Risultati finanziari, inflazione, decisione della Federal Reserve: Wall Street allaccia le cinture, il mercato si prepara alla settimana più tempestosa.

Gli investitori azionari stanno allacciando le cinture di sicurezza, preparandosi a una settimana di volatilità causata da una serie di eventi rischiosi; in questo momento, di certo non pensano al "periodo di quiete estivo".

Secondo l’APP di Intelligenza Finanziaria, sebbene i fattori geopolitici abbiano già alimentato la volatilità, sono le notizie sui risultati aziendali e sull’economia macro che potrebbero causare le oscillazioni maggiori. Microsoft e Meta pubblicheranno i risultati mercoledì, seguite da Apple e Amazon giovedì. Fed e Bank of England renderanno note le decisioni sui tassi di interesse questa settimana, mentre tra l’enorme mole di dati economici, l’inflazione europea sarà anch'essa al centro dell’attenzione.

Richard Privorotsky, partner di Goldman Sachs, ha dichiarato: "Tutto ciò sta accadendo mentre il prezzo del Brent ha superato temporaneamente i 100 dollari, i rendimenti obbligazionari globali rimangono elevati e il mercato sta ancora assorbendo il calo delle azioni delle ultime due settimane." Secondo lui, acquistare opzioni call sul VIX rappresenta una buona copertura contro i rischi di coda. "Credo che siamo ancora all’interno di una fase di volatilità significativa (chop), la correlazione implicita rimane vicina ai livelli più bassi delle ultime decadi e la divergenza tra titoli singoli ha limitato la volatilità complessiva del mercato."

L’acquisto di opzioni call sul VIX trova riscontro nei dati storici. Secondo Goldman Sachs, negli anni delle elezioni di midterm negli USA, la volatilità degli indici azionari tende ad aumentare in agosto e continua a salire fino a ottobre. Più in generale, la volatilità dei singoli titoli rimane elevata e la dispersione dei rendimenti è la caratteristica principale di quest’anno. Questi indicatori estremi sembrano ora più inclini a invertirsi che a continuare, il che potrebbe intensificare le turbolenze potenziali.

L’analisi tecnica potrebbe aiutare a spiegare le prossime evoluzioni. L’indice MSCI World sembra trovare una forte resistenza intorno a quota 4885. Allo stesso tempo, tra cui Parag Thatte, anche gli strategist di Deutsche Bank segnalano che le posizioni degli investitori sistematici sono al 70° percentile: “Se la volatilità aumenta o il mercato azionario rompe verso il basso, queste posizioni potrebbero rivelarsi fragili.”

Analizzando altri dati sulle posizioni, gli strategist di Deutsche Bank sottolineano che la scorsa settimana è stata un’altra settimana di forte deleveraging/riduzione delle posizioni, con gli investitori discrezionali che hanno tagliato significativamente il rischio fino ai minimi di inizio aprile (17° percentile). Questo è molto inferiore a quanto suggerito dai risultati aziendali e dalla crescita macroeconomica. Hanno aggiunto che il processo di rotazione fuori dalle big tech, con le posizioni ora rientrate dopo i picchi recenti, è già completo per circa tre quarti.

Nel segmento delle azioni tech a mega-cap, tutti gli occhi sono puntati sui "Magnifici Sette". Per mesi questo gruppo ha fornito liquidità ai titoli AI e al settore dei semiconduttori, ma di recente, durante la presa di profitto, non ne ha tratto beneficio. Gli investitori paiono ancora cauti nel rientrare, specialmente dopo che la dichiarazione di Alphabet della scorsa settimana ha intensificato le preoccupazioni sugli impegni di CAPEX.

Tuttavia, le valutazioni dei Magnifici Sette sono ora ai minimi storici. Sia in termini assoluti che relativi, i loro P/E forward sono vicino al fondo della gamma degli ultimi sette anni. Poiché questa correzione delle valutazioni è guidata sia dal calo dei prezzi che dall’aumento delle stime sugli utili, potrebbe presentare un’occasione di acquisto sui ribassi.

Nonostante le preoccupazioni sugli ingenti investimenti in AI siano al centro dell’attenzione, altri sono convinti che almeno alcuni cloud provider di scala saranno i veri vincitori. Tra questi, Stephen Byrd e Michelle Weaver di Morgan Stanley, che credono nella "super autostrada intelligente".

Suggeriscono di detenere azioni di aziende di celle a combustibile e stoccaggio energetico, società produttrici di potenza di calcolo e i cloud provider su larga scala in grado di ottenere economie di scala e ritorni interessanti dagli investimenti in AI—nella lista includono Meta, Alphabet, Microsoft e Amazon.

Il team di Morgan Stanley scrive: “Vista la recente correzione di mercato che ha coinvolto diverse infrastrutture AI, riteniamo che questo momento rappresenti un’opportunità d’acquisto straordinaria e molto interessante. Fondamentalmente, siamo molto ottimisti sulla rapida crescita delle capacità AI, sui benefici applicativi e sulla relativa spesa per CAPEX.”

Oltre ai risultati delle tech, il rischio maggiore alla calma di mercato questa settimana proviene dalle banche centrali. Il mercato dei derivati su tassi prezza completamente un aumento dei tassi Fed a settembre, con la possibilità di un secondo rialzo entro fine anno. Qualsiasi variazione significativa di queste aspettative può influenzare il mercato azionario e le parole di Powell saranno valutate con estrema attenzione.

L’ulteriore raffreddamento delle tensioni in Medio Oriente, che sta portando alla diminuzione del prezzo del petrolio, aiuterà le banche centrali nel loro compito, mentre l’opposizione di Powell alle forward guidance renderà le aspettative sui tassi ancora più dipendenti dai dati pubblicati.

Secondo il team di intelligence di mercato di JP Morgan, "Per il mercato azionario, il ritmo del cambiamento dei tassi è più importante del loro livello assoluto." Sottolineano che la scorsa settimana il rendimento dei Treasury USA a 10 anni ha superato il massimo di maggio del 4,67%; il prossimo livello da osservare è il picco del 4,79% di gennaio 2025. "Se i dati in uscita o la retorica della Fed dovessero supportare un ulteriore superamento di quota 4,8%, potremmo iniziare a vedere le azioni più sensibili ai tassi affrontare pressioni ancora maggiori."