meno di scossoni inattesi dalla Federal Reserve, questi "muri" di opzioni continueranno a limitare lo spazio per ulteriori rotture del cambio.
L’indicatore risk reversal mantiene un orientamento ribassista: la skew 1-month 25-delta dell’euro/dollaro si mantiene vicina ai massimi recenti, con il premio delle opzioni put sull’euro rispetto alle call circa 0,55. Allo stesso tempo, la domanda per opzioni call sul dollaro persiste su sterlina e dollaro australiano; sul dollaro/yen, un breakout sopra la barriera dei 164 potrebbe innescare una rapida accelerazione di gamma short.
Il messaggio complessivo che emerge è quello di una insufficiente volontà di rimuovere le coperture piuttosto che di una vera calma; di fronte all’intenso calendario delle tre principali banche centrali, gli istituti non considerano la stabilizzazione dei prezzi del petrolio e la moderazione del dollaro di questa settimana ragioni valide per ridurre le coperture. Il mercato delle opzioni si sta ancora preparando a una volatilità maggiore rispetto a quella attualmente implicita negli spot.

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