Le previsioni riviste al rialzo per le spese in conto capitale fanno comunque salire il titolo: cosa significa questo report finanziario di Amazon?
L'ultima call sui risultati finanziari di Amazon ha lanciato un forte segnale: la domanda di data center da parte degli operatori cloud su larga scala è tutt'altro che al culmine, il che favorisce molte delle principali azioni nel settore delle infrastrutture dei data center.
Secondo l'orario locale statunitense, dopo la chiusura del mercato il 30 luglio, il CEO di Amazon Andy Jassy ha annunciato durante la call dei risultati del secondo trimestre che la guidance sulla spesa in conto capitale per il 2026 è stata aumentata di 20 miliardi di dollari, portandola a 220 miliardi di dollari, con un aumento anno su anno del 71,4%.
Ciò che merita ancora più attenzione è che Jassy ha chiarito che anche con tali investimenti, la capacità di quest’anno non sarà sufficiente a soddisfare tutta la domanda e si prevede che questo gap tra domanda e offerta persisterà fino al 2027.
Secondo le notizie di "Trading Desk", Barclays ha immediatamente pubblicato un rapporto di ricerca, affermando che questa dichiarazione confuta efficacemente le preoccupazioni precedenti del mercato riguardo all'eccessiva costruzione di infrastrutture AI, e che la domanda di infrastrutture su larga scala potrebbe continuare a crescere anche una volta che il presente ciclo di addestramento AI sarà maturo.
Tuttavia, Barclays sottolinea che i cambiamenti macroeconomici e l'affievolirsi dell'entusiasmo per l'AI sono i principali rischi che gravano sulle valutazioni di tali titoli, e che l’andamento del dollaro, i tassi di interesse e la volatilità del costo dell’energia possono incidere sulla redditività e sulle valutazioni delle società coinvolte.
Gap tra domanda e offerta persistente, limitazioni di capacità tra il 2026 e il 2027
Andy Jassy prevede che l’azienda aumenterà ulteriormente gli investimenti nell’intelligenza artificiale, con una spesa in conto capitale prevista per quest’anno di 220 miliardi di dollari. A febbraio Amazon aveva dichiarato che l’investimento di quest’anno avrebbe toccato i 200 miliardi di dollari, confermando tale previsione anche ad aprile.
Andy Jassy ha affermato che l'aumento del prezzo della memoria ha incrementato le previsioni di spesa in conto capitale di Amazon. Non prevede che tale ondata di spese rallenti nel breve termine. Jassy ha detto:
Nonostante ciò, la nostra capacità per quest’anno non sarà comunque sufficiente a coprire tutta la domanda. Penso che la stessa situazione si presenterà anche nel 2027.
Secondo l’analisi di Barclays, questa valutazione conferma che la domanda da parte degli operatori cloud su larga scala resta eccezionalmente forte e che l’intero settore si trova ancora in un contesto di capacità limitata.Questo continua a sostenere la domanda di sviluppo dei centri dati, terreni per fornitura elettrica e capacità all'ingrosso fino al 2027 e oltre.
Quanto al ritmo di espansione, Amazon ha dichiarato di star portando avanti la costruzione di capacità secondo i piani: l'obiettivo, comunicato negli ultimi trimestri, è raddoppiare la capacità e la capacità elettrica entro la fine del 2027 rispetto al 2025, e il progresso attuale è in linea con le aspettative.
Visibilità della domanda già oltre il normale per il 2028, l’applicazione aziendale dell’inferenza è ancora agli inizi
La valutazione della domanda futura di Amazon si estende anche oltre il 2027. Jassy ha sottolineato che segnali di domanda per il 2028 sono già "notabili", e che l’utilizzo su larga scala dell’AI inference nelle applicazioni di produzione dei clienti aziendali è ancora in una fase molto embrionale.
Secondo l’interpretazione di Barclays, combinando il fatto che l’adozione aziendale dell’inferenza sia ancora agli inizi, queste osservazioni suggeriscono che la domanda di infrastrutture su larga scala potrebbe continuare anche dopo l’attuale ciclo maturo di addestramento AI.
Questa caratteristica strutturale di domanda "a lunga coda" offre agli operatori di data center una visibilità di entrate su orizzonti temporali più estesi.
In termini di logica di allocazione del capitale, Jassy considera i data center come asset infrastrutturali di lunga durata che vanno oltre il singolo ciclo tecnologico. Durante la call ha detto:
La spesa in conto capitale per i data center inizia già due anni prima che i server vengano installati e inizino a generare entrate. Una volta che i data center sono operativi e collegati ai server, iniziamo immediatamente a generare ricavi rilevanti e possiamo continuare a monetizzare per oltre 30 anni, senza dover investire nuovamente nel capitale iniziale.
Ha poi spiegato la logica economica delle generazioni multiple di server:
Per i datacenter con una durata superiore a 30 anni, possiamo ottenere almeno cinque o sei generazioni di benefici economici dai server. I benefici delle generazioni successive alla prima sono persino superiori, perché non richiedono nuovi investimenti nell’infrastruttura iniziale del data center.
Secondo Barclays, questo quadro aiuta a comprendere perché i grandi operatori cloud sono disposti a sostenere ingenti spese in conto capitale iniziali: una volta costruito, il datacenter produrrà risultati su più generazioni di server, incrementando col tempo il rendimento marginale degli investimenti iniziali.
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