Lo yen si impenna di oltre il 3% durante la sessione! Il mercato sospetta un nuovo intervento del Giappone, gli analisti affermano che il tempismo dell'azione “seguendo la tendenza” è intelligente

Giovedì di questa settimana, lo yen si è rafforzato rapidamente contro il dollaro USA, registrando il maggiore aumento intraday degli ultimi due anni e mezzo. Il mercato generalmente ipotizza che questa improvvisa impennata sia dovuta a una nuova vendita di intervento da parte del governo giapponese per sostenere lo yen.

Giovedì 30 luglio, durante la sessione di apertura di Wall Street, il dollaro USA/yen è sceso sotto quota 160, crollando di quasi 500 punti in un'ora e arrivando brevemente sotto 158,00, con un calo giornaliero del 3,3%, il maggiore dal dicembre 2023. Dall'inizio di giugno, lo yen è rimasto sotto pressione, ha continuato a rompere il livello 160 e si è mosso vicino ai minimi degli ultimi quarant'anni, mentre le aspettative di interventi ufficiali erano già aumentate tra gli operatori di mercato.

Il rapido rimbalzo del cambio in un periodo così breve si è fortemente allineato con le caratteristiche tipiche dei precedenti interventi giapponesi, generando una forte allerta sul mercato valutario. Geoffrey Yu, senior strategist della Bank of New York Mellon, ha commentato: “Una volatilità di tale ampiezza indica fortemente che il governo giapponese è probabilmente intervenuto sul mercato dei cambi. Tuttavia, l’efficacia dell’intervento deve ancora essere verificata.”

Se sarà confermato che si tratta realmente di un’operazione ufficiale, questo sarà il secondo intervento del governo giapponese dopo quello su larga scala nella prima metà di quest’anno, segno che il Giappone sta ancora cercando di contenere la svalutazione eccessiva dello yen.

Win Thin, capo economista di Bank of Nassau 1982, ha dichiarato che, se le forti oscillazioni dello yen di giovedì fossero effettivamente dovute a un intervento governativo, allora “la tempistica è stata particolarmente intelligente” poiché “si è agito assecondando il trend piuttosto che controcorrente”.

Il giorno prima di questa impennata dello yen, la Federal Reserve, mercoledì, aveva annunciato al termine della riunione che avrebbe mantenuto invariato il tasso d’interesse di riferimento e non avrebbe immediatamente alzato i tassi in risposta all’aumento del prezzo del petrolio dovuto alla situazione in Medio Oriente, favorendo così il rimbalzo dello yen.

La decisione della Federal Reserve sui tassi di mercoledì ha indebolito il dollaro, costringendo i trader a ricalibrare le aspettative sul prossimo rialzo dei tassi. Nella stessa giornata, lo yen è rimbalzato, con il dollaro/yen sceso sotto 163,30 dopo la decisione della Fed, senza tornare vicino al massimo di fine 1986 raggiunto giovedì scorso in area 164,00.

L’intervento di dimensioni record non elimina la pressione ribassista; il mercato attende la conferma ufficiale

Nonostante il governo giapponese abbia già effettuato degli interventi sul mercato dei cambi senza precedenti quest’anno, la pressione al ribasso sullo yen non si è sostanzialmente alleviata.

Secondo Bloomberg, i dati del Ministero delle Finanze giapponese mostrano che,tra il 28 aprile e il 27 maggio, il Giappone ha effettuato interventi valutari per un totale di circa 11.730 miliardi di yen (circa 73,2 miliardi di dollari), segnando un record storico. Il mercato generalmente ritiene che le autorità potrebbero aver venduto una parte delle attività estere, inclusi i titoli di stato USA, per raccogliere fondi da destinare all’intervento.

Tuttavia, l’intervento su ampia scala ha solo temporaneamente contenuto la discesa dello yen. Con il differenziale dei tassi d’interesse tra USA e Giappone rimasto elevato, lo yen ha recentemente rotto di nuovo il livello 160 raggiungendo minimi di quasi quarant’anni, portando il mercato a dubitare che semplici interventi valutari possano invertire la tendenza al deprezzamento a lungo termine.

Sebbene la Federal Reserve abbia deciso, per la quinta riunione consecutiva, di mantenere invariati i tassi fino a questa settimana, gli operatori si aspettano comunque ulteriori rialzi più avanti quest’anno, mantenendo il differenziale dei tassi tra USA e Giappone su livelli sfavorevoli allo yen.

Attualmente, il focus del mercato si è spostato sull’attesa di una conferma ufficiale da parte del Ministero delle Finanze giapponese riguardo l’intervento appena avvenuto.

Per consuetudine, il governo giapponese di solito non conferma subito eventuali interventi sul mercato valutario; i dati dettagliati vengono generalmente pubblicati solo dopo alcune settimane. Pertanto, in assenza di dichiarazioni ufficiali, il mercato può solo dedurre la presenza delle autorità giapponesi in base ai movimenti e alle caratteristiche degli scambi intraday, il che significa che la volatilità dello yen potrebbe rimanere elevata nel breve termine.

In un’intervista ai media a inizio luglio, Junichi Mimura, il massimo funzionario giapponese per le questioni valutarie, non ha ribadito le tradizionali affermazioni del Ministero delle Finanze relative alla politica sui cambi, tra cui la frase “siamo pronti ad agire con decisione in qualsiasi momento”, solitamente interpretata come un segnale di possibile intervento.

Citi prevede un prossimo indebolimento dello yen e consiglia di andare long su USD/JPY prima della riunione della Bank of Japan

L’ultimo movimento dello yen coincide con l’imminente annuncio della decisione sui tassi di interesse della Bank of Japan previsto per questo venerdì. Il mercato si aspetta generalmente che, dopo l’aumento di giugno, la Bank of Japan mantenga invariati i tassi questa volta.

Il rialzo dei tassi di giugno da parte della Bank of Japan ha portato il tasso di riferimento al livello più alto dal 1995, dopo che gli investitori avevano temuto a lungo che la banca centrale stesse agendo troppo lentamente contro l’inflazione.

Citi ritiene che ci sia ancora spazio per un ulteriore indebolimento dello yen a breve, poiché il governatore della Bank of Japan, Kazuo Ueda, difficilmente userà toni più aggressivi di quanto il mercato si aspetti dopo questa riunione.

Gli analisti di Citi hanno scritto in un report: “Abbiamo aperto una posizione long su un call spread USD/JPY 160,50/162 con scadenza a un mese.”

Secondo questi analisti, la brusca discesa del dollaro/yen “assomiglia a quella osservata durante i precedenti interventi (giapponesi)”, “tuttavia, riteniamo che il governatore Ueda difficilmente adotterà una posizione più falco del previsto nella riunione della Bank of Japan di questa sera, il che potrebbe deludere il mercato.”

Gli analisti affermano: “Ci aspettiamo che questa sera USD/JPY rimbalzi e prosegua poi il trend al rialzo.”